基建上量有望推動(dòng)信用擴(kuò)張

　　在券商人士看來，后續(xù)隨著疫情影響逐漸消退，財(cái)政加碼發(fā)力，基建逐漸上量，地產(chǎn)調(diào)控逐步見效，社融增速有望再次回升。

　　有效融資需求下降

　　從社融數(shù)據(jù)來看，2022年4月社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。廣發(fā)證券銀行分析師倪軍表示，疫情沖擊，地產(chǎn)乏力，需求受限導(dǎo)致社融增速回落。4月，幾個(gè)重要城市接連受到疫情沖擊，各種經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)受限，信用需求自然也會(huì)受限。雖然政策面在供給端增加信貸供給，需求端引導(dǎo)地產(chǎn)恢復(fù)，但企業(yè)和居民活動(dòng)受限，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生信用需求乏力。新增信用需求估計(jì)主要靠偏財(cái)政的基建支撐。

　　在東方證券宏觀分析師陳至奕看來，當(dāng)前無論是基建融資擴(kuò)張的可持續(xù)性，還是居民和房企的地產(chǎn)信貸需求何時(shí)企穩(wěn)，都存在一定不確定性。不過，穩(wěn)增長周期中擴(kuò)基建和穩(wěn)地產(chǎn)通常不會(huì)缺席，地產(chǎn)和基建帶來的融資需求是寬信用的主要抓手。

　　社融增速有望再次回升

　　針對(duì)5月的信貸投放，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰預(yù)計(jì)，5月份專項(xiàng)債發(fā)行將明顯提速，若按照6月底基本發(fā)完的要求計(jì)算，5月和6月新增專項(xiàng)債月均發(fā)行規(guī)模將超過1萬億元，將支撐社融增長。下一階段，需要盡快控制住疫情，加大政府基建強(qiáng)度，進(jìn)一步調(diào)整房地產(chǎn)市場政策。

　　“基建融資對(duì)本輪寬信用的作用可能比以往更大。”陳至奕表示，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債對(duì)基建投資的拉動(dòng)有望繼續(xù)加大。

　　倪軍表示，預(yù)計(jì)貨幣政策以穩(wěn)為主，降準(zhǔn)降息空間有限，政策著力點(diǎn)可能繼續(xù)為壓降銀行負(fù)債成本引導(dǎo)貸款利率下行。如果5月疫情影響逐漸消退，財(cái)政加碼發(fā)力，基建逐漸上量，地產(chǎn)放松逐步見效，社融增速有望再次回升。