國有保險(xiǎn)公司將全面建立長周期考核機(jī)制

　　原標(biāo)題：引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資

　　國有保險(xiǎn)公司將全面建立長周期考核機(jī)制

　　財(cái)政部7月11日消息，財(cái)政部近日印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》，調(diào)整國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核相關(guān)指標(biāo)內(nèi)容，持續(xù)引導(dǎo)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長期穩(wěn)健經(jīng)營，更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用。通知明確，將凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)由“三年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”；將資本保值增值率指標(biāo)由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”。

　　市場人士表示，保險(xiǎn)資金來源穩(wěn)定，償付周期長，長周期考核機(jī)制的建立，有助于機(jī)構(gòu)提高市場短期波動(dòng)容忍度，敢于加大A股投資比例，并保持相對穩(wěn)定，通過長期投資獲取可觀回報(bào)。同時(shí)，保險(xiǎn)資金投資行為的穩(wěn)定，也將有效提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，降低市場波動(dòng)，大幅優(yōu)化資本市場投資生態(tài)，提升對各類資金的吸引力，強(qiáng)化資金與市場的良性互動(dòng)。

　　合理確定權(quán)益投資比例

　　通知要求，進(jìn)一步加強(qiáng)長周期考核。

　　一方面，將凈資產(chǎn)收益率由“三年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。以推動(dòng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司更加注重長期收益、防范短期行為，加快實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　另一方面，將資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。以降低市場波動(dòng)對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司當(dāng)年績效評價(jià)結(jié)果的影響，有助于引導(dǎo)其長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資，更好發(fā)揮其長期機(jī)構(gòu)投資者作用。

　　通知要求，國有商業(yè)保險(xiǎn)公司要提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，加強(qiáng)資產(chǎn)和負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)、成本收益、現(xiàn)金流等方面匹配管理，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)配置，合理確定權(quán)益投資比例，把握好投資收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長和國有金融資本保值增值。要注重穩(wěn)健經(jīng)營，堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資，完善內(nèi)部中長期考核機(jī)制，加強(qiáng)投資組合管理，挖掘收益穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)可控、具有升值潛力和穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，努力增厚長期穩(wěn)定收益，更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要增強(qiáng)投資管理能力，嚴(yán)格執(zhí)行并不斷健全內(nèi)部投資管理制度，完善投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)評估體系，做好投資項(xiàng)目盡職調(diào)查、收益分析、風(fēng)險(xiǎn)評估等工作，進(jìn)一步加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理、交易管理和投后管理。

　　中歐基金表示，保險(xiǎn)資金償付周期長（如壽險(xiǎn)可達(dá)數(shù)十年），新政實(shí)施后有望提高保險(xiǎn)公司對于資產(chǎn)短期波動(dòng)的容忍度，促進(jìn)加大A股配置，并通過長期持有平滑市場波動(dòng)。

　　長周期考核信號持續(xù)釋放

　　當(dāng)前，我國“長錢長投”的資金矩陣正在加快形成。商業(yè)保險(xiǎn)資金來源穩(wěn)定、償付周期長，是典型的長錢，有助于穩(wěn)定市場的長期資金供給。

　　銀華基金總經(jīng)理王立新表示，截至2024年底，我國商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約33萬億元，實(shí)際投資A股的比例距離25%的平均政策上限還有較大空間。

　　“前期，商業(yè)保險(xiǎn)資金當(dāng)年度考核指標(biāo)權(quán)重較高，權(quán)益市場短期波動(dòng)仍會(huì)直接影響公司當(dāng)期業(yè)績表現(xiàn)，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金對資本市場短期波動(dòng)的容忍度降低，難以踐行長期投資理念。市場各方對建立三年以上長周期考核機(jī)制共識和訴求較多，行業(yè)機(jī)構(gòu)也有較強(qiáng)意愿?！蓖趿⑿抡f。

　　近年來，有關(guān)部門加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核、引導(dǎo)保險(xiǎn)資金入市的信號持續(xù)釋放。

　　2023年10月，財(cái)政部發(fā)文，將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，權(quán)重各占50%。2025年1月，多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》提出，對國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效全面實(shí)行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%，以引導(dǎo)保險(xiǎn)公司加大A股投資力度。

　　在王立新看來，長周期考核是提升各類資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的關(guān)鍵舉措。擴(kuò)大長錢的入市規(guī)模，短期看，給市場帶來大規(guī)模增量資金；長期看，將顯著改善市場的資金結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)形成價(jià)值投資的市場氛圍，鞏固A股回暖向好的良好趨勢。

　　提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性

　　在市場人士看來，推動(dòng)國有險(xiǎn)資建立長周期考核機(jī)制，將顯著提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，降低市場短期波動(dòng)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，長周期考核的落實(shí)，將有效降低市場短期波動(dòng)對保險(xiǎn)資金投資決策及行為的干擾和影響。

　　中歐基金分析，凈資產(chǎn)收益率考核權(quán)重調(diào)整，將引導(dǎo)險(xiǎn)企專注長期價(jià)值挖掘，提升市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資源配置效率。參考社?；痖L周期考核實(shí)踐，其A股投資年化收益率達(dá)11.6%，印證制度優(yōu)化對收益的增厚作用。

　　作為保險(xiǎn)公司權(quán)益投資的伙伴和橋梁，多家基金公司表示，要落實(shí)好《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，持續(xù)提升自身的投資服務(wù)能力，進(jìn)一步豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給，研發(fā)更多穩(wěn)健產(chǎn)品，積極助力保險(xiǎn)資金入市。