增投放擴(kuò)期限 公開(kāi)市場(chǎng)操作呵護(hù)加倍

　　近幾日，央行資金投放力度進(jìn)一步加大，25日、26日單日逆回購(gòu)操作規(guī)模均超過(guò)3000億元；同時(shí)，重啟并連續(xù)開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，暫時(shí)替代了原來(lái)的7天期主流品種。

　　9月26日，央行開(kāi)展3780億元14天期逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1700億元。至此，央行已連續(xù)7個(gè)工作日通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)施資金凈投放。此外，逆回購(gòu)操作期限也出現(xiàn)一些變化，近幾日央行連續(xù)開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，著重進(jìn)行跨季跨節(jié)資金投放。

　　專家表示，臨近中秋國(guó)慶假期，央行適時(shí)增加流動(dòng)性供給，并靈活調(diào)整資金期限結(jié)構(gòu)，為資金面“護(hù)航”，釋放出明確的穩(wěn)定季末、假期前后流動(dòng)性的態(tài)度，有望促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)跨季跨節(jié)。

　　增加投放 拉長(zhǎng)期限

　　面對(duì)臨近季末、假期，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)資金需求增多的局面，近期，央行適時(shí)加大流動(dòng)性操作力度。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自9月18日起，央行已連續(xù)7個(gè)工作日通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)施資金凈投放，累計(jì)凈投放8570億元。近幾日，資金投放力度進(jìn)一步加大，25日、26日單日逆回購(gòu)操作規(guī)模均超過(guò)3000億元。同時(shí)，央行重啟并連續(xù)開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，暫時(shí)替代了原來(lái)的7天期主流品種。

　　光大證券固定收益首席分析師張旭分析，一方面，9月末恰逢三季度末，監(jiān)管考核因素對(duì)流動(dòng)性供求的影響較為明顯；另一方面，9月末連著中秋和國(guó)慶節(jié)假期，因此還存在跨長(zhǎng)假的流動(dòng)性需求�！翱缂九c跨長(zhǎng)假的流動(dòng)性需求相疊加，強(qiáng)化了節(jié)前這段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)于稍長(zhǎng)期限資金的需求。”他說(shuō)。

　　關(guān)于逆回購(gòu)操作拉長(zhǎng)期限的現(xiàn)象，廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍認(rèn)為，這一方面有助于穩(wěn)定跨季跨節(jié)資金面，另一方面或間接提高市場(chǎng)杠桿資金成本，避免資金空轉(zhuǎn)。

　　從市場(chǎng)利率看，截至9月26日收盤(pán)，銀行間市場(chǎng)1天期、7天期和14天期債券質(zhì)押式回購(gòu)利率分別報(bào)1.75%、2.20%、3.15%。

　　“從市場(chǎng)利率水平看，當(dāng)前7天期回購(gòu)利率處于合理區(qū)間，但14天期回購(gòu)利率波動(dòng)較大，一定程度上反映出季末及中秋國(guó)慶假期成為擾動(dòng)短期資金面的主要因素，因此，央行合理加大了14天期資金投放力度，著重滿足機(jī)構(gòu)對(duì)跨季跨節(jié)資金的合理需求�！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華說(shuō)。

　　保持流動(dòng)性合理充裕

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央行呵護(hù)流動(dòng)性的態(tài)度依然明確，后續(xù)或繼續(xù)采取削峰填谷的方式維持流動(dòng)性合理充裕。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，為推動(dòng)實(shí)現(xiàn)信用修復(fù)這一主要目標(biāo)，今年央行延續(xù)寬貨幣取向的確定性較強(qiáng)。

　　“除了中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放，央行從9月15日開(kāi)始便通過(guò)逆回購(gòu)操作向金融體系提供跨季流動(dòng)性。預(yù)計(jì)至9月末，央行還將通過(guò)14天期逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金，滿足金融機(jī)構(gòu)合理需求�！泵髅髡f(shuō)。

　　進(jìn)一步往后看，東吳證券固定收益首席分析師李勇表示，考慮財(cái)政存款、現(xiàn)金走款和銀行繳準(zhǔn)因素后，10月或存在2300億元的流動(dòng)性缺口，預(yù)計(jì)央行將根據(jù)流動(dòng)性供求形勢(shì)，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)。

　　周茂華也認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)決定了宏觀政策將保持偏積極取向，預(yù)計(jì)央行會(huì)繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種工具手段，保持流動(dòng)性合理充裕，并暢通貨幣政策傳導(dǎo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)。

　　在利率方面，李勇認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，保持低利率環(huán)境是適宜的。若后續(xù)發(fā)行特殊再融資債券和特別國(guó)債，可能對(duì)資金市場(chǎng)造成階段性擾動(dòng)，但不改利率波動(dòng)下行趨勢(shì)。