中證網(wǎng)
中證網(wǎng)
返回首頁

兩大因素催生A股新機(jī)遇

吳玉華 馬爽 中國證券報(bào)·中證網(wǎng)

  2024年,A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng),在一波三折走勢(shì)下年線收陽。截至2024年12月31日,A股上市公司總數(shù)已逼近5400家,總市值為93.95萬億元。

  2025年資本市場(chǎng)畫卷即將展開,在國內(nèi)逆周期政策有望持續(xù)加碼,增量資金將積極入市,中國經(jīng)濟(jì)有信心實(shí)現(xiàn)5%左右增速,A股上市公司基本面有望修復(fù)等眾多利好預(yù)期下,投資者對(duì)2025年A市場(chǎng)充滿期待。

  業(yè)內(nèi)人士表示,2025年我國經(jīng)濟(jì)將加快動(dòng)能修復(fù),國內(nèi)宏觀流動(dòng)性繼續(xù)寬松,A股市場(chǎng)將迎來新一輪盈利上行周期的起點(diǎn),全年市場(chǎng)有望呈現(xiàn)出螺旋式震蕩上行特征。

  政策加碼可期 夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)

  “承前啟后,以進(jìn)促穩(wěn)”“輕裝再上陣”“凝心聚力,革故鼎新”“重塑廣譜性增長”“干字當(dāng)頭”“無限風(fēng)光在險(xiǎn)峰”……梳理各大券商展望2025年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)關(guān)鍵詞可以發(fā)現(xiàn),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好已成共識(shí)。

  一攬子增量政策措施鏗鏘有力。2024年9月24日以來,多項(xiàng)貨幣政策、財(cái)政政策及房地產(chǎn)政策密集出臺(tái)。無論是2023年10月底召開的中央金融工作會(huì)議,還是2024年12月召開的中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,均釋放出更為積極的政策信號(hào),有效提振了社會(huì)信心,為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

  “2025年我國經(jīng)濟(jì)或加快動(dòng)能修復(fù),全年節(jié)奏或呈弱‘N型’走勢(shì)?!鄙耆f宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示,預(yù)計(jì)2025年GDP增速仍將維持在5%左右,其中投資和消費(fèi)增速略高于2024年。

  經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升背后,離不開政策層面的持續(xù)發(fā)力。

  “2025年,政策大方向?qū)⒏e極、更擴(kuò)張、更給力?!眹⒆C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示,2024年9月底一攬子增量政策出臺(tái)以來,我國政策底層邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變,尤其是中央加杠桿的想象空間明顯打開。

  招商證券首席宏觀分析師張靜靜表示,在本輪政策組合中,貨幣政策扮演的是支持、輔助角色,財(cái)政政策將起到核心牽引作用,引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出價(jià)格負(fù)增長周期。

  “2025年仍處于政策轉(zhuǎn)向階段,逆周期政策將逐步加碼。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為,2025年有望繼續(xù)保持貨幣政策先行,財(cái)政政策后到的特征,且財(cái)政政策更側(cè)重于防風(fēng)險(xiǎn)。

  在中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤看來,2025年處于改革、化險(xiǎn)和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段,需要平衡好市場(chǎng)出清、結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展穩(wěn)定的優(yōu)先次序和節(jié)奏。從發(fā)展角度來看,中國堅(jiān)守全球化的大潮,正在引領(lǐng)新一輪全球化。經(jīng)濟(jì)動(dòng)能正在轉(zhuǎn)換,經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能正在孕育。

  流動(dòng)性寬松持續(xù) 增量資金將積極入場(chǎng)

  2024年,A股市場(chǎng)兩度出現(xiàn)V型反彈。第一次是由于重要機(jī)構(gòu)投資者大幅加大買入ETF的力度,市場(chǎng)在2024年2月-5月初出現(xiàn)較為明顯反彈;第二次是由于2024年9月24日以來,隨著“一行一會(huì)一局”召開新聞發(fā)布會(huì),公布了包括SFISF(證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利)和增持回購專項(xiàng)再貸款在內(nèi)的一系列政策工具,市場(chǎng)開始大幅反彈。

  2024年,A股市場(chǎng)投資和融資相協(xié)調(diào)的功能正逐步健全。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至12月30日,2024年融資余額累計(jì)增加超2900億元;上市公司回購金額達(dá)1659.21億元,創(chuàng)歷史新高;股票型ETF累計(jì)凈流入超1萬億元,創(chuàng)歷史新高。按上市日計(jì)算,2024年包括首發(fā)募資和再融資的股權(quán)融資上市公司數(shù)量共有297家,合計(jì)募資規(guī)模為2904.72億元。2024年,A股上市公司回購金額占股權(quán)融資的比例創(chuàng)歷史新高。

  在增量資金持續(xù)流入的助推下,2024年上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲12.67%、9.34%、13.23%。市場(chǎng)流動(dòng)性充裕,成交活躍,在2024年9月25日-12月31日連續(xù)65個(gè)交易日成交額超1萬億元,創(chuàng)A股市場(chǎng)新紀(jì)錄。

  “2025年貨幣政策將進(jìn)入寬松期,降準(zhǔn)降息空間較大?!秉S文濤預(yù)計(jì),基于往年經(jīng)驗(yàn)和政策定調(diào),2025年或降息40BP、降準(zhǔn)100BP,預(yù)期時(shí)間在一季度、三季度。

  中信證券首席策略分析師秦培景預(yù)計(jì),2025年個(gè)人投資者依然是A股市場(chǎng)未來增量資金的主要來源;新工具SFISF和股票回購增持再貸款預(yù)計(jì)在2025年能為A股帶來4000億元左右的增量資金;險(xiǎn)資也有望成為2025年重要的資金來源;私募仍然具備較大的加倉空間;外資有望帶來1000億元左右的增量資金。

  “2025年,隨著國內(nèi)政策發(fā)力和經(jīng)濟(jì)基本面改善,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)回暖,資金供給端的規(guī)模有望較2024年繼續(xù)改善?!闭猩套C券首席策略分析師張夏表示,ETF在居民資產(chǎn)配置中的滲透率有望加速提升,ETF有望貢獻(xiàn)主力增量資金,外資有望回流,保險(xiǎn)資金入市規(guī)模隨著保費(fèi)收入改善而擴(kuò)大,融資資金隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善有望反復(fù)活躍。而資金需求端在市場(chǎng)環(huán)境改善后整體有望回升,IPO、再融資、股東減持等或較2024年擴(kuò)大。綜合供需測(cè)算,2025年A股市場(chǎng)資金凈流入規(guī)模或超過一萬億元。

  企業(yè)盈利回升 A股將延續(xù)上行行情

  截至2024年12月31日,萬得全A滾動(dòng)市盈率為18.53倍,相較世界其他市場(chǎng)仍然偏低?;谡叻e極、基本面復(fù)蘇、流動(dòng)性寬松及增量資金將積極入市,對(duì)于2025年A股市場(chǎng),機(jī)構(gòu)預(yù)期樂觀。

  中信建投證券首席策略官陳果認(rèn)為,隨著政策逐步加碼展開與見效,2025年市場(chǎng)有望從“流動(dòng)性行情”逐步邁向“基本面行情”,雖然過程中難免震蕩分化,但不乏投資機(jī)會(huì)。

  “隨著政策帶動(dòng)情緒及信心回暖,在機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)長線資金入市以及居民配置力量漸顯趨勢(shì)下,2025年A股市場(chǎng)資金面有望整體改善。”海通證券策略首席分析師吳信坤表示,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)邊際回暖,隨著增量政策逐步落地,預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)和盈利有望繼續(xù)改善。未來,宏觀經(jīng)濟(jì)回暖有望帶動(dòng)企業(yè)盈利回升,預(yù)計(jì)2025年A股歸母凈利潤同比增速為5%-10%,市場(chǎng)延續(xù)上行趨勢(shì)。

  秦培景判斷,2025年財(cái)政化債加碼落地,地產(chǎn)政策落地起效,撬動(dòng)新一輪信用周期上行,2025年下半年,物價(jià)也有望溫和回升。2025年,A股市場(chǎng)將迎來新一輪盈利上行周期起點(diǎn),有望走出年度級(jí)別上漲行情。

  “2025年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望整體好于2024年,結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)一步增多?!敝薪鸸狙芯坎渴紫瘒鴥?nèi)策略分析師李求索表示,2024年市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力主要體現(xiàn)為估值修復(fù),2025年能否由估值驅(qū)動(dòng)成功切換至基本面驅(qū)動(dòng)至關(guān)重要,同時(shí)不可忽視A股市場(chǎng)經(jīng)歷長周期回調(diào)后,國內(nèi)居民資產(chǎn)和全球資金的配置需求或有更積極的邊際變化。節(jié)奏上,2025年市場(chǎng)變化頻率可能高于2024年,但振幅或收窄。

  張夏表示,A股市場(chǎng)在未來兩年出現(xiàn)大級(jí)別上行概率較大。隨著新一輪寬貨幣+寬財(cái)政組合拳的推進(jìn),在低基數(shù)和盈利周期作用下,A股盈利會(huì)震蕩修復(fù),2025年A股盈利有望邊際改善。

中證網(wǎng)聲明:凡本網(wǎng)注明“來源:中國證券報(bào)·中證網(wǎng)”的所有作品,版權(quán)均屬于中國證券報(bào)、中證網(wǎng)。中國證券報(bào)·中證網(wǎng)與作品作者聯(lián)合聲明,任何組織未經(jīng)中國證券報(bào)、中證網(wǎng)以及作者書面授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用上述作品。