債市“科技板”滿月在即 險資積極配置科創(chuàng)債

　　距離債券市場“科技板”落地已近一個月。5月7日以來，金融機構(gòu)、創(chuàng)投公司、科技型企業(yè)等密集發(fā)行科技創(chuàng)新債券（以下簡稱“科創(chuàng)債”），總規(guī)模已超3883億元。保險機構(gòu)是配債“大戶”，多家險企近期公開表示積極配置科創(chuàng)債。

　　對于保險機構(gòu)來說，科創(chuàng)債與傳統(tǒng)債券有怎樣的區(qū)別？未來將如何更好地運用科創(chuàng)債？對此，《證券日報》記者采訪了業(yè)內(nèi)機構(gòu)。

　　配置科創(chuàng)債具有多重意義

　　科創(chuàng)債發(fā)行市場持續(xù)火熱，保險機構(gòu)作為配債“大戶”，積極參與科創(chuàng)債投資。光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“光大永明資產(chǎn)”）相關(guān)負責(zé)人對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)債是重要的投資標(biāo)的，2022年以來公司相關(guān)投資已超過20億元。一方面，積極投資科創(chuàng)債是公司發(fā)揮保險基石投資人作用，全力做好“科技金融”大文章的重要舉措之一；另一方面，投資科創(chuàng)債是公司積極挖掘價值，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健收益的有力探索?？苿?chuàng)債屬于近年來政策重點支持的債券品種，隨著配套機制不斷完善，配置力量持續(xù)增強，投資價值將進一步得到市場認可，利差有望進一步壓縮。

　　中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資產(chǎn)”）相關(guān)負責(zé)人對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)債新規(guī)發(fā)布后，國壽資產(chǎn)積極認購各類主體發(fā)行的科創(chuàng)債。5月7日以來，國壽資產(chǎn)累計買入的科創(chuàng)債中，金融機構(gòu)發(fā)行的規(guī)模占比超過60%，發(fā)行主體包括政策性銀行、商業(yè)銀行和證券公司等各類新增發(fā)行人。“國壽資產(chǎn)積極投資各類科技型企業(yè)以及科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)，科創(chuàng)大類債券作為支持科技創(chuàng)新的重要抓手，是公司重要投資標(biāo)的?！痹撠撠?zé)人表示。

　　此外，公開數(shù)據(jù)顯示，在科創(chuàng)債新規(guī)發(fā)布后的首個發(fā)行日，中國人保參與了6家首發(fā)券商、3家銀行科創(chuàng)債的申購，合計申購金額超過50億元。

　　上海金融與法律研究院研究員楊海平對《證券日報》記者表示，對于保險資金來說，投資科創(chuàng)債具有多方面積極意義。其一，可以在一定程度上改善久期錯配問題，增加投資收益；其二，險資認購科創(chuàng)債，可以與直投業(yè)務(wù)形成聯(lián)動，提升服務(wù)科技創(chuàng)新的質(zhì)效；其三，險資認購科創(chuàng)債符合政策導(dǎo)向，有助于將更多的中長期資金引入新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，示范效應(yīng)較強。

　　配置規(guī)模、占比有望持續(xù)提升

　　債券一直是險資的主力配置品種，國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，險資債券配置余額約16.97萬億元，占險資運用余額之比約為48.58%，在險資各配置品種中位居第一。對于險資機構(gòu)而言，科創(chuàng)債和傳統(tǒng)債券有怎樣的區(qū)別，未來又將采取怎樣的配置策略？

　　楊海平表示，與傳統(tǒng)債券相比，科創(chuàng)債的發(fā)行主體主要是科創(chuàng)企業(yè)、科創(chuàng)投資機構(gòu)、科創(chuàng)孵化機構(gòu)、金融機構(gòu)等；科創(chuàng)債資金主要用于科技創(chuàng)新項目、創(chuàng)投基金出資與管理、金融機構(gòu)科技服務(wù)賦能、科技企業(yè)并購整合等。科創(chuàng)債期限相對較長，平均票面利率高于同評級傳統(tǒng)信用債，附帶一定的政策性增信或者風(fēng)險緩釋措施。由于以上特質(zhì)，險資認購科創(chuàng)債可以強化資產(chǎn)端和負債端的匹配度，獲得一定的超額收益。此外，認購科創(chuàng)債還能夠獲得品牌“加分”，并帶動更多的中長期資金進入科創(chuàng)領(lǐng)域。

　　上述國壽資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人表示，科創(chuàng)債鼓勵長期限債券發(fā)行，與保險資金長期性、穩(wěn)定性優(yōu)勢高度契合，有利于進一步培育長期耐心資本，是險資踐行科技金融、服務(wù)實體經(jīng)濟的重要著力點。一直以來，由于很多科技型企業(yè)規(guī)模較小、投資風(fēng)險較高，科創(chuàng)債難以作為險資的主流投資品種，特別是通過債券進行直接投資的途徑有限?？苿?chuàng)債新規(guī)中“創(chuàng)新信用評級體系”“完善風(fēng)險分散分擔(dān)機制”“優(yōu)化做市”等機制安排，有利于更好地平衡科創(chuàng)債的投資風(fēng)險和收益，提高科創(chuàng)債市場的流動性，從而更好地匹配險資的風(fēng)險偏好和風(fēng)險管理要求。

　　該負責(zé)人進一步表示，伴隨科創(chuàng)債升級擴容和配套機制不斷完善，市場規(guī)模有望繼續(xù)快速增長，發(fā)行人結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)或進一步優(yōu)化，這在一定程度上有助于緩解資產(chǎn)荒。目前，債券市場低利率是普遍現(xiàn)象，而部分行業(yè)科創(chuàng)債相對于普通債券仍有小幅溢價，但信用風(fēng)險無明顯差異，因此相同主體發(fā)行的債券中，科創(chuàng)債具有一定優(yōu)勢。

　　上述光大永明資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人也表示，將根據(jù)市場研判和資產(chǎn)收益性價比情況，擇機加大科創(chuàng)債配置力度。

　　受訪業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，險資配置科創(chuàng)債的規(guī)模及其在險資配置組合中的占比將持續(xù)提升。