金牛基金經(jīng)理把脈2022 市場(chǎng)風(fēng)格走向均衡 投資機(jī)會(huì)精彩紛呈

　　站在2022年的新起點(diǎn)，南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益）史博、工銀瑞信基金副總經(jīng)理杜海濤、銀華基金董事總經(jīng)理李曉星、源樂晟資產(chǎn)董事長兼投決會(huì)主席曾曉潔、聚鳴投資董事長兼投資總監(jiān)劉曉龍五位金牛基金經(jīng)理共同把脈新一年投資。

　　他們認(rèn)為，2022年，穩(wěn)增長政策將相繼出臺(tái)，流動(dòng)性會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)而邊際收緊。A股市場(chǎng)極致分化行情將有所收斂，市場(chǎng)風(fēng)格走向均衡，可聚焦新能源、消費(fèi)與低估值三條主線。

　　經(jīng)濟(jì)前景樂觀

　　回首2021年，史博認(rèn)為，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化明顯，價(jià)值和成長風(fēng)格在三季度出現(xiàn)了歷史上最大幅度的分化。2021年金融市場(chǎng)的極致分化映射出數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的產(chǎn)業(yè)特征：數(shù)字化帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)，使得產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同公司的經(jīng)營差異迅速拉大。

　　展望2022年，杜海濤表示，國外主要經(jīng)濟(jì)體疫情后復(fù)蘇最快階段已經(jīng)過去，財(cái)政政策確定性退坡，貨幣政策逐漸由松轉(zhuǎn)緊�？紤]到主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)至疫情前的增長趨勢(shì)中，政策邊際收緊仍將較謹(jǐn)慎。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長政策將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)。

　　李曉星認(rèn)為，2022年經(jīng)濟(jì)將比2021年更為樂觀。各個(gè)行業(yè)穩(wěn)增長措施會(huì)逐步發(fā)揮作用。中小微企業(yè)受益于政策支持，經(jīng)營將得到改善，進(jìn)而帶動(dòng)就業(yè)和大眾消費(fèi)，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性發(fā)展過程中。2022年市場(chǎng)流動(dòng)性將前松后緊，公司業(yè)績走勢(shì)將前低后高。

　　在曾曉潔看來，2022年是從調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長的一年，意味著GDP增速會(huì)好于市場(chǎng)預(yù)期。此外，2022年將出現(xiàn)貨幣和財(cái)政的雙松格局，大宗商品價(jià)格和PPI增速有望下滑，由此導(dǎo)致制造業(yè)利潤從上游向下游轉(zhuǎn)移，下游行業(yè)將較受益。

　　市場(chǎng)分化減弱

　　在A股市場(chǎng)方面，杜海濤認(rèn)為，在房住不炒和理財(cái)凈值化背景下，居民資產(chǎn)再配置的需求持續(xù)存在，資金面和政策面均對(duì)A股形成支撐。估值方面，行業(yè)估值分化仍將較明顯。預(yù)計(jì)2022年A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　史博表示，2021年A股板塊分化較極致，2022年將有所收斂，對(duì)2022年A股市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀。從歷史上看，在穩(wěn)信用疊加寬貨幣的典型年份，市場(chǎng)風(fēng)格均偏向均衡，價(jià)值或成長風(fēng)格、大盤股或小盤股均有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。在結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)風(fēng)格偏向均衡，建議投資者在成長和價(jià)值之間、新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)之間以及大小盤股之間做相對(duì)均衡的配置。

　　杜海濤也表示，市場(chǎng)風(fēng)格將更為均衡，中長期高質(zhì)量發(fā)展仍是主要方向。一方面，穩(wěn)增長政策發(fā)力支撐經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，有利于價(jià)值風(fēng)格回歸，低估值行業(yè)可能將出現(xiàn)估值階段性回升。另一方面，高質(zhì)量發(fā)展仍是市場(chǎng)中長期主線。綠色、科技、共享將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的亮點(diǎn)。

　　在風(fēng)險(xiǎn)方面，李曉星表示，目前沒有看到2022年市場(chǎng)存在特別大風(fēng)險(xiǎn)的跡象，總體來看將是非常平穩(wěn)的一年。在流動(dòng)性邊際變化的時(shí)候，一些沒有基本面支撐的中小市值股票估值將回歸合理區(qū)間。

　　投資機(jī)會(huì)豐富

　　板塊方面，史博主要看好三類投資機(jī)會(huì)。一是以新能源車、半導(dǎo)體為主導(dǎo)的低碳板塊和硬核科技板塊，這些領(lǐng)域有非常大的成長空間，但短期相關(guān)股票估值不低，需要積極挖掘新的投資標(biāo)的；二是以消費(fèi)醫(yī)藥為主導(dǎo)的穩(wěn)定成長類板塊，這些板塊2021年有明顯調(diào)整，相關(guān)公司估值合理，可以做左側(cè)布局；三是以金融、傳統(tǒng)能源為主的低估值板塊，這些板塊下行風(fēng)險(xiǎn)小，成長空間也不大，適合低風(fēng)險(xiǎn)投資者獲取一定的絕對(duì)收益。

　　杜海濤與史博有相似的判斷，他看好三個(gè)方向：在中長期成長方向中選擇估值和業(yè)績?cè)鲩L較匹配的新能源發(fā)電、消費(fèi)電子、新能源汽車等板塊，同時(shí)關(guān)注新能源向電網(wǎng)投資、智能電網(wǎng)等方向擴(kuò)散；關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥等凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定板塊的配置價(jià)值；關(guān)注金融、地產(chǎn)與地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的階段性估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　劉曉龍表示，2022年將首選與經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注以下機(jī)會(huì)：一是電動(dòng)車，目前該行業(yè)有一定估值壓力，但看好其中細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)；二是軍工，當(dāng)前行業(yè)需求端、供給端、估值、競(jìng)爭(zhēng)格局皆處于適中狀態(tài)；三是中游行業(yè)，主要是家電、機(jī)械、建材、基建相關(guān)領(lǐng)域；四是化工、部分金屬行業(yè)；五是港股。

　　以成長投資風(fēng)格見長的李曉星主要看好科技和消費(fèi)兩個(gè)方向。在科技方面，2022年新能源、半導(dǎo)體仍是其主要投資方向。他表示，如果科技投資的是變化，那么消費(fèi)提供的就是確定性和穩(wěn)定性。從收入端和利潤端來看，消費(fèi)品公司2022年業(yè)績將回歸正常狀態(tài)，消費(fèi)品行業(yè)2022年收益率較樂觀。具體到細(xì)分板塊，看好高端消費(fèi)和可選消費(fèi)。此外，2022年上半年醫(yī)藥板塊依然會(huì)迎來不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

　　曾曉潔認(rèn)為，2022年的機(jī)會(huì)在制造業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域。制造業(yè)涵蓋范圍很廣，包括光伏、電動(dòng)車、半導(dǎo)體等。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，2022年依然看好制造業(yè)中下游的機(jī)會(huì)，因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格下降會(huì)導(dǎo)致利潤從上游向中下游轉(zhuǎn)移。此外，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)讓2021年超跌的消費(fèi)股迎來不錯(cuò)機(jī)會(huì)。

　　杜海濤表示，隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展以及注冊(cè)制全面施行，建議投資者高度關(guān)注資本市場(chǎng)，做好家庭資產(chǎn)配置優(yōu)化，更好地分享經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展紅利。這方面既要做好家庭房產(chǎn)與金融資產(chǎn)的配置，同時(shí)在金融資產(chǎn)配置方面高度重視基金投資。基金是普惠金融的有效工具，通過選擇優(yōu)秀的基金公司平臺(tái)或者借助于FOF等專業(yè)投資資源來幫助自己進(jìn)行投資。建議堅(jiān)持長期投資、追求合理的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。