結(jié)構(gòu)性工具加力 貨幣政策持續(xù)出招

　　公開市場逆回購、SLF（常備借貸便利）、MLF（中期借貸便利）利率相繼下降，LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）跟進(jìn)調(diào)整……為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，近期貨幣政策持續(xù)發(fā)力，結(jié)構(gòu)性貨幣政策也迎來新動(dòng)作。

　　6月30日，人民銀行決定增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，進(jìn)一步加大對“三農(nóng)”、小微和民營企業(yè)金融支持力度。

　　專家表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍大有可為。同時(shí)，更多創(chuàng)新政策工具有望研究推出，發(fā)揮精準(zhǔn)滴灌作用，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，降低社會融資成本，促進(jìn)擴(kuò)大就業(yè)，支持經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力恢復(fù)。

　　結(jié)構(gòu)性政策工具持續(xù)發(fā)力

　　今年以來，人民銀行繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的精準(zhǔn)導(dǎo)向作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對普惠金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的金融服務(wù)。此次人民銀行調(diào)增支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，表明結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具正適時(shí)加大支持力度，與總量型政策工具一道，合力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能恢復(fù)。

　　人民銀行公布，此次增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，其中，支農(nóng)再貸款、支小再貸款、再貼現(xiàn)分別增加額度400億元、1200億元、400億元，調(diào)增后額度分別為8000億元、17600億元、7400億元。

　　人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，全國支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)余額2.6萬億元，創(chuàng)歷史新高。

　　展望后續(xù)，專家預(yù)計(jì)，人民銀行將保持再貸款、再貼現(xiàn)等長期性工具的穩(wěn)定性，并實(shí)施好多項(xiàng)仍在實(shí)施期的階段性工具，為普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供持續(xù)支持。

　　“當(dāng)下經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入修復(fù)階段，且修復(fù)過程中結(jié)構(gòu)性問題有所凸顯，在此背景下，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的定向支持作用更顯重要�！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣工具或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)容加力。

　　更多工具有望研究推出

　　專家表示，使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有助于更好平衡多種政策目標(biāo)，當(dāng)前我國貨幣政策創(chuàng)新工具足、空間大，結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)一步創(chuàng)新值得期待。

　　人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具共17項(xiàng)，余額約6.8萬億元。

　　“在必要時(shí)，人民銀行可創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)信貸資金更多流向‘三農(nóng)’、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠養(yǎng)老等領(lǐng)域�！敝袊�郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬說。

　　從擴(kuò)內(nèi)需角度看，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平建議，探索設(shè)立消費(fèi)再貸款以緩解銀行成本壓力，推動(dòng)消費(fèi)貸款市場利率下行，引導(dǎo)加大消費(fèi)信貸投放力度，提升居民資金的可獲得性，降低防御性儲蓄。

　　“旅游或消費(fèi)領(lǐng)域的再貸款工具符合結(jié)構(gòu)性政策工具創(chuàng)設(shè)規(guī)律�！闭猩套C券首席宏觀分析師張靜靜舉例說，研究創(chuàng)設(shè)旅游復(fù)蘇再貸款工具，符合結(jié)構(gòu)性政策工具服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的設(shè)計(jì)初衷，拓寬旅游業(yè)多元化融資渠道，體現(xiàn)“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”基本原則。一方面，行業(yè)發(fā)展需要新的金融工具支撐；另一方面，結(jié)構(gòu)性政策工具可分擔(dān)旅游業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)，通過激勵(lì)相容的機(jī)制設(shè)計(jì)促進(jìn)銀行信用供給。

　　激活PSL潛能值得期待

　　近期，關(guān)于PSL（抵押補(bǔ)充貸款）運(yùn)用前景的討論逐漸增多。部分專家表示，今年P(guān)SL投放規(guī)模有望增加，促進(jìn)擴(kuò)大有效投資，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

　　當(dāng)前PSL已連續(xù)3個(gè)月呈現(xiàn)凈歸還狀態(tài)。人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，5月，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈歸還抵押補(bǔ)充貸款200億元，期末抵押補(bǔ)充貸款余額為30881億元。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，PSL工具類似于專項(xiàng)再貸款，能夠?yàn)樘囟ㄣy行提供長期限、低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域和社會事業(yè)發(fā)展。同時(shí)，有助于降低財(cái)政支出壓力，通過投放長期限流動(dòng)性，定向投放信貸，有助于增強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)效果。

　　天風(fēng)證券首席固定收益分析師孫彬彬表示，“PSL資金－棚改專項(xiàng)貸款－貨幣化安置”的鏈條不僅可有效補(bǔ)充居民資產(chǎn)負(fù)債缺口，也有助于房企去庫存，改善房企現(xiàn)金流，還可以改善地方政府的財(cái)政預(yù)算空間。