IPO審核過(guò)會(huì)率下降 “含科量”要求進(jìn)一步強(qiáng)化

　　新股從嚴(yán)監(jiān)管下，IPO審核通過(guò)率悄然下降。從單月來(lái)看，9月份未通過(guò)審核的IPO企業(yè)數(shù)達(dá)到6家，創(chuàng)下年內(nèi)新高，與此同時(shí)，年內(nèi)共有143家擬IPO企業(yè)主動(dòng)撤單。

　　從被否原因來(lái)看，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)真實(shí)性和內(nèi)控有效性是監(jiān)管層關(guān)注的主要內(nèi)容。多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，企業(yè)是否符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的定位，“含科量”如何，是否符合上市門檻，決定著IPO的成敗，年內(nèi)監(jiān)管層開(kāi)啟多輪現(xiàn)場(chǎng)檢查，強(qiáng)調(diào)IPO申請(qǐng)不能“一撤了之”，多重信號(hào)表明了，只有“真材實(shí)料”， 企業(yè)才能登上資本市場(chǎng)舞臺(tái)。

　　單月否決率創(chuàng)年內(nèi)新高

　　9月IPO企業(yè)審核環(huán)境有了變化，全月共有62家企業(yè)上會(huì)審核，其中科創(chuàng)板23家、創(chuàng)業(yè)板27家、滬市主板8家、深市主板4家，其中被否企業(yè)6家，暫緩表決企業(yè)2家，9月份整體審核通過(guò)率下降至87.1%，較8月份的94.74%的通過(guò)率明顯縮水。分月來(lái)看，1~8月份，未通過(guò)審核的擬IPO企業(yè)數(shù)量分別為2家、2家、4家、1家、1家、0家、4家、0家，9月份的6家被否數(shù)已屬于年內(nèi)新高。

　　把時(shí)間線拉長(zhǎng)至今年前三個(gè)季度來(lái)看，1~9月份共有373家公司首發(fā)上會(huì)，其中333家通過(guò)，20家未通過(guò)，11家暫緩表決，9家臨時(shí)取消審核，整體過(guò)會(huì)率為89.28%。從過(guò)會(huì)公司的承銷機(jī)構(gòu)看，中信證券、中信建投、華泰聯(lián)合證券、民生證券和海通證券位居前列，分別對(duì)應(yīng)47家、30家、24家、21家和20家公司過(guò)會(huì)，成為承銷機(jī)構(gòu)中的大贏家。

　　與此同時(shí)，前三季度，A股首發(fā)上市公司數(shù)總共達(dá)到373家，IPO發(fā)行家數(shù)創(chuàng)出了新高，較去年同期的294家大幅增長(zhǎng)26.53%，然而，審核力度依然嚴(yán)格，在IPO企業(yè)否決率升高的同時(shí)，終止審查的企業(yè)數(shù)也在攀升。截至10月10日，年內(nèi)主動(dòng)撤單的擬IPO公司達(dá)143家，較2020年同期的21家同比大增近6倍，其中創(chuàng)業(yè)板擬IPO公司撤單家數(shù)占比過(guò)半。

　　擬IPO企業(yè)撤單的原因是多元的，有些企業(yè)是擔(dān)心監(jiān)管趨緊，現(xiàn)階段基本面無(wú)法支撐上市；有的企業(yè)怕經(jīng)不起現(xiàn)場(chǎng)檢查，一旦被否決耽擱上市進(jìn)程；有些企業(yè)是在短期內(nèi)遭遇了一些被舉報(bào)等重大事項(xiàng)。

　　前海開(kāi)源董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，擬IPO公司主動(dòng)撤單背后，可能存在券商等對(duì)回復(fù)工作準(zhǔn)備不足情形，在“答題”過(guò)程中用了太多時(shí)間，因此無(wú)奈撤回，年內(nèi)監(jiān)管層開(kāi)啟多輪現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)IPO申報(bào)工作做得粗糙的企業(yè)形成了震懾，不少單純趕進(jìn)度的企業(yè)主動(dòng)撤單。

　　今年以來(lái)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行了四輪IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，其中1月2次，4月1次，7月1次，迫于現(xiàn)場(chǎng)檢查壓力，IPO終止審查數(shù)一直在增加。一般來(lái)說(shuō)，IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查內(nèi)容為擬IPO企業(yè)的信息披露質(zhì)量及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，檢查內(nèi)容包括資金流水、生產(chǎn)、銷售、倉(cāng)儲(chǔ)記錄、會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿、財(cái)務(wù)報(bào)表等文件資料，監(jiān)管層問(wèn)詢力度的加大讓部分企業(yè)打了退堂鼓。

　　強(qiáng)化“含科量”要求

　　上述被否的6家公司分別為江蘇德納化學(xué)股份有限公司、淄博魯華泓錦新材料股份有限公司、上海吉?jiǎng)P基因醫(yī)學(xué)科技股份有限公司、上海海和藥物研究開(kāi)發(fā)股份有限公司、浙江天地環(huán)�？萍脊煞萦邢薰�司和新疆派特羅爾能源服務(wù)股份有限公司。

　　其中，科創(chuàng)板為“重災(zāi)區(qū)”，3家為擬登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，分別為上海吉?jiǎng)P基因醫(yī)學(xué)科技股份有限公司、上海海和藥物研究開(kāi)發(fā)股份有限公司、浙江天地環(huán)保科技股份有限公司。這3家公司都被問(wèn)詢到科創(chuàng)屬性、技術(shù)先進(jìn)性等問(wèn)題，科創(chuàng)板對(duì)擬上市IPO企業(yè)的科創(chuàng)屬性的審核力度進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　上海吉?jiǎng)P基因醫(yī)學(xué)科技股份有限公司被要求說(shuō)明發(fā)行人靶標(biāo)篩選和驗(yàn)證方面的核心技術(shù)是否是行業(yè)內(nèi)常規(guī)技術(shù)，是否具備較高的技術(shù)壁壘；CHAMP平臺(tái)和細(xì)胞治療平臺(tái)目前研發(fā)的產(chǎn)品大部分是否是針對(duì)常規(guī)成熟靶點(diǎn)，發(fā)行人技術(shù)優(yōu)勢(shì)和相應(yīng)的研發(fā)能力。上交所認(rèn)為，吉?jiǎng)P基因沒(méi)有充分披露其核心技術(shù)是否具有先進(jìn)性、相關(guān)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性和潛在市場(chǎng)空間及對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響，不符合信息披露要求。

　　上海海和藥物研究開(kāi)發(fā)股份有限公司被要求說(shuō)明是否獨(dú)立自主對(duì)引進(jìn)或合作開(kāi)發(fā)的核心產(chǎn)品進(jìn)行過(guò)實(shí)質(zhì)性改進(jìn)且未對(duì)合作方構(gòu)成持續(xù)技術(shù)依賴，關(guān)于科創(chuàng)板定位的自我評(píng)價(jià)是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。上交所認(rèn)為，發(fā)行人未能準(zhǔn)確披露其對(duì)授權(quán)引進(jìn)或合作開(kāi)發(fā)的核心產(chǎn)品是否獨(dú)立自主進(jìn)行過(guò)實(shí)質(zhì)性改進(jìn)，對(duì)合作方是否構(gòu)成技術(shù)依賴，不符合科創(chuàng)板首發(fā)辦法。

　　浙江天地環(huán)�？萍脊煞萦邢薰�司也被問(wèn)及是否依靠核心技術(shù)經(jīng)營(yíng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)所涉技術(shù)是否具有先進(jìn)性。上交所認(rèn)為，發(fā)行人未能充分、合理說(shuō)明業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)所涉技術(shù)是否具有先進(jìn)性，所涉關(guān)聯(lián)交易的公允性及相關(guān)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，申請(qǐng)文件信息披露不符合規(guī)定。

　　另外，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)真實(shí)性和內(nèi)控有效性也是監(jiān)管層關(guān)心重點(diǎn)。江蘇德納化學(xué)股份有限公司被問(wèn)詢危險(xiǎn)化學(xué)品產(chǎn)品超產(chǎn)是否符合安全管理規(guī)定、認(rèn)為超產(chǎn)不構(gòu)成重大違法違規(guī)的依據(jù)是否充分、九鼎投資及九鼎集團(tuán)間接入股的合規(guī)性及合理性、直銷毛利率遠(yuǎn)高于貿(mào)易商銷售毛利率的原因等。新疆派特羅爾能源服務(wù)股份有限公司被問(wèn)詢到會(huì)計(jì)處理政策是否合理、收入是否存調(diào)節(jié)空間、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與內(nèi)控制度、毛利率異常波動(dòng)、大客戶依賴、供應(yīng)重疊、利益輸送等問(wèn)題。

　　一家大型券商的投行人士表示，新股發(fā)行從嚴(yán)的常態(tài)化監(jiān)管環(huán)境下，入口端審核將會(huì)進(jìn)一步嚴(yán)格，現(xiàn)場(chǎng)檢查的壓力讓不符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)自動(dòng)退出排隊(duì)序列，審核端問(wèn)詢機(jī)制的有效發(fā)揮可以在保證新股發(fā)行常態(tài)化的同時(shí)，讓一批高質(zhì)量的企業(yè)進(jìn)入到資本市場(chǎng)，通過(guò)強(qiáng)化上市公司的監(jiān)管，暢通退市渠道，以實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)生態(tài)的有效循環(huán)。