科創(chuàng)板開市這六年：深耕“硬科技”培育沃土 澆灌7萬億創(chuàng)新生態(tài)

　　六年前的7月22日，隨著上交所交易大廳一聲鑼響，科創(chuàng)板正式開市交易，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制這一資本市場(chǎng)重要改革任務(wù)正式落地。

　　六年來，科創(chuàng)板始終堅(jiān)守“硬科技”定位，充分發(fā)揮改革“試驗(yàn)田”功能，在探索中蹚出了一條從無到有、由小及強(qiáng)的跨越式發(fā)展之路。截至7月21日，科創(chuàng)板上市公司達(dá)589家，總市值超7萬億元，澆灌滋養(yǎng)著集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域的一批批硬科技新苗茁壯成長(zhǎng)。

　　站在科創(chuàng)板開市六周年的新起點(diǎn)，“1+6”改革措施正在加速落地見效。隨著改革效能持續(xù)釋放，示范效應(yīng)不斷凸顯，科創(chuàng)板將進(jìn)一步成為資本市場(chǎng)培育新質(zhì)生產(chǎn)力的“主陣地”。

　　制度沃土：硬科技企業(yè)加速成長(zhǎng)

　　7月18日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，宇樹科技啟動(dòng)A股IPO輔導(dǎo)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，科創(chuàng)板大概率成為宇樹科技上市首選。

　　這不是個(gè)案。僅7月18日一天，兩家擬采用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)同時(shí)傳出消息：禾元生物IPO注冊(cè)生效，北芯生命IPO申請(qǐng)過會(huì)。同日，未來材料、恒坤新材和節(jié)卡股份三家企業(yè)也更新科創(chuàng)板IPO進(jìn)展。在今年上半年上交所受理的IPO中，擬在科創(chuàng)板上市的企業(yè)占比逾七成。

　　作為資本市場(chǎng)服務(wù)“硬科技”的核心陣地，科創(chuàng)板自誕生之日起即錨定“硬科技”定位，構(gòu)建起多元包容的發(fā)行上市制度，致力于成為科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)壯大的“沃土”。

　　“科創(chuàng)板設(shè)立的最大意義，是打通了科技企業(yè)正常發(fā)展進(jìn)程中的關(guān)鍵堵點(diǎn)。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副教授李楠在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，“例如，那些成長(zhǎng)潛力大、風(fēng)險(xiǎn)高、不確定性大且暫未實(shí)現(xiàn)盈利的科創(chuàng)企業(yè)，由此獲得了在A股直接融資的機(jī)會(huì)。”

　　回過頭看，方知“堵點(diǎn)”打通的價(jià)值。浦東科創(chuàng)集團(tuán)海望資本執(zhí)行總裁孫加韜向記者坦言，若沒有科創(chuàng)板，諸多科創(chuàng)企業(yè)或許早已湮沒在市場(chǎng)浪潮中，“2018年前，投資機(jī)構(gòu)更青睞互聯(lián)網(wǎng)、大消費(fèi)等領(lǐng)域的項(xiàng)目，像科創(chuàng)板企業(yè)這類標(biāo)的，研發(fā)投入大、營(yíng)收規(guī)模尚未打開、盈利更是遙不可及，鮮有機(jī)構(gòu)問津”。

　　“科創(chuàng)板首批上市企業(yè)中的多家公司，彼時(shí)在一級(jí)市場(chǎng)融資都異常艱難，有些企業(yè)拿著我們出具的投資意向書，才能勉強(qiáng)吸引其他機(jī)構(gòu)跟進(jìn)，否則融資之路難以為繼?！睂O加韜說。

　　六年耕耘，碩果漸豐。目前，科創(chuàng)板已匯聚了589家上市公司，總市值超過7萬億元，IPO與再融資合計(jì)募集的1.1萬億元，澆灌滋養(yǎng)著集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域的硬科技企業(yè)。

　　企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡，是科創(chuàng)板培育新質(zhì)生產(chǎn)力的生動(dòng)注腳。拓荊科技董事長(zhǎng)呂光泉說，登陸科創(chuàng)板是公司發(fā)展的“加速器”，“作為半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備領(lǐng)域的開拓者，公司上市前面臨研發(fā)投入大、資金需求緊張的挑戰(zhàn)，上市后借助科創(chuàng)板平臺(tái)突破了發(fā)展瓶頸，駛?cè)氤砷L(zhǎng)快車道，上市首年就實(shí)現(xiàn)盈利”。

　　澤璟制藥是科創(chuàng)板首家第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)。該公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理盛澤林透露，公司上市后借助募集資金加速新藥研發(fā)，已有3個(gè)新藥產(chǎn)品獲批上市。

　　目前，科創(chuàng)板54家上市時(shí)未盈利企業(yè)中，已有22家上市后實(shí)現(xiàn)盈利并“摘U”。20家第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)中，已有19家公司自研的45款藥品/疫苗獲批上市，其余1家公司產(chǎn)品上市申請(qǐng)已獲受理。

　　在國(guó)金證券黨委書記、董事長(zhǎng)冉云看來，如果說中國(guó)資本市場(chǎng)30年來是“摸著石頭過河”，那么科創(chuàng)板六年耕耘已結(jié)出了豐碩果實(shí)，稱得上取得重要階段性成果。

　　活水暢流：科技與資本良性循環(huán)

　　開市六年來，科創(chuàng)板以制度創(chuàng)新為紐帶，在暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”循環(huán)，促進(jìn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈融合方面成效顯著。

　　“科創(chuàng)板六年前應(yīng)時(shí)代之需而生，承載著推動(dòng)科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)深度融合的使命。”華泰聯(lián)合證券黨委書記、董事長(zhǎng)江禹說。

　　通過精準(zhǔn)的制度設(shè)計(jì)，科創(chuàng)板將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的創(chuàng)新要素緊密串聯(lián)，加速技術(shù)、資本、人才的高效流動(dòng)與整合，構(gòu)建起以“鏈主”為引領(lǐng)、上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展的矩陣式產(chǎn)業(yè)集群。

　　以集成電路為例，科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)鏈上的公司已達(dá)120家，涵蓋芯片設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、設(shè)備、材料、軟件等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，匯聚了中芯國(guó)際、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)等主要行業(yè)龍頭，逐步形成鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局。其中，“鏈主”中芯國(guó)際科創(chuàng)板IPO募集資金達(dá)532億元，在支持自身創(chuàng)新研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，也牽引、帶動(dòng)一批國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

　　孫加韜回憶，科創(chuàng)板開市后，財(cái)富效應(yīng)迅速吸引股權(quán)投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向硬科技賽道。“一度幾乎聽不到有機(jī)構(gòu)說不投半導(dǎo)體，這正是科創(chuàng)板帶來的導(dǎo)向性變化”。

　　這種轉(zhuǎn)變催生了“投早、投小、投硬科技”的一級(jí)市場(chǎng)投資風(fēng)氣，約九成科創(chuàng)板公司上市前獲得創(chuàng)投支持。

　　人才作為創(chuàng)新的核心要素，同樣在循環(huán)中被激活?？苿?chuàng)板相比于其他板塊的一個(gè)鮮明特征是，超六成公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)為科學(xué)家、工程師等科研人才或行業(yè)專家，近三成公司實(shí)際控制人兼任核心技術(shù)人員，近三成公司實(shí)控人擁有博士學(xué)歷，科技人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱情被充分點(diǎn)燃。

　　二級(jí)市場(chǎng)資金的持續(xù)涌入，讓循環(huán)更加暢通。目前，境內(nèi)外跟蹤科創(chuàng)板指數(shù)的產(chǎn)品達(dá)到161只，合計(jì)規(guī)模近2600億元。此外，截至今年一季度末，機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)占比超六成，其中，基金類投資者持有科創(chuàng)板市場(chǎng)總市值超1.2萬億元，同比增長(zhǎng)37%，占比超兩成；滬股通、QFII、RQFII等境外專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)占比超過3%，社保、保險(xiǎn)、年金等長(zhǎng)線基金持倉(cāng)占比均超過4%。

　　國(guó)聯(lián)民生證券董事長(zhǎng)、總裁葛小波說，我國(guó)科技創(chuàng)新領(lǐng)域潛力巨大，新質(zhì)生產(chǎn)力蓬勃發(fā)展，全球資本對(duì)中國(guó)科技企業(yè)的關(guān)注持續(xù)提升，未來科創(chuàng)板將吸引更多國(guó)際長(zhǎng)線資本。

　　再探新路：“1+6”改革出發(fā)

　　科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，充分發(fā)揮改革“試驗(yàn)田”功能，六年來，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購(gòu)重組等環(huán)節(jié)，持續(xù)推出了一系列突破性制度創(chuàng)新。

　　首發(fā)上市方面，確立多元包容上市標(biāo)準(zhǔn)，不斷探索完善科創(chuàng)屬性指標(biāo)，把好“入口關(guān)”；再融資方面，精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件，縮短審核及注冊(cè)時(shí)限，建立小額快速融資制度，大幅提升再融資便利性；并購(gòu)重組方面，完善重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制，以更市場(chǎng)化的安排激發(fā)資源整合活力；股權(quán)激勵(lì)方面，創(chuàng)設(shè)第二類限制性股票，放寬激勵(lì)對(duì)象范圍、授予規(guī)模以及價(jià)格限制，增強(qiáng)靈活性與包容性。

　　這些探索形成的可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，不僅為創(chuàng)業(yè)板、主板等存量市場(chǎng)改革提供了有益借鑒，還為2019年底《證券法》的修訂，特別是注冊(cè)制條文的最終確定提供了實(shí)踐基礎(chǔ)。

　　改革的腳步從未停歇。2024年6月，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布，一年來，20項(xiàng)配套制度規(guī)則陸續(xù)制定或修訂發(fā)布，覆蓋發(fā)行承銷、股債融資、并購(gòu)重組、持續(xù)監(jiān)管，著力提升資本市場(chǎng)服務(wù)科技自立自強(qiáng)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的制度包容性與適配性。

　　而今，在科創(chuàng)板開市六周年前夕，新一輪深化改革再次啟動(dòng)。6月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》（下稱“科創(chuàng)板改革‘1+6’政策”）。其中，“1”是在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，“6”是在科創(chuàng)板推出6項(xiàng)改革措施，包括試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍擴(kuò)大至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)以及第五套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度等。

　　在信科移動(dòng)董事長(zhǎng)孫曉南看來，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的重啟充分體現(xiàn)了政策對(duì)“硬科技”核心指標(biāo)的重視——技術(shù)突破性、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)性將成為衡量企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵維度。這些改革直擊科創(chuàng)企業(yè)融資痛點(diǎn)，讓市場(chǎng)更理性地評(píng)估技術(shù)積累與長(zhǎng)期潛力，而非短期盈利。

　　記者采訪獲悉，人工智能等三大前沿產(chǎn)業(yè)中，已有多家企業(yè)正在籌備科創(chuàng)板IPO相關(guān)工作，甚至成立上市專班，爭(zhēng)搶科創(chuàng)板IPO的時(shí)間窗口。

　　從“設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層”到“重啟第五套上市標(biāo)準(zhǔn)并擴(kuò)大適用范圍”，一系列舉措釋放出科創(chuàng)板加速向“重長(zhǎng)期價(jià)值”的“科技敘事”邏輯轉(zhuǎn)變。

　　如果說六年來科創(chuàng)板從制度破冰到打造生態(tài)，為中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新、培育新質(zhì)生產(chǎn)力探索出可復(fù)制的路徑，那么，未來隨著改革持續(xù)深化，科創(chuàng)板將加速塑造“重長(zhǎng)期價(jià)值”的“科技敘事”邏輯，筑牢資本市場(chǎng)賦能科技創(chuàng)新、引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的根基。