首批26只新型浮動費率基金獲證監(jiān)會注冊

　　自證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》以來，基金管理人迅速響應行業(yè)改革政策號召。中國證券報記者了解到，繼5月16日首批產(chǎn)品申報后，5月23日26只新型浮動費率基金獲證監(jiān)會注冊。

　　市場人士認為，結合以往行業(yè)實踐經(jīng)驗看，預計首批新型浮動管理費率產(chǎn)品將于5月底前啟動產(chǎn)品募集發(fā)行，6月底前基本完成募集。首批新型浮動費率基金獲注冊，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門對落實公募基金改革方案、加快推出投資者可感可及改革措施、努力構建基金公司收入報酬與投資者利益回報綁定機制的高度重視。

　　設置三檔費率水平

　　證監(jiān)會5月7日發(fā)布的《行動方案》明確，建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機制。

　　傳統(tǒng)上，我國公募基金管理費收取以固定費率模式為主，即管理人按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費。為滿足投資者多元需求，行業(yè)也自發(fā)探索推出了部分浮動費率產(chǎn)品，但總體規(guī)模和市場影響較小。

　　與存量浮動費率產(chǎn)品主要掛鉤絕對收益等指標略有不同的是，新型浮動管理費率產(chǎn)品以考察相對收益為基礎，即產(chǎn)品業(yè)績是否明顯跑贏其業(yè)績比較基準來進行管理費率升降檔。

　　市場人士分析，新型浮動費率產(chǎn)品在投資運作、銷售安排等方面與普通產(chǎn)品保持一致，其核心設計在于管理費率確定方式。與普通產(chǎn)品收取固定費率不同，新型浮動管理費率產(chǎn)品的收費方式將更為細化，將根據(jù)每個投資者、每筆基金份額的持有期限以及持有期間年化收益率表現(xiàn)，在投資者贖回時分檔收取管理費。

　　比如，投資者A購入一只新型浮動管理費的主動管理權益類基金，持有一年以后贖回產(chǎn)品時，管理人將會根據(jù)產(chǎn)品年化收益水平與業(yè)績比較基準的對比情況，計提不同檔次的管理費?；痉贤跇I(yè)績比較基準的，適用基準檔費率；年化收益水平明顯跑輸業(yè)績比較基準的，適用低檔費率；取得正收益且年化收益顯著超越業(yè)績比較基準的，適用升檔管理費率。此外，其若在一年以內(nèi)贖回產(chǎn)品，則不適用分檔安排，一律按基準檔費率收取管理費。

　　記者注意到，首批產(chǎn)品為降低投資者和銷售渠道理解的復雜度，各家管理人均設置了1.2%（基準檔）、1.5%（升檔）、0.6%（降檔）的三檔費率水平以及年化跑贏6個百分點、年化跑輸3個百分點的業(yè)績考察指標。待產(chǎn)品推出一段時間后，結合產(chǎn)品推廣效果和各方意見，各家管理人可能會對前述參數(shù)做適當差異化安排，以滿足投資者不同需求。

　　市場人士認為，新型浮動管理費率產(chǎn)品以考察相對收益為基礎，既堅持了主動管理權益類基金以專業(yè)投資戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準的功能定位，又強化了“獎優(yōu)罰劣”及管理人、投資者利益綁定的導向，總體更加全面科學客觀。

　　需要強調(diào)的是，在升降檔的浮動安排上，有關部門著力引導行業(yè)堅持“嚴格約束、有限激勵”原則，設置的升檔幅度應明顯小于降檔幅度，更好體現(xiàn)與投資者的“同甘共苦”。

　　另有市場人士預計，將有更多類型浮動管理費率產(chǎn)品問世。《行動方案》提出，研究推出更多與基金業(yè)績掛鉤、投資者回報綁定、鼓勵長期持有的浮動費率基金產(chǎn)品。相關產(chǎn)品應當堅持投資者利益優(yōu)先、堅守專業(yè)投資定位、產(chǎn)品設計簡單清晰、易于投資者理解接受，在滿足上述要求的前提下，相關創(chuàng)新產(chǎn)品可“成熟一只、推出一只”，盡快向市場推出。

　　首批產(chǎn)品均為全市場選股基金

　　記者了解到，首批產(chǎn)品均為全市場選股的基金，業(yè)績基準主要對標滬深300、中證A500、中證500或者中證800等主流寬基指數(shù)，并部分參與港股和債券投資。業(yè)績比較基準中，“A股+港股”的股票倉位中樞一般在80%上下，體現(xiàn)了首批產(chǎn)品鮮明的以權益投資為主要投資方向的特點。

　　華夏基金表示，從全市場選股產(chǎn)品入手探索新模式，管理人和基金經(jīng)理更有信心，后續(xù)將在積累運營經(jīng)驗的基礎上，積極探索對標主題風格類指數(shù)的新型產(chǎn)品。

　　多家基金公司相關人士表示，將加強投研支持并堅持長期導向。產(chǎn)品將引導投資者長期投資，并為投資者獲取較好的中長期投資回報。

　　“各家管理人都不會過于看重當期募集規(guī)模和短期利益，將優(yōu)選基金經(jīng)理、強化投研支持，努力提升投資者長期投資體驗，做好持續(xù)銷售、持續(xù)服務等工作?！庇谢鸸救耸勘硎尽?/p>

　　體現(xiàn)“以投資者為本”理念

　　市場人士分析，首批新型浮動費率基金產(chǎn)品強化基金管理人與投資者的利益綁定，突出業(yè)績比較基準的指引和約束作用。

　　一方面，產(chǎn)品設計充分體現(xiàn)了“以投資者為本”的核心理念。有基金公司人士表示，此次將基金業(yè)績相對于業(yè)績比較基準的超額收益作為判定費率浮動的核心，在符合持有期條件的情況下，高于基準一定水平可適度提高管理費率，低于基準一定水平則降低費率。這樣的安排有助于探索基金管理人與持有人利益共擔機制，激勵基金管理人充分發(fā)揮主動管理能力，也有望更好提升投資者的投資體驗。

　　另一方面，突出業(yè)績比較基準的指引和約束作用。市場人士分析，過去公募基金行業(yè)對業(yè)績比較基準重視程度不足，出現(xiàn)過個別基金大幅偏離基準、風格漂移的現(xiàn)象?！缎袆臃桨浮穼⑼苿踊鸸芾碣M率與基準的相對業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，引導基金公司、基金經(jīng)理更加重視業(yè)績比較基準，嚴格按照基金合同規(guī)定進行投資，避免風格漂移、押賽道等做法，提高公募基金投資行為的穩(wěn)定性，讓投資者“所見即所得”。

　　對業(yè)績基準的強調(diào)也會讓基金公司在業(yè)績比較基準的選擇上更審慎，未來會選擇更能夠代表基金經(jīng)理長期投資理念、投資策略等要素的基準，規(guī)范業(yè)績比較基準與產(chǎn)品投資策略的匹配度，進一步防止基金出現(xiàn)風格漂移。

　　管理費收取主要依據(jù)基金持有期限和年化超額收益率進行分檔，既考慮到基金管理人與持有人利益一致性，也在一定程度上起到鼓勵投資者長期持有的作用。

　　依據(jù)《行動方案》的要求，基金公司正在全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，基金公司高管和基金經(jīng)理的考核、薪酬也將與基金業(yè)績、投資者盈虧密切掛鉤。

　　華夏基金表示，在這樣的考核體系下，基金公司將樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念，并貫穿于公司治理、產(chǎn)品發(fā)行、投資運作、考核機制等基金運營管理全鏈條、各環(huán)節(jié)。公募基金行業(yè)此前存在的投資者獲得感不強、“規(guī)模至上”等結構性矛盾將得以緩解，行業(yè)生態(tài)也將逐步重構，推動公募基金從“規(guī)模競賽”向“價值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型，切實提升投資者的獲得感。