篳路藍(lán)縷十余載 基金業(yè)“揚(yáng)帆出�！背跣牟桓�
從中國(guó)香港到新加坡，再到美國(guó)，十多年來(lái)，公私募基金的海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)版圖不斷擴(kuò)張。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，無(wú)論是出于自身發(fā)展需求，還是為了滿足個(gè)人投資者的海外資產(chǎn)配置需求，公私募基金的“出�！睙岢睂⒓涌熘袊�(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。
在中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程不斷加快的當(dāng)下，不僅海外資管巨頭紛紛“走進(jìn)來(lái)”，內(nèi)地資管機(jī)構(gòu)也在積極“走出去”。繼中銀基金在新加坡設(shè)立子公司后，匯添富基金在美國(guó)設(shè)立子公司的申請(qǐng)近日也獲得批復(fù)。
從中國(guó)香港到新加坡，再到美國(guó)，十多年來(lái)，公私募基金的海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)版圖不斷擴(kuò)張。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，無(wú)論是出于自身發(fā)展需求，還是為了滿足個(gè)人投資者的海外資產(chǎn)配置需求，公私募基金的“出海”熱潮將加快中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。
“中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，金融市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。全球市場(chǎng)的投資離不開中國(guó)資金的‘走出去’和全球資金的‘引進(jìn)來(lái)’。在這個(gè)過(guò)程中，海外的中資資管公司發(fā)揮著重要的橋梁作用�！辈⿻r(shí)國(guó)際相關(guān)人士表示。
“出�！睙崆椴粶p
在中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放步伐加快的同時(shí)，拓展海外業(yè)務(wù)、布局全球市場(chǎng)成為公私募基金的迫切需求。
2008年1月，作為首家由內(nèi)地公募基金公司在海外成立的子公司，南方東英在中國(guó)香港正式成立，吹響了內(nèi)地資管機(jī)構(gòu)布局境外市場(chǎng)的“沖鋒號(hào)”。
此后，老牌基金公司紛紛加快步伐，在中國(guó)香港接連“落子”：2008年8月，易方達(dá)香港成立，此后獲得香港證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，從事第一類（證券交易）、第四類（就證券提供意見）及第九類（提供資產(chǎn)管理）受規(guī)管活動(dòng)，擁有RQFII、QFII 資格；2009年11月，匯添富的中國(guó)香港子公司匯添富資管（香港）成立，該公司同時(shí)擁有RQFII和QFII牌照，是匯添富基金開展跨境業(yè)務(wù)和合作的重要平臺(tái)；2010年3月，博時(shí)基金在中國(guó)香港成立全資子公司博時(shí)國(guó)際，啟動(dòng)對(duì)境外市場(chǎng)的布局與經(jīng)營(yíng)。
經(jīng)過(guò)十多年的耕耘，先期出海的一批基金公司逐漸找到抓手，確立了自主發(fā)展的方向。南方東英管理的公募基金超過(guò)了100億美元，形成了較為豐富的產(chǎn)品線。博時(shí)國(guó)際為全球投資者提供包括權(quán)益、固收及大類資產(chǎn)配置等類別的雙向及跨境資產(chǎn)管理服務(wù)，獲得了多家海外主權(quán)基金、央行、養(yǎng)老基金、大型金融機(jī)構(gòu)的委托。截至2020年底，博時(shí)國(guó)際總資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到745億港元。
從中國(guó)香港起步，內(nèi)地基金公司的海外經(jīng)營(yíng)版圖不斷擴(kuò)張。自2014年起，博時(shí)國(guó)際與美國(guó)金瑞基金合作發(fā)行首支跟蹤MSCI中國(guó)A股指數(shù)的ETF，該基金成為美國(guó)市場(chǎng)跟蹤該系列指數(shù)最大的ETF產(chǎn)品。今年1月，雙方再次合作發(fā)行境外首只中國(guó)科創(chuàng)50ETF。此外，博時(shí)國(guó)際與韓國(guó)、日本、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等地區(qū)的75家機(jī)構(gòu)保持著業(yè)務(wù)關(guān)系及潛在合作溝通。今年5月，中銀基金在新加坡設(shè)立的子公司中銀（新加坡）資產(chǎn)管理有限公司獲批。近日，匯添富基金的第二家境外子公司——匯添富資產(chǎn)管理（美國(guó)）控股有限公司的設(shè)立也獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。
新興資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也加入了對(duì)海外市場(chǎng)布局的陣營(yíng)。作為高瓴資本和騰訊戰(zhàn)略投資的資產(chǎn)管理公司，高騰國(guó)際于2018年在香港發(fā)行第一只公募基金——高騰微基金-亞洲收益基金，開始以低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品打頭陣，以滿足全球華人海外資產(chǎn)配置的避險(xiǎn)需求。
“內(nèi)地基金公司出海是金融全球化背景下的必然選擇�！辈⿻r(shí)國(guó)際相關(guān)人士表示，一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)不斷吸引著國(guó)際投資者的目光，外資加大中國(guó)資產(chǎn)配置力度的趨勢(shì)已經(jīng)形成且不易改變；另一方面，隨著金融資產(chǎn)在國(guó)民資產(chǎn)中配置比重的不斷上升，從資產(chǎn)配置的角度對(duì)國(guó)際化的多元投資提出了更高的要求。在這樣的趨勢(shì)之下，越來(lái)越多的基金公司選擇去境外，尤其是中國(guó)香港設(shè)立子公司。
相較于公募基金，私募基金“出�！备纭�2004年，景林資產(chǎn)管理有限公司在開曼群島注冊(cè)成立，并先后發(fā)行了景林金色中國(guó)基金和景林金色中國(guó)加強(qiáng)基金；2006年3月，曉揚(yáng)投資設(shè)立曉揚(yáng)機(jī)遇基金；2006年9月，深圳柏坊資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立中國(guó)龍動(dòng)力基金。2007年，私募基金“出�！边M(jìn)入高峰期。上海睿信投資、北京淡水泉、深圳明達(dá)投資先后發(fā)行投資港股基金的產(chǎn)品。自2020年起，隨著量化私募的崛起，頭部量化私募也開始挺進(jìn)海外市場(chǎng)。
在私募看來(lái)，“出�！辈季植粌H能募集到更多長(zhǎng)線資金，而且還能提高全球投資能力，有助于進(jìn)一步發(fā)展壯大。同時(shí)，對(duì)于“海歸”扎堆的量化私募而言，這也充分發(fā)揮了其熟悉海外投資的天然優(yōu)勢(shì)。
“出海”困難幾何
不過(guò)，無(wú)論是公募還是私募，“出海”之旅并非一帆風(fēng)順。
“基金公司第一次‘出�！团龅搅舜钨J危機(jī)，同時(shí)還面臨著監(jiān)管規(guī)則不同的市場(chǎng)環(huán)境，以及巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，一路走來(lái)實(shí)屬不易。”某公募資深人士表示。
作為第一批“出�！睓C(jī)構(gòu)，易方達(dá)香港在投資、銷售及運(yùn)營(yíng)等方面遇到的困難和挑戰(zhàn)都相當(dāng)大，海外市場(chǎng)的復(fù)雜程度高、標(biāo)準(zhǔn)化程度低，還要遵守不同的監(jiān)管要求�！拔覀円婚_始遇到的難題是如何迅速適應(yīng)海外市場(chǎng)，學(xué)習(xí)和適應(yīng)海外市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)則�！�
有業(yè)內(nèi)人士表示，資管機(jī)構(gòu)“出海”遇到的劣勢(shì)主要是后發(fā)劣勢(shì)，在全球資產(chǎn)配置和管理能力方面存在著經(jīng)驗(yàn)不足、人才儲(chǔ)備不夠、使用金融工具熟練程度較差、對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)投資品種和客戶了解不夠、對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)規(guī)則掌握不夠深入等先天劣勢(shì)。
“在中國(guó)香港市場(chǎng)，作為公募基金主要的零售渠道，外資銀行占據(jù)著市場(chǎng)的很大份額，準(zhǔn)入名單的門檻限制在很大程度上影響著內(nèi)資機(jī)構(gòu)公募基金產(chǎn)品的銷售情況。”某資管機(jī)構(gòu)市場(chǎng)部人士表示，即使進(jìn)入了銀行渠道的準(zhǔn)入名單，想要成為外資銀行的主推產(chǎn)品，也絕非易事。
此外，境外市場(chǎng)對(duì)內(nèi)資資管的信任度、認(rèn)可度較低，也使得內(nèi)資機(jī)構(gòu)在海外開展公募業(yè)務(wù)步履維艱。博時(shí)國(guó)際相關(guān)人士表示，內(nèi)資公司在海外的品牌效應(yīng)尚未建立，海外投資者對(duì)內(nèi)資資管的品牌還沒(méi)有鮮明的認(rèn)知，在公募產(chǎn)品的推廣方面存在較大的難度�！巴瑫r(shí)，內(nèi)資資管公司執(zhí)行國(guó)際化戰(zhàn)略的時(shí)間都較短，產(chǎn)品及渠道積累相較于海外資管巨頭略顯不足，而零售業(yè)務(wù)是需要深入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)精耕細(xì)作的，在這一塊還需要更多的時(shí)間�！�
“本土市場(chǎng)方面，大型私募在策略開發(fā)、風(fēng)控等方面已經(jīng)形成體系了，但在海外市場(chǎng)首先就會(huì)遇到募資的難題。”某私募基金人士稱。她表示，海內(nèi)外市場(chǎng)募資環(huán)境存在明顯差異，海外市場(chǎng)募資更多以直銷形式存在，而境內(nèi)可以通過(guò)券商、第三方等渠道來(lái)完成。因此，私募基金在海外市場(chǎng)通常需要一家機(jī)構(gòu)一家機(jī)構(gòu)地去聯(lián)系，即使是一些擁有十年歷史業(yè)績(jī)的老牌私募也常常會(huì)“碰壁”。
勇于破局
面對(duì)在海外市場(chǎng)遇到的種種困境，資管機(jī)構(gòu)是如何破局的？
“產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)投入，順勢(shì)而為�！蹦戏綎|英業(yè)務(wù)拓展部負(fù)責(zé)人和弦表示，產(chǎn)品創(chuàng)新就是抓準(zhǔn)國(guó)際投資趨勢(shì)，發(fā)行市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，形成完整的產(chǎn)品布局；持續(xù)投入就是長(zhǎng)久地培育市場(chǎng)和投資人，通過(guò)長(zhǎng)期持續(xù)的投入來(lái)耕耘市場(chǎng)；順勢(shì)而為，則需積極參與相關(guān)新政策的先行先試，充分利用中國(guó)資本市場(chǎng)開放的紅利發(fā)展業(yè)務(wù)。
在產(chǎn)品創(chuàng)新上，南方東英發(fā)行了第一只RQFII ETF、第一只中國(guó)國(guó)債ETF、第一只創(chuàng)業(yè)板ETF、第一只杠桿反向產(chǎn)品、第一只恒生科技ETF等一系列旗艦產(chǎn)品。同時(shí)，南方東英也發(fā)行了第一只采用量化模型的全球資產(chǎn)輪動(dòng)指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品。除了在中國(guó)香港，南方東英還在新加坡設(shè)立了全資子公司，發(fā)行了全球最大的中國(guó)純國(guó)債ETF。短短一年時(shí)間，該產(chǎn)品規(guī)模就超過(guò)了100億元人民幣，成功吸引了大量東南亞機(jī)構(gòu)客戶。
“我們幾乎參與了所有新政策下的產(chǎn)品發(fā)行，從RQFII、滬港通、深港通、基金互認(rèn)，到近期的深港、滬港ETF互掛。這些都加快了業(yè)務(wù)的發(fā)展和產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大。”和弦稱。
高騰國(guó)際選擇基金經(jīng)理長(zhǎng)期實(shí)踐有效的優(yōu)質(zhì)阿爾法策略，為投資者在全球市場(chǎng)范圍內(nèi)尋找可觀、優(yōu)質(zhì)的投資回報(bào)機(jī)會(huì)。
“我們?cè)诤秃Ｍ鈾C(jī)構(gòu)投資者交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)線資產(chǎn)所有者在選擇中意的配置策略時(shí)，既注重長(zhǎng)期良好、持續(xù)的業(yè)績(jī)，也非�？粗嘏c其現(xiàn)有投資組合內(nèi)其他策略的相關(guān)性。尤其是近幾年市場(chǎng)波動(dòng)加大、行情切換迅速，對(duì)于長(zhǎng)線的配置人，在市場(chǎng)壓力時(shí)期能否做到良好的下行保護(hù)，是更重要的考慮因素。”高騰國(guó)際相關(guān)人士稱。
高騰國(guó)際的全球新興市場(chǎng)固收多空策略，一方面在亞洲市場(chǎng)少有機(jī)構(gòu)采用，且基金經(jīng)理?yè)碛谐?5年的投資經(jīng)驗(yàn)，在這個(gè)資產(chǎn)類別下有著優(yōu)異的投資表現(xiàn)；另一方面，其與市場(chǎng)主要的指數(shù)負(fù)相關(guān)，為全球投資者的資產(chǎn)配置組合起到了分散、多元化作用。
在全球投資者對(duì)投資中國(guó)資產(chǎn)興趣日濃的當(dāng)下，不少公司選擇從自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域進(jìn)行突破。博時(shí)國(guó)際的投資版圖便是從中國(guó)資產(chǎn)開始慢慢向外滲透。
2008年國(guó)際金融危機(jī)之后，美元利率持續(xù)走低，一些機(jī)構(gòu)開始在海外進(jìn)行美元融資，并在2011年達(dá)到了第一個(gè)高峰。成立于2012年的博時(shí)國(guó)際海外債券團(tuán)隊(duì)，是第一批從事亞洲美元債投資的團(tuán)隊(duì)。在這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，博時(shí)國(guó)際與所有海外資管巨頭站在同一起跑線。由于對(duì)中國(guó)資產(chǎn)更為熟悉，經(jīng)過(guò)多年的奮斗，博時(shí)國(guó)際逐漸形成了投研的護(hù)城河。
在博時(shí)國(guó)際相關(guān)人士看來(lái)，資管公司在海外開展業(yè)務(wù)的一大優(yōu)勢(shì)在于境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，資管公司對(duì)中國(guó)企業(yè)及個(gè)人投資者的了解以及服務(wù)能力是其目前最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
“今年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、流動(dòng)性保持寬松，新興市場(chǎng)將成為最大的受益者，兼具性價(jià)比和安全性的中國(guó)資產(chǎn)是外資增持的主要對(duì)象。而隨著人民幣及人民幣資產(chǎn)吸引力的增加，外資增持中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)將為中國(guó)資管公司帶來(lái)不容錯(cuò)失的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)�！辈⿻r(shí)國(guó)際相關(guān)人士表示。
