八大關(guān)鍵詞透視2024年財經(jīng)熱點(diǎn)
孟珂 劉琪 韓昱 吳曉璐 毛藝融 田鵬 杜雨萌 郭冀川
證券日報
2024年，是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年。這一年，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)即將順利完成。一年來的成績殊為不易?！蹲C券日報》今日起推出年終盤點(diǎn)系列，一起回首2024年的精彩故事。
股票回購增持再貸款：
為市場提供長期資金
9月24日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合出臺一攬子金融政策，其中包括創(chuàng)設(shè)支持回購、增持股票的專項再貸款。10月18日，該貨幣政策新工具正式落地，三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，旨在為股票市場提供長期資金，強(qiáng)化資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自10月20日第一批股票回購增持專項貸款相關(guān)計劃披露以來，截至12月16日，已有198家A股上市公司披露公司和重要股東獲得股票回購增持專項貸款支持，合計金額約458.19億元，約占股票回購增持再貸款首期3000億元規(guī)模的15.27%。披露使用專項貸款進(jìn)行股票回購的有151家，披露使用專項貸款進(jìn)行控股股東增持的有52家。（多家公司涉及回購和增持雙重貸款）。
中信證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，作為新設(shè)立的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，股票回購增持再貸款使用進(jìn)度較快，使用節(jié)奏平穩(wěn)，整體成效較佳。通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)行回購或增持，大幅增強(qiáng)了上市公司資金的靈活性，且擴(kuò)大了其可用于回購或增持的資金規(guī)模。同時，央行對資本市場提供了前所未有的流動性支持，不僅傳遞出穩(wěn)定資產(chǎn)價格的明確信號，也為未來央行通過更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場預(yù)留了廣闊空間。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，上市公司和重要股東通過商業(yè)銀行以較低的利率獲得貸款進(jìn)行回購和增持，既能降低融資成本，有利于市值管理，又能通過減少流通股數(shù)量優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升每股收益，進(jìn)而增加市場流動性，增強(qiáng)投資者信心，為A股市場的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。
互換便利：
更好發(fā)揮市場“穩(wěn)定器”作用
在今年央行創(chuàng)設(shè)的一系列新貨幣政策工具中，證券、基金、保險公司互換便利（SFISF，以下簡稱“互換便利”）受到市場廣泛關(guān)注。
今年9月份，央行行長潘功勝在國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上宣布將創(chuàng)設(shè)互換便利。10月10日，央行公告稱，決定創(chuàng)設(shè)互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從央行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)，首期操作規(guī)模5000億元。10月18日，央行與中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，并正式啟動操作。央行公告明確，通過這項工具獲取的資金只能投向資本市場，用于股票、股票ETF的投資和做市。目前獲準(zhǔn)參與互換便利的證券、基金公司達(dá)20家，首批申請額度已超2000億元。10月21日，首次互換便利操作落地。
“作為一項制度安排，互換便利將更好發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者資本市場‘穩(wěn)定器’的作用?！睒I(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，一方面，工具設(shè)計有逆周期調(diào)節(jié)特性。在股價被低估的時候，金融機(jī)構(gòu)買入意愿較強(qiáng)，工具用量會比較大；而到股市好轉(zhuǎn)、股票流動性恢復(fù)的時候，換券融資的必要性下降，工具用量會自然減小。另一方面，在面臨投資者贖回壓力時，金融機(jī)構(gòu)可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資，緩解“股市下跌—投資者贖回—賣出股票—股市進(jìn)一步下跌”的負(fù)反饋，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，發(fā)揮平滑市場、穩(wěn)定預(yù)期的作用。
明明告訴記者，互換便利在不增加基礎(chǔ)貨幣投放的前提下，明確要求資金用途僅限于股票市場不能用于投資債券或其他資產(chǎn)，因此較為直接地提升了非銀機(jī)構(gòu)的融資能力和股票增持能力，為股市提供更多的流動性支持。
“互換便利可大幅提升非銀機(jī)構(gòu)融資能力，持續(xù)為股市帶來增量資金。”業(yè)內(nèi)專家表示，未來央行宜在實(shí)驗基礎(chǔ)上繼續(xù)完善工具，統(tǒng)籌不同市場的流動性分布，共同增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
超長期特別國債：
鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)
發(fā)行超長期特別國債是今年積極財政政策的重要內(nèi)容。
“2024年我國發(fā)行的1萬億元超長期特別國債對‘兩重’（國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）、‘兩新’（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）等領(lǐng)域產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，意義重大?！敝袊虡I(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會副會長、華德榜創(chuàng)始人宋向清在接受《證券日報》記者采訪時表示，這既為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長提供了充沛的動能，又為未來經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)，體現(xiàn)了國家通過積極的財政政策實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、促發(fā)展的決心和能力。
回顧今年超長期特別國債發(fā)行情況，從5月份首發(fā)至11月中旬，今年的超長期特別國債總計發(fā)行22次，其中20年期7次，共計3000億元；30年期12次，共計6000億元；50年期3次，共計1000億元。
據(jù)國家發(fā)展改革委消息，截至目前，用于“兩重”建設(shè)的7000億元超長期特別國債已分三批全部安排到項目，另安排3000億元用于加力支持“兩新”工作。至此，全年1萬億元超長期特別國債已全部安排完畢，正在加快推進(jìn)實(shí)施。
從支持“兩新”工作看，陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級投資顧問朱華雷告訴《證券日報》記者，超長期特別國債起到了重要的資金支持和保障作用，不僅帶動國內(nèi)的消費(fèi)，也促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。此外，超長期特別國債的發(fā)行不僅能夠拉動當(dāng)前的投資和消費(fèi)，還會對未來經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極影響，特別是資金投向科技創(chuàng)新、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等領(lǐng)域，推動經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)型，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
“超長期特別國債的發(fā)行鞏固了我國經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)，起到了穩(wěn)定市場預(yù)期、提振市場信心，進(jìn)而促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)、回升的作用。”宋向清認(rèn)為。
耐心資本：
增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性
耐心資本是支持科技創(chuàng)新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要推動力。今年以來，支持創(chuàng)投發(fā)展以及壯大耐心資本的舉措不斷出臺。6月份，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，完善創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條政策。
與此同時，為了讓國資更好發(fā)揮耐心資本的作用，多地紛紛發(fā)布文件，明確建立國資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)業(yè)績考核、激勵約束和容錯機(jī)制。此外，12月初，國務(wù)院國資委、國家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺政策措施，推動中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展。
“耐心資本蘊(yùn)含了展望長期和承受風(fēng)險兩方面內(nèi)容?！敝袊鴩H科技促進(jìn)會母基金分會秘書長王爽在接受《證券日報》記者采訪時表示，從展望長期來看，業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)主動為已有基金延期、為新設(shè)基金制定更長存續(xù)期等現(xiàn)象。從承受風(fēng)險角度來看，意味著要發(fā)展容錯與盡職免責(zé)機(jī)制。當(dāng)前行業(yè)相關(guān)舉措包括完善基金考核機(jī)制，以及出臺對基金管理人本身的盡職免責(zé)政策等。
不僅一級市場創(chuàng)投行業(yè)需要耐心資本，二級市場股市也需要。引導(dǎo)更多中長期資金入市，有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，降低市場波動，也有助于培養(yǎng)價值投資、長期投資理念，還有助于提高上市公司質(zhì)量，進(jìn)一步增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
中國國際金融股份有限公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索在接受《證券日報》記者采訪時表示，下一步，監(jiān)管部門可能采取更多措施吸引長期資金入市，包括引導(dǎo)社?；鸷宛B(yǎng)老金增配權(quán)益類資產(chǎn)，優(yōu)化外資投資環(huán)境以吸引更多國際資金流入，同時推出更多指數(shù)基金和衍生品工具，為投資者提供多樣化選擇，并加強(qiáng)與投資者的溝通，以穩(wěn)定市場預(yù)期。
并購重組：
進(jìn)一步激發(fā)市場活力
2024年以來，并購重組迎來政策密集支持。4月份，《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》明確，加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。6月份，《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革?服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》提出，提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。9月份，《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）提出，支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。
伴隨著政策的全方位支持，并購重組市場活力進(jìn)一步激發(fā)，A股并購重組市場呈現(xiàn)回升向好趨勢。以重大資產(chǎn)重組為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，按首次披露日計，截至12月16日，年內(nèi)披露重大資產(chǎn)重組的公司有120家，相比去年同期增長13%。尤其是“并購六條”發(fā)布后，重大資產(chǎn)重組升溫，10月份A股市場首次公告的重大重組事件達(dá)23起，創(chuàng)年內(nèi)單月新高。
“重大資產(chǎn)重組多聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力。來自半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、醫(yī)療、汽車、電子等熱門行業(yè)的并購行為占據(jù)主流?！甭?lián)儲證券有限責(zé)任公司總裁助理、并購業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人尹中余表示。
上市公司發(fā)起并購，更多地聚焦于產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合。例如，新能源汽車、半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，人工智能、機(jī)器人等未來產(chǎn)業(yè)并購交易愈發(fā)活躍，推動產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。
國有控股上市公司仍是產(chǎn)業(yè)并購的主力軍。中信證券股份有限公司?主題策略首席分析師劉易認(rèn)為，預(yù)計未來以央國企為代表的傳統(tǒng)行業(yè)頭部公司有望加大對產(chǎn)業(yè)鏈的整合力度。
此外，上市公司基于轉(zhuǎn)型升級等目標(biāo)的跨行業(yè)并購活躍，提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購案例不斷涌現(xiàn)。
2025年，并購重組市場有望持續(xù)活躍。北京高瑞高禾投資管理有限公司合伙人劉盛宇對《證券日報》記者表示，政策導(dǎo)向的明確與上市公司轉(zhuǎn)型升級的加速，將推動“硬科技”領(lǐng)域迎來更多的并購機(jī)遇。
現(xiàn)金分紅：
形成高質(zhì)量、可持續(xù)分紅生態(tài)
今年以來，A股分紅生態(tài)不斷優(yōu)化與完善，上市公司分紅意愿增強(qiáng)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至12月18日，A股上市公司披露2024年度中期現(xiàn)金分紅（即上市公司在年度分紅之外，根據(jù)半年度或季度財務(wù)報告，向股東分配利潤的行為）金額合計6745.66億元，其中已經(jīng)實(shí)施4048.09億元，未實(shí)施2697.57億元。
星圖金融研究院研究員武澤偉對《證券日報》記者表示，今年以來，監(jiān)管積極引導(dǎo)，持續(xù)出臺細(xì)化規(guī)范措施，促使企業(yè)重視分紅并依規(guī)執(zhí)行。同時，企業(yè)自身盈利能力不斷提升，為分紅提供充足資金基礎(chǔ)。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定及金融市場成熟，為企業(yè)制定分紅計劃創(chuàng)造平穩(wěn)空間并提供便利條件。
中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾在接受《證券日報》記者采訪時表示，上市公司中期分紅增多是一個積極的信號，會吸引更多資金流入資本市場，增強(qiáng)資本市場的活力。
展望未來，A股市場分紅有望延續(xù)當(dāng)前的良好態(tài)勢。在韓乾看來，監(jiān)管政策方面，預(yù)計將進(jìn)一步強(qiáng)化對分紅政策執(zhí)行的監(jiān)督與考核，促使更多企業(yè)高質(zhì)量、可持續(xù)分紅。市場環(huán)境方面，隨著A股市場國際化進(jìn)程加速，國際投資者對于分紅穩(wěn)定性和透明度的高要求將推動市場整體分紅標(biāo)準(zhǔn)向更高水平看齊，吸引全球資本深度參與。
市值管理：
助央企控股上市公司估值重塑
自今年年初國務(wù)院國資委表態(tài)“進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核”“全面推開上市公司市值管理考核”后，12月17日，國務(wù)院國資委對外發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，從并購重組、市場化改革、信息披露、投資者關(guān)系管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進(jìn)和加強(qiáng)控股上市公司市值管理工作。
陽光時代律師事務(wù)所合伙人、國企混改中心負(fù)責(zé)人朱昌明在接受《證券日報》記者采訪時表示，國務(wù)院國資委把市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，極大激發(fā)了國資央企開展市值管理、提高上市公司質(zhì)量的積極性和主動性，也使得央企控股上市公司的市值管理從可做、可不做，變成了必須做且要做好的重要工作。
從效果來看，今年央企控股上市公司在市值管理方面，明顯“動”了起來。比如，央企控股上市公司加大并購重組力度，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；頻頻拿出“真金白銀”進(jìn)行股份回購，提振市場信心。此外，央企控股上市公司加大了分紅力度，尤其是中期現(xiàn)金分紅。
中國企業(yè)聯(lián)合會特約高級研究員劉興國告訴《證券日報》記者：“市值雖然不影響企業(yè)財務(wù)績效，卻能表達(dá)投資者對上市公司經(jīng)營績效和經(jīng)營能力的認(rèn)可程度。從央企控股上市公司角度來看，其市值管理的核心，一方面在于做實(shí)上市公司的內(nèi)在價值，即增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，提高每股平均收益；另一方面，則要改善對于過往的估值認(rèn)知。這就需要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變投資者對央企控股上市公司可持續(xù)發(fā)展能力和實(shí)際投資回報水平的認(rèn)知?！?br />
劉興國認(rèn)為，未來，央企控股上市公司在推進(jìn)市值管理過程中，一要大力抓好創(chuàng)新發(fā)展，二要做好投資者溝通，三要完善市值管理機(jī)制，動態(tài)跟蹤市值表現(xiàn)，及時采取市值穩(wěn)定舉措，增強(qiáng)投資者長期持股信心。
“總的來看，今年央企控股上市公司市值管理工作可圈可點(diǎn)，既有‘內(nèi)修’也有‘外練’?！敝觳鞅硎?，后續(xù)，央企控股上市公司還要繼續(xù)強(qiáng)化價值創(chuàng)造與價值實(shí)現(xiàn)能力，推動上市公司投資價值合理反映上市公司經(jīng)營質(zhì)量。
美元主權(quán)債券：
加速人民幣國際化進(jìn)程
近年來，中國與沙特阿拉伯王國（以下簡稱“沙特”）等中東國家的金融聯(lián)系日益深化。今年11月份，中華人民共和國財政部代表中央政府在沙特首都利雅得成功簿記發(fā)行了20億美元主權(quán)債券。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，發(fā)行美元主權(quán)債券可以為中國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展籌集所需的外匯資金，支持國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外投資、并購，或用于大型跨國基礎(chǔ)設(shè)施項目等。
中航基金管理有限公司副總經(jīng)理兼首席投資官鄧海清在接受《證券日報》記者采訪時表示，美元主權(quán)債券的成功發(fā)行，表明中國經(jīng)濟(jì)具備強(qiáng)大的韌性和國際競爭力，中國政府信用得到海外投資者的高度認(rèn)可，有利于穩(wěn)定投資者對中國經(jīng)濟(jì)的信心，并可以促進(jìn)中國和中東地區(qū)國家的財政金融交流合作，深化雙邊關(guān)系。
鄧海清也表示，發(fā)行美元主權(quán)債券有助于為中資機(jī)構(gòu)提供美元融資定價基準(zhǔn)，中資企業(yè)在海外融資時，可以在參考中國政府發(fā)行的美元主權(quán)債券利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行定價。
成功發(fā)行美元主權(quán)債券也表明中國在國際金融市場上具有良好的信譽(yù)和融資能力，這種信譽(yù)將間接提升人民幣的國際信用，也為人民幣國際化奠定基礎(chǔ)。
中國光大銀行股份有限公司金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，通過發(fā)行美元主權(quán)債券，中國可以積累國際融資的經(jīng)驗，為未來在國際金融市場上發(fā)行更多的人民幣債券鋪平道路。這也將促進(jìn)中國金融市場制度的完善和國際化水平的提升，為人民幣國際化創(chuàng)造更好的環(huán)境。
