ETF與場外主動管理基金有什么區(qū)別？

　?。?）投資管理方式不同

　　ETF絕大部分是指數(shù)投資，采用復(fù)制指數(shù)成份股的被動式投資策略，投資者通過投資ETF可追蹤相關(guān)指數(shù)的整體市場表現(xiàn)。指數(shù)ETF管理人的核心目標(biāo)是降低跟蹤誤差，管理人主觀判斷對ETF市場表現(xiàn)影響較小。ETF的倉位由基金合同嚴(yán)格規(guī)定，一般股票ETF倉位在95%以上。

　　不在交易所上市的公募基金（即場外基金）以主動管理基金為主，它的本質(zhì)是代客理財，基金經(jīng)理通過研究進(jìn)行主動判斷而做出投資決策。投資者通過主動管理公募基金獲得的收益率取決于基金經(jīng)理的投資能力。主動管理公募基金的倉位變動空間相對較大，基金經(jīng)理可以根據(jù)對市場的判斷進(jìn)行擇時和調(diào)倉。

　　（2）交易模式不同

　　ETF既可以申購贖回又可以交易，投資者可以在交易日內(nèi)便捷地進(jìn)行ETF買賣，也可以在一級市場通過一籃子股票進(jìn)行申購贖回，資金效率相對更高。ETF二級市場交易機(jī)制與股票相似，投資者可以在股市開市時間按照實時價格進(jìn)行交易，部分品種（如債券ETF、跨境ETF、貨幣ETF、商品ETF等）實行“T+0”日內(nèi)交易。此外，交易時間內(nèi)，交易所實時計算ETF一籃子股票的實時價格，每15秒公布基金份額參考凈值（IOPV），為投資者交易ETF提供參考。

　　場外基金暫不支持二級市場交易，投資者僅能夠通過銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金份額的申購贖回，效率較ETF相對偏低。場外基金申購贖回采取“未知價”原則，即申購贖回價格以申請當(dāng)日收市后計算的基金份額凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計算。

　　（3）持倉透明度不同

　　ETF持倉透明，每日披露申購贖回清單（PCF清單），列示ETF申購贖回時所應(yīng)交付的一籃子股票清單，投資者可以及時了解ETF具體持倉情況。

　　主動管理公募基金一般在季報、半年報和年報才會披露具體持倉，其中季度披露前十大重倉股，年報和半年報披露全部持倉。信息披露頻率相對較低，投資者無法在每個交易日獲得自己所購買的基金具體持倉。

　?。?）費(fèi)用不同

　　在基金管理費(fèi)方面，由于ETF本質(zhì)上是指數(shù)投資，ETF投資策略相對簡單，因此基金管理費(fèi)率相對較低，市場中大多數(shù)ETF基金的管理費(fèi)率在0.15%-0.5%之間。主動管理公募基金由于需要更多的成本覆蓋開支，管理費(fèi)率一般高于ETF基金，市場中大多數(shù)主動管理公募基金的管理費(fèi)率在1.2%左右，部分高達(dá)1.5%。

　　在基金資產(chǎn)交易成本方面，由于ETF資產(chǎn)組合相對穩(wěn)定，證券買賣較少，與場外主動管理基金相比調(diào)倉頻率更低，所以ETF的交易成本也比主動管理的公募基金低。

　　選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資者問答》（中國財政經(jīng)濟(jì)出版社2024年版）