央行適度加大逆回購操作規(guī)模 預(yù)計利率中樞將繼續(xù)維持在相對低位

　　7月24日，中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了140億元7天期逆回購操作。

　　同日，財政部、央行以利率招標(biāo)方式進行了2023年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（五期）招投標(biāo)，中標(biāo)總量為600億元，起息日、到期日分別為7月24日、8月21日。鑒于當(dāng)日有330億元7天期逆回購到期，故央行實現(xiàn)凈投放410億元。

　　對于上述操作，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對記者表示，這彰顯出央行呵護月末流動性穩(wěn)定的態(tài)度，但投放量實際凈增并不高，也反映在政策基調(diào)上仍保持定力。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在6月20日至6月30日，央行逆回購操作保持較大投放力度，均在千億元級別。進入7月份后，央行逆回購操作規(guī)模降低，在7月3日至7月13日均在百億元以下，7月14日以來單日操作則提高至百億元級別。

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，雖然7月上旬公開市場操作凈回籠貨幣金額接近1.2萬億元，但并未引發(fā)市場大幅波動，利率水平在小幅走高后逐漸回落。臨近月末，央行持續(xù)通過逆回購釋放流動性，釋放出穩(wěn)定市場利率走勢、推動市場融資需求回升的信號。

　　從資金價格變動情況來看，中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，銀行間存款類機構(gòu)7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率（DR007）在6月30日升至6月份以來最高的2.1816%后較快回落，7月份以來在1.6978%至1.8912%區(qū)間震蕩運行，低于1.9%的短期政策利率。

　　“7月中旬稅期因素對資金面的實際擾動有限，流動性保持合理充裕，資金利率基本維持平穩(wěn)波動并保持在政策利率之下。”明明分析稱，預(yù)計后續(xù)貨幣政策可既滿足持續(xù)支持寬信用修復(fù)的需要，同時也避免大水漫灌、防備資金空轉(zhuǎn)的可能。

　　從市場利率變動情況來看，全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，隔夜上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）在7月19日達(dá)到月內(nèi)高點1.6500%后也有所回落，7月24日最新報1.5340%。

　　“月末流動性整體穩(wěn)定，Shibor隔夜拆借利率較上周月內(nèi)高點有所回落，1個月和3個月期Shibor利率保持穩(wěn)定，波動幅度很小。”王有鑫表示，目前，央行公開市場操作更加靈活精準(zhǔn)，注重跨周期和逆周期流動性安排，通過多種政策工具，精準(zhǔn)把握流動性供給節(jié)奏和規(guī)模，很好地滿足了市場需求。與此同時，需求端的變化逐漸成為影響流動性變化的關(guān)鍵因素。當(dāng)前流動性需求整體偏弱，在此背景下的貨幣政策工具更多是以“穩(wěn)增長、防風(fēng)險”為主，利率中樞將繼續(xù)維持在相對低位。

　　王有鑫進一步表示，對于債市來說，利率水平持續(xù)處于低位對債市整體有利，將繼續(xù)處于一個相對友好的流動性環(huán)境中。

　　“跨月結(jié)束后資金利率中樞在當(dāng)前基礎(chǔ)上可能進一步下移，一定程度將利好債市表現(xiàn)，并對長債利率繼續(xù)下行形成支撐�！泵髅鞅硎尽�