我國外匯市場韌性不斷增強(qiáng) 將繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢

　　中證網(wǎng)訊（記者 彭揚(yáng) 趙白執(zhí)南）近段時間，外資人民幣債券持倉的調(diào)整一度引發(fā)市場關(guān)注。多位專家表示，最近外資人民幣債券持倉調(diào)整對中國債市匯市股市的沖擊有限，人民幣匯率彈性增加，發(fā)揮了吸收內(nèi)外部沖擊的“減震器”作用。展望未來，我國外匯市場運(yùn)行有望保持平穩(wěn)，韌性逐步增強(qiáng)，跨境資金流動將呈現(xiàn)總體均衡。

　　短期外資人民幣債券持倉調(diào)整總體影響有限

　　“在國內(nèi)疫情防控形勢向好、穩(wěn)增長政策落地生效，以及包括貨物貿(mào)易和直接投資在內(nèi)的基礎(chǔ)國際收支強(qiáng)勁，增厚了中國抵御短期資本流向逆轉(zhuǎn)的‘防火墻’的情況下，外資人民幣債券持倉調(diào)整對市場的沖擊有限�！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤分析稱。

　　從股票市場看，業(yè)內(nèi)人士分析，雖然股票資產(chǎn)更具有風(fēng)險資產(chǎn)特性，但從實(shí)際表現(xiàn)看，股票市場并未發(fā)生外資持續(xù)減持。4月底以來，A股觸底回升，外資重新回流。

　　從債券市場看，受美聯(lián)儲加息提高美元匯率、利率以及國際金融市場波動影響，進(jìn)入2022年2月以來，外資投資人民幣債券總體由增持轉(zhuǎn)為減持。同一時期，出于對國際金融市場不確定性擔(dān)憂，全球投資基金普遍減少債券持倉規(guī)模。

　　“這波外資人民幣債券持倉的回撤，測試了中國金融市場體系的韌性，有助于增強(qiáng)中國穩(wěn)慎推進(jìn)金融開放的決心，也有助于提振外國投資者對中國金融開放的信心�！惫軡�稱，只要中國繼續(xù)實(shí)施負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，堅(jiān)持推動境內(nèi)債券市場市場化、法治化、國際化建設(shè)，堅(jiān)持推動制度型金融開放，給投資者創(chuàng)造越來越便利的、透明的、可預(yù)期的市場環(huán)境，人民幣債券資產(chǎn)在全球仍會具有重要的配置價值。

　　國家外匯管理局副局長王春英此前也表示，近期跨境證券投資的調(diào)整，沒有改變跨境資金均衡流動總體穩(wěn)定的格局，也不會改變外資增持人民幣資產(chǎn)的長期趨勢。她表示，人民幣資產(chǎn)在很多方面仍具有較強(qiáng)吸引力，包括投資回報穩(wěn)定、具有相對獨(dú)立的行情走勢、能較好滿足投資者資產(chǎn)配置需求等。

　　“近年來，境外央行和追蹤國際指數(shù)的相關(guān)資金對人民幣資產(chǎn)的配置明顯上升。近期，IMF（國際貨幣基金組織）將特別提款權(quán)中人民幣權(quán)重提高到12.28%，充分反映了國際社會對中國經(jīng)濟(jì)和金融市場發(fā)展的認(rèn)可和信心。此外，無論從人民幣在全球外匯儲備中2.79%的占比來看，還是從境內(nèi)股票市場和債券市場中外資3%到5%的占比來看，境外投資者進(jìn)一步增持人民幣資產(chǎn)還有很大提升空間�！蓖醮河⒄f。

　　跨境資金流動趨于平衡

　　值得一提的是，專家認(rèn)為，人民幣匯率彈性增加，發(fā)揮了吸收內(nèi)外部沖擊的“減震器”作用，促進(jìn)了跨境資金的均衡流動。

　　今年以來，在美元走強(qiáng)、主要非美貨幣走弱的背景下，人民幣匯率雙向波動增強(qiáng)，在全球范圍表現(xiàn)相對穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，2022年以來（截至7月12日，下同），受美聯(lián)儲貨幣政策緊縮，以及俄烏沖突階段性推升市場避險情緒影響，美元指數(shù)大幅上漲13%，主要非美貨幣普遍承壓貶值。

　　具體而言，人民幣對美元匯率交易價（CNY）貶值5.4%至6.7345元，貶值幅度顯著低于歐元（11.9%）、日元（16.1%）、英鎊（12.6%）；CFETS人民幣匯率指數(shù)小幅上漲1.6%，保持基本穩(wěn)定。從變化看，一季度人民幣匯率總體穩(wěn)定，CNY小幅升值0.5%；二季度以來人民幣匯率呈現(xiàn)先貶后升的雙向波動，CNY日均波動幅度創(chuàng)歷史新高，彈性顯著增強(qiáng)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，5月下旬以來，人民幣匯率更加穩(wěn)定、更顯韌性，反映出隨著宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭向好、恢復(fù)步伐加快，人民幣匯率的內(nèi)在支撐因素增強(qiáng)，下半年保持總體穩(wěn)定更具底氣。

　　與此同時，銀行結(jié)售匯和跨境資金均趨向基本均衡，貿(mào)易、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的跨境資金穩(wěn)步流入，發(fā)揮了穩(wěn)定外匯市場基本盤作用。

　　外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在銀行結(jié)售匯方面，1-5月，銀行結(jié)售匯順差792億美元，企業(yè)、個人等非銀行部門跨境資金凈流入862億美元，總體延續(xù)了2020年下半年以來較高順差格局。其中，4-5月，銀行結(jié)售匯、非銀行部門跨境資金凈流入月均分別為102億美元和120億美元，更趨平衡；初步統(tǒng)計，6月銀行結(jié)售匯和非銀行部門跨境收支仍保持均衡。

　　在跨境資金方面，1-5月貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金凈流入2144億美元，同比增長66%。同時，外商直接投資保持景氣發(fā)展態(tài)勢，根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，1-5月非金融部門實(shí)際利用外資878億美元，同比增長23%。

　　外匯局國際收支分析小組指出，當(dāng)前我國外匯市場供求基本平衡。雖然受外部環(huán)境變化影響，部分渠道外資出現(xiàn)階段性調(diào)整，但未改變我國跨境資金總體均衡的格局。這充分體現(xiàn)了我國作為大型開放經(jīng)濟(jì)體在應(yīng)對外部沖擊方面的優(yōu)勢�？偟膩砜�，今年以來，面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，我國外匯市場運(yùn)行平穩(wěn)，凸顯韌性增強(qiáng)的特征。

　　外匯市場運(yùn)行有望繼續(xù)保持平穩(wěn)

　　展望未來，業(yè)內(nèi)專家表示，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面長期向好、國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、金融市場高水平對外開放、外匯市場成熟理性的綜合支撐下，我國外匯市場運(yùn)行有望繼續(xù)保持平穩(wěn)，跨境資金流動將呈現(xiàn)總體均衡，人民幣匯率在合理均衡區(qū)間雙向波動。

　　上述分析小組認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)有助于夯實(shí)外匯市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)。未來市場預(yù)期和信心有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，對穩(wěn)定人民幣匯率走勢和外匯市場運(yùn)行都將發(fā)揮正面、支持作用，金融市場高水平對外開放亦有助于增強(qiáng)外資中長期持有人民幣資產(chǎn)的信心。此外，隨著外匯市場深度和成熟度不斷提升，市場行為也將更加理性有序。

　　我國國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健有助于加固抵御短期資金流動的“防火墻”。該分析小組表示，一方面，我國經(jīng)常賬戶將保持合理規(guī)模順差，初步估算二季度順差會保持一定規(guī)模。另一方面，國內(nèi)營商環(huán)境不斷優(yōu)化，消費(fèi)市場潛力巨大，高端制造業(yè)和新興服務(wù)業(yè)對外資的吸引力增強(qiáng)，來華直接投資相關(guān)跨境資金仍會穩(wěn)步流入。此外，近年來我國外債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，再加上我國外匯儲備規(guī)模維持基本穩(wěn)定，外匯市場供求平衡的基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。

　　而在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著中外經(jīng)濟(jì)增長勢頭發(fā)生新變化，人民幣匯率的內(nèi)在支撐因素增強(qiáng)。“即便在美元進(jìn)一步上行的背景下，人民幣匯率貶值壓力依然可控�！闭闵套C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超說，下半年中國經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)恢復(fù)，而美國經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力加大，中美經(jīng)濟(jì)增長的相對變化，有望支撐人民幣對美元匯率保持在合理水平。