流動性持續(xù)充裕 經濟運行恢復信號頻現 資本市場內在支撐有望逐步增強
受主要經濟體貨幣政策預期、宏觀經濟數據等因素影響，全球金融市場近期波動加劇，美元指數創(chuàng)逾20年新高，金融資產價格紛紛下跌，對我國金融市場帶來一定影響，國內股票、債券、外匯市場出現一定程度的波動。
多位專家和機構人士表示，當前國內外經濟金融形勢存在差異，國內宏觀政策加大調節(jié)力度，貨幣條件適度，流動性持續(xù)充裕。隨著穩(wěn)經濟一攬子政策落地見效、增量措施接續(xù)出力，經濟運行恢復發(fā)展態(tài)勢更趨明顯。總體上，資本市場內在支撐力度有望逐步增強，有助于國內金融市場抵御外部風險因素擾動，我國股債匯市總體有望保持相對獨立和平穩(wěn)的運行態(tài)勢。
流動性充裕支撐資產估值
與美元指數走高反映的美元流動性收緊不同，我國流動性環(huán)境將保持寬松仍是市場的普遍看法。
數據顯示，代表性貨幣市場利率指標——銀行間市場存款類機構7天期債券回購加權平均利率（DR007）自9月以來平均為1.46%，持續(xù)處于有數據記錄以來的歷史低位，明顯低于公開市場7天期逆回購操作利率。機構人士介紹，這說明當前銀行體系流動性處于較合理充裕略偏多的狀態(tài)。
為對抗持續(xù)的高通脹，市場人士預計，主要發(fā)達經濟體央行將繼續(xù)較快收緊貨幣政策，美聯(lián)儲可能在本月至少加息75個基點，海外“加息潮”難言拐點。
貨幣政策是為經濟服務的，不同國家的經濟基本面不一樣，金融環(huán)境不一樣，貨幣政策也理所當然應該不同�！爸袊鳛榻洕髧�，更應該立足自己的國情自主實施貨幣政策�！比嗣胥y行副行長劉國強在近日舉行的國務院政策例行吹風會上表示，當前我國貨幣政策空間比較充足，政策工具豐富。人民銀行將堅持穩(wěn)健的貨幣政策，有力有度有效用好政策工具。
在業(yè)內人士看來，人民銀行的回應，清晰地表明貨幣政策將堅持“以我為主”，繼續(xù)為鞏固經濟運行恢復的基礎出力。今后一段時間，我國宏觀經濟和金融市場所面臨的充裕流動性環(huán)境不會發(fā)生大的變化。
“展望下一階段，預計貨幣政策將繼續(xù)在推動增加對實體經濟貸款投放、降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本等方面重點發(fā)力，為經濟運行恢復保駕護航。”申萬宏源證券首席宏觀分析師秦泰告訴中國證券報記者。
專家分析，當前市場利率水平較低，對金融資產估值形成支撐，且隨著資產價格調整和市場利率繼續(xù)走低，支撐作用有望增強。此外，有機構人士說，近期部分銀行存款利率和債券收益率進一步下降之后，權益類資產吸引力有所增強。光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東說，近期央行政策利率、貸款市場報價利率（LPR）和部分銀行存款利率紛紛下降，在有效降低融資成本的同時，也有助于托舉股票等資產估值中樞�！皞惺找媛手袠虚L期下行已成為市場共識，將推動資本市場估值中樞緩步上移。”中信建投證券首席經濟學家黃文濤說。
經濟運行恢復改善企業(yè)盈利
歷史經驗表明，外部環(huán)境變化可能對金融資產價格走勢造成短期擾動，但決定長期運行趨勢的還是基本面因素。專家和機構人士認為，當前主要發(fā)達經濟體增長動能放緩，國際金融市場波動加劇在一定程度上反映了對海外經濟增長預期的變化。我國長期向好的基本面沒有改變，隨著穩(wěn)經濟一攬子政策持續(xù)顯效，經濟增長邊際改善信號不斷增多，將為A股等資產價格走勢提供支持。
工業(yè)增加值同比漲幅擴大、社會消費品零售總額同比增長加快、基建投資累計同比增速提高……國家統(tǒng)計局近日發(fā)布的8月宏觀經濟數據中多項指標表現好于此前市場預測值�！胺�(wěn)經濟一攬子政策效果持續(xù)顯現，基建投資、制造業(yè)投資、社會消費品零售總額等多項經濟指標超預期快速反彈，顯示經濟運行恢復基礎不斷夯實�！备呷饢|表示。
對接下來的經濟形勢，中金公司研究報告認為，內需改善可能進一步推動經濟運行恢復。穩(wěn)增長政策落地和實物工作量形成，或帶動基建投資保持較高增速。就業(yè)形勢和收入水平改善，將支持消費繼續(xù)恢復。平安證券首席經濟學家鐘正生指出，得益于政策持續(xù)發(fā)力，消費恢復勢頭有望延續(xù)、基建項目正加快落地、制造業(yè)投資將保持較快增長，后期經濟運行持續(xù)恢復有多方面因素的支持。
A股上市公司半年報業(yè)績披露完畢，二季度整體盈利實現正增長，略好于市場預期。“在流動性保持充裕的同時，企業(yè)盈利逐漸改善，將從估值和盈利兩端產生正向作用，共同支持我國資本市場保持平穩(wěn)運行�！备呷饢|說。
金融開放紅利依然可期
在開放條件下，經濟金融運行會受到外部環(huán)境變化的影響。從這個角度看，專家認為，未來一段時間，國內市場仍將面臨國際市場波動的溢出影響，應對的關鍵則是堅持辦好自己的事，以經濟發(fā)展和對外開放的確定性，對沖外部環(huán)境的不確定性。近期，多個金融管理部門表示，將堅定不移擴大我國金融市場高水平對外開放，提升人民幣資產吸引力。
人民銀行近日指出，將加強本外幣政策協(xié)同，推進金融市場雙向開放，提升人民幣資產吸引力，促進離岸人民幣市場發(fā)展。證監(jiān)會副主席方星海在2022年服貿會中國國際金融年度論壇上介紹，證監(jiān)會將統(tǒng)籌發(fā)展與安全，全力支持穩(wěn)住經濟大盤，推出更多有力度、有深度的開放舉措，推動資本市場高質量發(fā)展。
國家外匯管理局日前發(fā)布的數據顯示，8月，銀行結售匯順差250億美元，企業(yè)、個人等非銀行部門涉外收支順差113億美元，均高于今年以來的月均水平。國家外匯管理局副局長王春英在答記者問時說，8月，來華直接投資項下凈流入較7月份增加，境外投資者投資境內債券和股票市場情況持續(xù)改善，凸顯了我國市場以及人民幣資產的長期投資價值。
人民銀行上海總部公布的數據顯示，8月，境外機構增持了我國國債，債券總持倉下降勢頭進一步放緩，同時，新增8家境外機構主體進入銀行間債券市場。股票市場方面，據Wind統(tǒng)計，今年以來，截至9月16日，外資通過滬深股通凈流入A股525億元。
“從中期看，本輪海外經濟體貨幣政策收緊雖還在進行中，但跨境資金流動壓力相較上輪有所弱化，以中長期資產配置為目的的資金繼續(xù)流入。”黃文濤說，外資流入大趨勢不會變。
在投資方面，機構提示，當前國內資本市場系統(tǒng)性機會的出現，仍有待經濟向好等積極因素進一步積聚。中金公司報告認為，對A股中期走勢不必過于悲觀，但當下應更多關注結構層面的機會。
