易會(huì)滿主席在第十三屆陸家嘴論壇上的主題演講（全文）
易會(huì)滿主席在第十三屆陸家嘴論壇上的主題演講
尊敬的李強(qiáng)書記，尊敬的易綱行長(zhǎng)、龔正市長(zhǎng)、功勝局長(zhǎng)，
各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，女士們、先生們：
大家好！
很高興再次來(lái)到陸家嘴論壇。這次論壇以“全球大變局下的中國(guó)金融改革與開放”為主題，很有現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生深刻變革，疫情發(fā)展還充滿不確定性，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施大規(guī)模財(cái)政刺激和寬松貨幣政策，一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)下滑頹勢(shì)，但也帶來(lái)了流動(dòng)性泛濫、資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)、國(guó)際金融市場(chǎng)脆弱性上升等問(wèn)題。貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊。在此背景下，各國(guó)更加重視科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵作用，積極培育經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展新動(dòng)能。為應(yīng)對(duì)疫情沖擊、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，中國(guó)政府深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，努力推動(dòng)科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)，這對(duì)有效發(fā)揮資本市場(chǎng)功能作用提出了新的更高要求。下面，我重點(diǎn)圍繞科創(chuàng)板改革等相關(guān)問(wèn)題談幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)。
兩年前的陸家嘴論壇上，科創(chuàng)板正式開板。兩年來(lái)，在黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，在有關(guān)方面的大力支持下，我們著眼于落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，著眼于完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的工作方針，堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化國(guó)際化的改革理念，把握好尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三個(gè)原則，推動(dòng)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制這項(xiàng)重大改革平穩(wěn)落地。從目前的情況看，改革整體效果較好，符合預(yù)期。
一是支持“硬科技”的示范效應(yīng)初步顯現(xiàn)。截至5月底，科創(chuàng)板上市公司282家，總市值近4.1萬(wàn)億元�？苿�(chuàng)板IPO融資3615億元，超過(guò)同期A股IPO融資總額的四成。2020年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入之比的中位數(shù)為9%，研發(fā)人員占公司人員總數(shù)的比重平均為28.6%，平均擁有發(fā)明專利104項(xiàng)，均高于其他板塊�？苿�(chuàng)板集聚了一批集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)，“硬科技”成色逐步顯現(xiàn)。2020年，科創(chuàng)板上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59%，明顯高于全市場(chǎng)整體水平。
二是改革的“試驗(yàn)田”作用得到較好發(fā)揮�？苿�(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制作為增量改革的重大探索，堅(jiān)持以信息披露為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購(gòu)重組等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新，形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，為創(chuàng)業(yè)板等存量市場(chǎng)改革提供了有益借鑒。例如，設(shè)置了多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，已有19家未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市，特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)也成功登陸科創(chuàng)板，進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)活力。再如，科創(chuàng)板大幅放寬了股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施條件，已有116家公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，約占科創(chuàng)板公司總數(shù)的41%，有效調(diào)動(dòng)了科技人才的積極性和創(chuàng)造性。
三是市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)。兩年來(lái)，科創(chuàng)板主要指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)流動(dòng)性水平與其板塊定位、投資者適當(dāng)性、交易制度安排等基本適配。從換手率看，今年前5個(gè)月，科創(chuàng)板日均整體換手率為2.56%，高于同期主板、創(chuàng)業(yè)板換手率水平。從定價(jià)效率看，科創(chuàng)板放寬了漲跌幅限制，優(yōu)化了融資融券安排，市場(chǎng)博弈更為充分，有利于加快均衡價(jià)格形成，與此同時(shí)，“炒新”現(xiàn)象明顯減少。科創(chuàng)板公司上市后在公司治理和持續(xù)信息披露等方面也初步經(jīng)受住了市場(chǎng)的檢驗(yàn)。
隨著改革的持續(xù)推進(jìn)，以信息披露為核心的注冊(cè)制理念日益深入人心，市場(chǎng)主體的歸位盡責(zé)意識(shí)明顯增強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制進(jìn)一步健全，市場(chǎng)法治供給取得突破性進(jìn)展，投資者保護(hù)渠道更加暢通，市場(chǎng)預(yù)期明顯穩(wěn)定，市場(chǎng)整體生態(tài)呈現(xiàn)積極向好變化。我們也清醒地認(rèn)識(shí)到，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制具有開創(chuàng)性和突破性，各項(xiàng)制度安排還需要在實(shí)踐中不斷發(fā)展完善，改革中出現(xiàn)一些新情況新問(wèn)題是科創(chuàng)板走向成熟必然要經(jīng)歷的。我們要保持改革定力，堅(jiān)守“硬科技”定位，進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)則，持續(xù)提升科創(chuàng)板服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，持之以恒，久久為功。
各位來(lái)賓，各位朋友！
一直以來(lái)，社會(huì)各方面對(duì)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展寄予厚望，給予了關(guān)心支持，提出了很多建設(shè)性意見。借此機(jī)會(huì)，我就近期市場(chǎng)關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題，同大家做個(gè)交流。
關(guān)于科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化的問(wèn)題。最近，有觀點(diǎn)認(rèn)為IPO發(fā)行有所收緊。我們認(rèn)為，IPO發(fā)行既沒有收緊，也沒有放松；當(dāng)然在發(fā)行節(jié)奏上，需要綜合考慮市場(chǎng)承受力、流動(dòng)性環(huán)境以及一二級(jí)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，積極創(chuàng)造符合市場(chǎng)預(yù)期的新股發(fā)行生態(tài)。從數(shù)據(jù)看，近三年IPO數(shù)量均保持較快增長(zhǎng)，今年前5個(gè)月，IPO公司196家，合計(jì)融資超過(guò)1500億元，分別同比增長(zhǎng)111%和37%。應(yīng)該說(shuō)，IPO繼續(xù)保持了常態(tài)化發(fā)行，而且增速還不慢。為什么一些市場(chǎng)主體會(huì)有收緊的感覺呢？可能有幾個(gè)方面的因素：一是落實(shí)新證券法的要求，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任壓得更實(shí)了；二是加強(qiáng)股東信息披露監(jiān)管，明確了穿透核查等相關(guān)要求；三是按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，完善了科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)體系，強(qiáng)化了對(duì)“硬科技”要求的綜合研判。這么做的考慮，主要是為全市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革創(chuàng)造條件，也是處理好注冊(cè)制改革與提高上市公司質(zhì)量關(guān)系的應(yīng)有之義，同時(shí)也有利于防止資本無(wú)序擴(kuò)張，防范板塊套利，維護(hù)公開公平公正的發(fā)行秩序。
關(guān)于如何看待企業(yè)赴境外上市的問(wèn)題。一直以來(lái)，我們對(duì)企業(yè)選擇上市地持開放態(tài)度。選擇合適的上市地是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要作出的自主選擇。一些企業(yè)愿意到境外上市，一些赴境外上市的企業(yè)愿意回歸，有來(lái)有去是一種正�，F(xiàn)象，我們總體都持支持態(tài)度。需要強(qiáng)調(diào)的是，企業(yè)不論在哪個(gè)市場(chǎng)上市，都要遵守當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，都要樹立公眾公司的意識(shí)，敬畏法治，敬畏投資者。全球各監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要進(jìn)一步加強(qiáng)相互之間的執(zhí)法合作，共同為市場(chǎng)提供良好的監(jiān)管預(yù)期和環(huán)境，共同打擊違法違規(guī)行為。同時(shí)，我們將切實(shí)處理好開放與安全的關(guān)系，企業(yè)赴境外上市的前提，是要符合境內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求。
關(guān)于更好發(fā)揮商品期貨功能、對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。去年四季度以來(lái)，在全球流動(dòng)性過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡、供需缺口擴(kuò)大等多種因素的共同推動(dòng)下，部分大宗商品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲，總體看期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格同向而行，但期貨價(jià)格漲幅小于現(xiàn)貨。同時(shí)，相關(guān)大宗商品期貨品種的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能得到較好發(fā)揮，境內(nèi)一批產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極利用原油、螺紋鋼、鐵礦石、棉花等品種的期貨期權(quán)工具，有效對(duì)沖原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得了較好的效果。需要指出的是，由于多方面原因，一些大宗商品國(guó)際貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，還主要依賴于國(guó)際現(xiàn)貨指數(shù)和場(chǎng)外市場(chǎng)報(bào)價(jià)。在這里，我們呼吁相關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)，建立更加嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的指數(shù)編制機(jī)制，提高報(bào)價(jià)的透明度和約束力，共同提高大宗商品價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率，以更好維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定和安全。
各位來(lái)賓，各位朋友！
中國(guó)正處在新一輪科技革命、產(chǎn)業(yè)變革與轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的歷史交匯期。上海既是國(guó)際金融中心，也是我國(guó)重要的科創(chuàng)中心，在促進(jìn)科技與金融融合發(fā)展方面有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)、支持浦東新區(qū)高水平改革開放等一系列重大決策部署，繼續(xù)從要素市場(chǎng)建設(shè)、支持行業(yè)機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)、優(yōu)化金融法治環(huán)境等方面積極參與。繼續(xù)發(fā)揮好科創(chuàng)板改革先行先試的示范引領(lǐng)作用，豐富股債融資工具和金融期貨品種，支持行業(yè)機(jī)構(gòu)在上海落戶展業(yè)，進(jìn)一步完善便利境外投資者投資中國(guó)資本市場(chǎng)的制度機(jī)制，加快建設(shè)更高水平的資本市場(chǎng)法治誠(chéng)信示范區(qū)，為上�！拔鍌�(gè)中心”建設(shè)和實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。
最后，預(yù)祝本次論壇取得圓滿成功！
謝謝大家！
