政策信號(hào)釋放 逆周期調(diào)節(jié)將加力

　　央行日前發(fā)布的2023年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告釋放逆周期調(diào)節(jié)將加力信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣政策的“逆周期調(diào)節(jié)”主要指向降準(zhǔn)、降息等總量貨幣政策工具。在兩次降息后，三季度降準(zhǔn)的可能性仍存。另外，結(jié)構(gòu)性政策工具仍有發(fā)力空間，房地產(chǎn)金融政策也有望進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化。

　　總量型政策料繼續(xù)發(fā)力

　　繼6月政策利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，8月15日，央行再度降息。

　　“央行在6月和8月均采取降息操作，體現(xiàn)了當(dāng)下央行對(duì)總量貨幣政策工具運(yùn)用更為積極。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，當(dāng)前金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的訴求較為迫切，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策寬松取向?qū)⒏鼮槊鞔_，政策力度加碼值得期待。

　　貨幣政策的“逆周期調(diào)節(jié)”主要指向降準(zhǔn)、降息等總量貨幣政策工具。對(duì)于接下來的政策空間，機(jī)構(gòu)認(rèn)為仍存在降準(zhǔn)的可能性。

　　國金證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，融資成本回落將帶動(dòng)凈息差收窄，存款利率市場化調(diào)整仍有空間，不排除降準(zhǔn)的可能性。德邦證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)仍需支持，目前來看，三季度仍有可能降準(zhǔn)。

　　“第二次降息已經(jīng)落地，后續(xù)降準(zhǔn)這一總量型政策將很快提上日程�！敝秀y證券首席宏觀分析師朱啟兵表示，其他基礎(chǔ)貨幣投放工具也將發(fā)力。

　　結(jié)構(gòu)性工具有空間

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額6.9萬億元，約占央行總資產(chǎn)的16%。

　　央行近日表示，將發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)一步聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)需要調(diào)整優(yōu)化，持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，必要時(shí)按照黨中央、國務(wù)院決策部署，創(chuàng)設(shè)新的工具，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　“近期央行先后兩次增加支農(nóng)支小再貸款額度，體現(xiàn)了對(duì)于‘結(jié)構(gòu)矛盾仍然突出’領(lǐng)域的支持態(tài)度�！泵髅髡f，往后看，在總量和結(jié)構(gòu)性政策工具箱打開的背景下，圍繞支農(nóng)支小、穩(wěn)就業(yè)、普惠養(yǎng)老等方向仍可期待增量工具落地。

　　中金公司固定收益研究負(fù)責(zé)人陳健恒認(rèn)為，央行將把結(jié)構(gòu)性工具優(yōu)先用于最需資金支持的領(lǐng)域，如綠色低碳、科技創(chuàng)新等。

　　房地產(chǎn)金融政策料優(yōu)化

　　2023年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，落實(shí)好“金融16條”，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大對(duì)住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　“預(yù)計(jì)央行將從改善房企融資環(huán)境方面優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控政策。另外，也將從需求端優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控政策，如引導(dǎo)住房按揭貸款利率和存量房貸利率下行等�！狈秸�證券固定收益首席分析師張偉表示。

　　市場人士認(rèn)為，即將公布的新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）大概率下調(diào)。招聯(lián)首席研究員董希淼預(yù)計(jì)，新一期5年期以上、1年期兩個(gè)品種的LPR將分別下降15個(gè)、10個(gè)基點(diǎn)。

　　LPR下調(diào)會(huì)帶動(dòng)浮動(dòng)貸款利率下調(diào)，直接減輕貸款人還款壓力。

　　“若5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩(wěn)樓市信號(hào)，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，這對(duì)下半年穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)均具有重要意義。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。