聚焦創(chuàng)新 北交所建設(shè)路線(xiàn)圖明晰

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、北京證券交易所董事長(zhǎng)徐明10月22日在2021金融街論壇年會(huì)上，圍繞“努力建設(shè)好服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的證券市場(chǎng)”的主題詳細(xì)闡述了北交所建設(shè)思路。

　　徐明表示，在下一步市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、北交所將把支持創(chuàng)新放在更加突出的位置，解決好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的幾個(gè)關(guān)鍵機(jī)制問(wèn)題，包括創(chuàng)新包容機(jī)制、資金供給機(jī)制、價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、人才激勵(lì)機(jī)制等。

　　構(gòu)建覆蓋中小企業(yè)全鏈條金融服務(wù)體系

　　“中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定就業(yè)、推動(dòng)創(chuàng)新、改善民生等方面，發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用�！毙烀鞅硎尽�

　　徐明介紹，新三板自2013年成立以來(lái)，始終堅(jiān)守服務(wù)中小企業(yè)初心，進(jìn)行了一系列制度探索和改革創(chuàng)新，匹配公開(kāi)集中市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)和中小企業(yè)個(gè)性化需求，探索出了公開(kāi)資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的可行路徑。2016年啟動(dòng)分層管理機(jī)制，將市場(chǎng)分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，2020年增設(shè)精選層，初步實(shí)現(xiàn)了對(duì)中小企業(yè)的梯度培育，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌交易。截至2021年9月末，全市場(chǎng)累計(jì)服務(wù)企業(yè)13457家，其中中小企業(yè)占94%，民營(yíng)企業(yè)占93%。

　　徐明指出，在下一步全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和北交所市場(chǎng)建設(shè)中，將緊緊圍繞中小企業(yè)這個(gè)主體，不斷深化改革、優(yōu)化服務(wù)，增強(qiáng)制度的包容性和普惠性，突出“更早、更小、更新”，構(gòu)建覆蓋中小企業(yè)全鏈條的金融服務(wù)體系，探索資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融的“中國(guó)方案”。

　　解決關(guān)鍵機(jī)制問(wèn)題

　　徐明表示，創(chuàng)新是引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的第一動(dòng)力，是培育壯大經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能、形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的引擎。企業(yè)是創(chuàng)新的主體，中小企業(yè)是創(chuàng)新的重要發(fā)源地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了我國(guó)70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，創(chuàng)造了80%以上的新產(chǎn)品。建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)，需要推動(dòng)大批創(chuàng)新型中小企業(yè)加速成長(zhǎng)。

　　“在下一步市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、北交所將把支持創(chuàng)新放在更加突出的位置，解決好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的幾個(gè)關(guān)鍵機(jī)制問(wèn)題�！毙烀鲝�(qiáng)調(diào)，一是創(chuàng)新包容機(jī)制。針對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性高、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化掛牌上市準(zhǔn)入條件，豐富創(chuàng)新評(píng)價(jià)維度，提高審查包容度，充分體現(xiàn)精準(zhǔn)包容的理念。二是資金供給機(jī)制。支持引導(dǎo)私募基金、公募基金等加大投資力度，推動(dòng)保險(xiǎn)資金、社�；�金等長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)優(yōu)化“小額、快速、靈活、多元”的發(fā)行融資制度。三是價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。持續(xù)豐富交易機(jī)制類(lèi)型，完善做市商制度，研究推出混合交易、融資融券交易。四是人才激勵(lì)機(jī)制。持續(xù)優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)制度和差異化表決權(quán)制度，充分體現(xiàn)市場(chǎng)化、便利性，促進(jìn)管理層、技術(shù)人才和資本所有者形成利益共同體，釋放中小企業(yè)創(chuàng)新活力。

　　科學(xué)把握五方面關(guān)系

　　徐明指出，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，是北交所和全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)展的目標(biāo)和方向。在打造主陣地過(guò)程中，要科學(xué)把握五個(gè)方面的關(guān)系。

　　一是數(shù)量與質(zhì)量的關(guān)系。公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)的基石，關(guān)系市場(chǎng)成色和發(fā)展走勢(shì)。打造主陣地，質(zhì)量是根本，數(shù)量是關(guān)鍵。要堅(jiān)持?jǐn)?shù)量與質(zhì)量并重，在一段時(shí)間內(nèi)聚集一批高質(zhì)量的創(chuàng)新型中小企業(yè)，達(dá)到一定的市場(chǎng)規(guī)模，形成品牌效應(yīng)。實(shí)踐中，對(duì)市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)、業(yè)績(jī)波動(dòng)等方面的包容，并不意味著放松審核。北交所發(fā)行上市審核嚴(yán)守財(cái)務(wù)真實(shí)性和信息披露充分性底線(xiàn)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，把好公司質(zhì)量關(guān)。

　　二是內(nèi)部與外部的關(guān)系。中小企業(yè)需要全鏈條全方位的金融服務(wù)，要堅(jiān)持內(nèi)外部聯(lián)動(dòng)形成打造主陣地的合力。市場(chǎng)內(nèi)部，北交所作為主陣地的“龍頭”，發(fā)揮示范引領(lǐng)和“反哺”作用，激發(fā)整體市場(chǎng)活力；基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層是基礎(chǔ)，承擔(dān)規(guī)范培育功能，源源不斷為北交所輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。市場(chǎng)外部，通過(guò)轉(zhuǎn)板機(jī)制，加強(qiáng)與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)互聯(lián)互通，支持商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)、并購(gòu)貸款等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，形成多層次資本市場(chǎng)間協(xié)同發(fā)力、直接融資與間接融資雙輪驅(qū)動(dòng)的局面。

　　三是融資端與投資端的關(guān)系。投融兩端協(xié)調(diào)平衡發(fā)展是改革順利推進(jìn)的重要保障。打造主陣地要從融資端和投融資兩頭發(fā)力，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)溝通投融兩端的重要作用。一方面，加強(qiáng)融資端改革，大力推進(jìn)融資工具創(chuàng)新，完善發(fā)行承銷(xiāo)制度，不斷提升審核注冊(cè)透明度和可預(yù)期性，深化信息披露差異化安排，增強(qiáng)信息披露針對(duì)性和有效性。另一方面，加強(qiáng)投資端優(yōu)化，持續(xù)完善投資者適當(dāng)性管理，豐富投資者類(lèi)型，推動(dòng)持股行權(quán)、代表人訴訟、先行賠付等投資者保護(hù)機(jī)制落地，培植理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的文化。

　　四是創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)防控是全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和北交所創(chuàng)新發(fā)展的前提和保障。在探索推動(dòng)制度、產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新過(guò)程中，要處理好加強(qiáng)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)控制和改革創(chuàng)新的關(guān)系，做到同步研判、同步部署、同步落實(shí)。針對(duì)創(chuàng)新發(fā)展中可能出現(xiàn)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，做到事前預(yù)研預(yù)判，事中加強(qiáng)監(jiān)管和監(jiān)測(cè)，事后穩(wěn)妥處置化解，對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。

　　五是近期與遠(yuǎn)期的關(guān)系。市場(chǎng)建設(shè)不是一朝一夕的事情，而是一個(gè)不斷完善和深化的過(guò)程，要堅(jiān)持總體規(guī)劃、分步實(shí)施、穩(wěn)步推進(jìn)。近期，通過(guò)充分的市場(chǎng)調(diào)研，積極探索構(gòu)建支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策、制度、監(jiān)管和服務(wù)體系，完善掛牌準(zhǔn)入、發(fā)行上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度安排，夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)，保障改革順利實(shí)施，確保北交所平穩(wěn)運(yùn)行。中長(zhǎng)期，不斷總結(jié)市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)踐，持續(xù)深化改革，加大創(chuàng)新力度，完備市場(chǎng)功能，健全產(chǎn)品體系，探索發(fā)展與中小企業(yè)投融資需求相匹配的股票、債券、基金及衍生品市場(chǎng)，強(qiáng)化服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的特色和品牌。