基金重倉股十年變遷 “管窺”經(jīng)濟轉型升級
最新披露的重倉股數(shù)據(jù)顯示，與十年前金融房地產(chǎn)“搭臺唱戲”截然不同，截至2022年6月底，在主動權益類基金前十大重倉股中，以寧德時代為代表的新能源板塊整體強勢崛起，占據(jù)“半壁江山”�？萍紕�(chuàng)新、消費板塊也日益為公募基金青睞。
雪泥鴻爪。作為資本市場“機構理性”和長期主義的集中反映，公募基金投資偏好由傳統(tǒng)行業(yè)轉向新興成長領域，這一軌跡折射出中國經(jīng)濟向創(chuàng)新驅動轉型升級的變革圖景，既反映出基金機構逐浪潮頭，追逐實體經(jīng)濟結構調整方向，也展現(xiàn)出以基金為代表的資本市場主體推動乃至加速經(jīng)濟結構轉型，服務實體經(jīng)濟與國家戰(zhàn)略的能力。
擁抱高質量發(fā)展“其聲高遠”
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，公募基金半年報顯示，在累計買入前20只股票中，寧德時代以1227.77億元位居累計買入股票榜首，隆基綠能累計買入559.18億元，貴州茅臺以549.19億元緊隨其后。
在這些股票中，除寧德時代、隆基綠能和貴州茅臺外，還有東方財富、比亞迪、藥明康德、五糧液、億緯鋰能、華友鈷業(yè)、立訊精密累計買入均超過300億元。從上述公司所屬行業(yè)看，新能源行業(yè)占5家，白酒行業(yè)占2家，互聯(lián)網(wǎng)券商、消費電子和醫(yī)藥行業(yè)各占1家。
公募基金半年報顯示，在累計買入200億至300億元的18只股票中，天齊鋰業(yè)、恩捷股份、天合光能、晶澳科技、贛鋒鋰業(yè)等屬于新能源行業(yè)，白酒、半導體、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、銀行行業(yè)各有2家，家電、有色和免稅行業(yè)各1家。
從上述公司情況看，當前公募基金布局路線一目了然：聚焦集中體現(xiàn)中國高質量發(fā)展水平和價值創(chuàng)造的科技制造和消費，背后是我國經(jīng)濟由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，新能源革命浪潮開啟，科技創(chuàng)新成為核心驅動力。
“近水樓臺先得月”。承接著居民財富管理大時代的旺盛需求，公募基金在高質量發(fā)展的風口浪尖，當仁不讓。公募基金在科技創(chuàng)新領域的投資，扶搖直上九萬里。從2020年底開始，寧德時代、立訊精密、隆基綠能在公募基金前十大重倉股中“橫空出世”。寧德時代、隆基綠能更是在公募基金前十大重倉股榜單上，迅速提升排名，其中，寧德時代一度成為公募基金第一大重倉股。寧德時代、隆基綠能作為新能源產(chǎn)業(yè)的代表，集中體現(xiàn)了中國制造和中國“智造”的高水平發(fā)展。到2022年中，新能源產(chǎn)業(yè)個股占據(jù)主動權益基金前十大重倉股的“半壁江山”。
“股票市場是實體經(jīng)濟的晴雨表，過去十年間公募基金重倉股的變遷與實體經(jīng)濟發(fā)生的變化是一致的，反映出中國股票市場越來越敏感。”長期在投資一線的國海富蘭克林基金總經(jīng)理、投資總監(jiān)徐荔蓉感觸很深。
競逐產(chǎn)業(yè)變遷大趨勢
大的投資機會多數(shù)來自產(chǎn)業(yè)結構變遷。在國泰基金主動權益三部負責人、基金經(jīng)理程洲看來，十年以來公募基金重倉方向所經(jīng)歷的變遷都是順應宏觀經(jīng)濟增長點的變化。與此同時，公募基金持續(xù)把握產(chǎn)業(yè)變遷脈搏，憑借對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的預判力和前瞻力，投資代表產(chǎn)業(yè)結構變遷的新興行業(yè)龍頭，成為新興產(chǎn)業(yè)和高質量發(fā)展加速器，實現(xiàn)資本市場與實體產(chǎn)業(yè)協(xié)同和相互成就。
在浩浩蕩蕩的時代大勢競逐中，公募基金重倉股的長期變化折射出產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟變遷大趨勢，也反映了經(jīng)濟增長的方向：從金融房地產(chǎn)“搭臺唱戲”，到互聯(lián)網(wǎng)、智能手機引發(fā)消費浪潮，再到科技創(chuàng)新、高端制造引領高質量發(fā)展。
在人口紅利時代，房地產(chǎn)引領工業(yè)化、城鎮(zhèn)化，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融是這一時代的投資機遇。因此，中國平安、興業(yè)銀行、萬科A、貴州茅臺、民生銀行等成為2012年底公募基金重倉股。從證監(jiān)會門類行業(yè)看，2012年底，公募基金對金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的持倉占全部持倉的27.66%。
彼時的中國經(jīng)濟，處于總量的擴張期，投資活躍，房地產(chǎn)是城鎮(zhèn)化和吸納新增投資的重頭戲。到2013年底，伊利股份、雙匯發(fā)展、云南白藥等消費類個股一躍進入基金前十大重倉股。彼時房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)繁榮，居民消費持續(xù)旺盛，此外，智能手機浪潮帶來消費電子旺盛需求，�？低暋⒏锠柟煞莸葎�(chuàng)新企業(yè)嶄露頭角。
消費電子創(chuàng)新企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)，正是資本市場和實體產(chǎn)業(yè)互相成就的典型樣本。彼時，國內制造業(yè)企業(yè)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關業(yè)務處于快速擴張期。資本市場對于這些企業(yè)的充分認知，正是基于公募基金等機構的不斷跟蹤和挖掘。梳理相關企業(yè)那個時期的公告，機構迅速發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)的成長價值，給予充分定價。隨著產(chǎn)業(yè)成長獲得不菲的投資收益，資本市場的支持又進而促進了消費電子產(chǎn)業(yè)的繁榮發(fā)展。
隨后的2014年、2015年和2016年，公募基金重倉股繼續(xù)沿著金融、房地產(chǎn)的主線進行。2016年底，事情開始發(fā)生變化。2016年的中央經(jīng)濟工作會議明確指出，要堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”的定位。2017年底，貴州茅臺、伊利股份、五糧液、格力電器、美的集團等大消費行業(yè)個股，占據(jù)公募基金前十大重倉股榜單半壁江山。彼時，公募基金行業(yè)的一個共識是，在房價得到合理控制，經(jīng)濟轉型升級提速的背景下，居民在穩(wěn)定的房價預期下，消費需求將得到迅速釋放。
隨后幾年，消費和科技逐漸成為推動經(jīng)濟發(fā)展重要驅動力。消費作為經(jīng)濟“基本盤”，在公募基金投資中，持續(xù)扮演重要角色。消費行業(yè)投資機會不斷向縱深發(fā)展。人民日益增長的美好生活需要，迎來更為多元的和立體的滿足。
2017年10月，“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段”這一重要論斷提出。高質量發(fā)展成為我國經(jīng)濟社會發(fā)展的主題。以新能源、半導體等為代表的新科技、新產(chǎn)業(yè)異軍突起，日益成為經(jīng)濟發(fā)展的重要驅動力。
一片新天地，就此打開。
聚焦新“核心資產(chǎn)”
當下，公募基金聚焦的方向，仍是高質量發(fā)展這一時代的“最強音”。其中，公募基金掘金的重要領域就是科技創(chuàng)新、高端制造等。公募基金行業(yè)作為資本市場中堅力量和居民財富管理重要依托，在當前經(jīng)濟結構調整的重要關口，將在促進直接融資與間接融資協(xié)同發(fā)展、引導更多儲蓄向新興產(chǎn)業(yè)集聚、同步促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級、壯大高質量發(fā)展動能等方面發(fā)揮積極作用。
中國銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募基金持有A股5.95萬億元，流通市值占比8.93%，成為市場重要力量。以公募基金為代表的專業(yè)投資機構通過研究優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)學習和國際比較優(yōu)勢、創(chuàng)新類企業(yè)定價優(yōu)勢等，確立了科技創(chuàng)新等企業(yè)價值的錨定，為后續(xù)融資、激勵和快速發(fā)展打下基礎。
同時，基金管理公司通過多種方式積極參與上市公司治理。據(jù)統(tǒng)計，2021年度，共有152家公募基金管理公司代表18311只基金產(chǎn)品以上市公司股東身份參加7408次股東大會，對促進上市公司規(guī)范運作具有重要意義。
在上海上市公司董秘圈中，對機構股東的認識，經(jīng)歷了明顯的變化。有上市公司董秘回憶，“盤小無基”（流通市值小、沒有基金持股）曾是投資者選擇投資標的的“經(jīng)驗之談”。但是，近兩年，以公募基金為代表的機構投資者的大手筆持股，已成為發(fā)現(xiàn)價值、助力上市公司發(fā)展的積極指標，成為產(chǎn)業(yè)轉型升級源源不斷的新動力。
徐荔蓉感受到，過去十年，特別是過去的三五年間，實體經(jīng)濟和資本市場的互動和反饋模式越來越健康，越來越多符合國家政策方向和發(fā)展方向的公司在IPO市場、增發(fā)市場、配股市場上得到資本市場青睞。從資本市場融得資金后，很多公司將資金用于擴大市場占有率、提高股東回報率的投資上，使公司得以獲得更健康成長�！皩嶓w經(jīng)濟對資本市場的重視度及與資本市場的雙向引導，比以前有很大變化。優(yōu)秀企業(yè)越來越認識到資本市場的重要作用，更注意市場形象和投資者反饋。實體企業(yè)也在與資本市場進行雙向引導，參考資本市場發(fā)展方向，適度調整經(jīng)營策略，從資本市場中受益，在獲得更好的盈利后又反哺資本市場�！毙炖笕卣f。
展望未來，一方面，權益型公募基金資產(chǎn)規(guī)模較大，為資本市場合理定價和實體經(jīng)濟高質量發(fā)展作出很大貢獻；另一方面，資本市場高質量發(fā)展離不開高質量的基金行業(yè)機構，公募基金的“壓艙石”“定海神針”作用還會日趨增強，使市場定價有效性不斷提升。
“中國已建立的全球比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈正在進入快速發(fā)展通道，正在建立比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)鏈會越來越豐富。科技創(chuàng)新、高端制造類資產(chǎn)成為新的‘核心資產(chǎn)’的可能性越來越大：隨著建立全球比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈的增多，創(chuàng)新回報加強，此類資產(chǎn)的周期性業(yè)績波動幅度同歷史相比，可能會不斷降低�！睆V發(fā)基金基金經(jīng)理劉格菘表示。
匯添富基金總經(jīng)理張暉表示，中國經(jīng)濟在面臨挑戰(zhàn)的同時，也擁有結構性亮點，新經(jīng)濟、新動能蓬勃發(fā)展，是中國經(jīng)濟增長主要看點�！拔覀兛春脙纱蠓较�，一是消費和服務業(yè)升級。大國經(jīng)濟優(yōu)勢就是內部可循環(huán)，因此消費業(yè)和服務業(yè)升級蘊藏著巨大增長空間。二是在創(chuàng)新驅動下的高端制造升級。制造業(yè)是國民經(jīng)濟主體，因此，創(chuàng)新驅動引領制造業(yè)升級勢在必行�！�
“在經(jīng)濟由高速發(fā)展向高質量發(fā)展的過渡過程中，投資更需要精準的洞見和戰(zhàn)略的眼光，發(fā)揮金融機構資源配置的作用。我們將持續(xù)以國家發(fā)展戰(zhàn)略為綱，選擇那些長遠來看對推動國家發(fā)展有高度正向影響力的行業(yè)，布局細分領域中真正的高價值投資標的，為高質量發(fā)展提供新動能�！背讨捱@樣理解公募機構的“時代使命”。
