當(dāng)?shù)貢r間12月16日，在美國首都華盛頓，美聯(lián)儲主席耶倫出席新聞發(fā)布會。美國聯(lián)邦儲備委員會16日宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點(diǎn)到0.25%至0.5%的水平，這是美聯(lián)儲自2006年6月以來首次加息。新華社記者 鮑丹丹 攝
美聯(lián)儲零利率時代今日終結(jié)。北京時間12月17日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會發(fā)布政策報告，宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點(diǎn)至0.25%至0.5%，這是美聯(lián)儲9年多以來的首次加息。
自美聯(lián)儲2013年提出準(zhǔn)備終結(jié)量化寬松（QE）以來，有關(guān)加息的預(yù)期就不斷傳出，但一直“只聞樓梯響，不見人下來”。如今，加息“靴子”落地，表明美國綜合國內(nèi)外兩方面因素考慮，確認(rèn)回歸經(jīng)濟(jì)常態(tài)的時機(jī)已經(jīng)到來。
分析人士認(rèn)為，從2013年時任美聯(lián)儲主席伯南克宣布逐步退出QE算起，全球市場已經(jīng)歷2年的調(diào)整和準(zhǔn)備，因此此輪加息對全球的沖擊可能相對溫和。
貨幣政策回歸正常化 明年或最多加息四次
美聯(lián)儲自2006年6月以來的首度加息，結(jié)束了長期的零利率狀態(tài)，標(biāo)志著美聯(lián)儲貨幣政策正�；芬呀�(jīng)開啟。
美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫此前多次強(qiáng)調(diào)首次加息的重要性，稱“它將是美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退中恢復(fù)得如何的一個重要標(biāo)志”。
分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲啟動加息，意味著美國央行認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)足夠強(qiáng)勁，標(biāo)志著為刺激經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中復(fù)蘇所采取的超低利率政策的結(jié)束，也是“一個非比尋常時期的結(jié)束”。
中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長陳鳳英從國內(nèi)外兩方面來分析美聯(lián)儲此次加息舉動。他表示，從國內(nèi)來看，美國三大重要經(jīng)濟(jì)指數(shù)——2%的通脹率、5%的失業(yè)率、2.6%的GDP增速均反映出經(jīng)濟(jì)向好趨勢，而自1929年大蕭條以來前所未有的連續(xù)7年零利率，也讓美國意識到長期處于非常態(tài)的經(jīng)濟(jì)需要“回歸”。從國外因素來看，美聯(lián)儲最近幾次議息會議尤其偏重于對外部環(huán)境的考慮——因為全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、尤其是新興市場面臨的下行風(fēng)險，將不利于美國靠出口拉動經(jīng)濟(jì)。
對于美聯(lián)儲未來的加息路徑，上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長徐明棋認(rèn)為，由于美聯(lián)儲已經(jīng)謹(jǐn)慎地吸收了格林斯潘時期快速提高利率的教訓(xùn)，其提高利率的節(jié)奏預(yù)計將比較緩慢。
美聯(lián)儲表示，未來美聯(lián)儲加息的步伐將是“循序漸進(jìn)”的，利率的未來走向?qū)⑷Q于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
英國金融時報進(jìn)行的最新調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲在本周宣布加息后，明年還會有兩到四次加息。其中24%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計明年加息兩次，每次25基點(diǎn)，39%預(yù)計加息三次，30%預(yù)計加息四次。這也決定了全球市場對美國加息的適應(yīng)度將通過中長期予以呈現(xiàn)。
新興市場面臨加息考驗 多數(shù)已有“緩沖墊”
美聯(lián)儲加息后，對新興市場將造成多大程度的影響是市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，伴隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期打壓大宗商品價格，部分新興市場也不得不慘遭“連坐”。
數(shù)年以來，在發(fā)達(dá)國家低利率“鼎力相助”和新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁增長“幫襯”之下，大宗商品曾繁盛至極。但自去年以來，在美聯(lián)儲即將開啟近10年來的首次加息的市場預(yù)期之下，大宗商品市場曾經(jīng)的繁榮盛景早已破碎。
在上周布倫特原油期貨價格下滑至每桶40美元之下、創(chuàng)下6年來的低點(diǎn)之后，投資者快速撤離與大宗商品關(guān)聯(lián)密切的企業(yè)和出口國，巴西、俄羅斯和南非深受其害。
數(shù)據(jù)顯示，巴西雷亞爾對美元匯率今年以來已遭“腰斬”，俄羅斯盧布對美元匯率也下滑至今年夏天以來的最低水平。而全球三大評級機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)日前更是表示，更低的油價可能會對能源出口國的主權(quán)債信評級帶來負(fù)面影響
不過，耶倫在記者會上表示，美聯(lián)儲已經(jīng)就加息與新興市場經(jīng)濟(jì)體有過良好的溝通。她認(rèn)為，很多新興市場經(jīng)濟(jì)體與上世紀(jì)90年代相比，擁有更好的經(jīng)濟(jì)政策和金融系統(tǒng)，抵御風(fēng)險的能力增強(qiáng)，另外一方面，有些國家會因商品價格下跌受到較大影響，美聯(lián)儲會非常謹(jǐn)慎地觀察，同時避免不必要的負(fù)面溢出效應(yīng)。
不少分析人士也對新興市場的未來走勢表示樂觀。在海通證券首席宏觀分析師姜超看來，本輪新興市場調(diào)整在所難免，但發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)的概率不大。
目前，多數(shù)新興市場實行了浮動匯率制度，外債占外匯儲備的比例明顯降低，外匯儲備能覆蓋短期債務(wù)。姜超認(rèn)為，這能有效地成為資本流出與幣值波動的“緩沖墊”。
但新興市場經(jīng)濟(jì)體也并非都有抵御沖擊的能力。姜超認(rèn)為，與拉美新興市場國家相比，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體整體抗風(fēng)險能力明顯較強(qiáng)。
對中國影響可控 應(yīng)對政策空間充足
作為新興市場最大的經(jīng)濟(jì)體，中國面臨的壓力前所未有。市場擔(dān)心，美聯(lián)儲加息后，是否會引發(fā)我國跨境資本的外逃？
11月，我國外匯儲備下降近1000億美元，國家外匯管理局綜合司司長王允貴對此解釋稱，首要原因是受美元強(qiáng)勢影響，來自于儲備中的非美元貨幣兌美元折算的賬面損失。同時外匯儲備也參與了一些“走出去”項目的融資。不過央行并未無動于衷，支撐人民幣匯率的用意不言而喻。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，未來一個時期，資本流出壓力整體上是可控的。一方面，經(jīng)濟(jì)基本面較好。雖然我國經(jīng)濟(jì)增長下行壓力依然較大，但總體來說，“十三五”時期，GDP在6.5%至7.5%區(qū)間運(yùn)行的可能性較大，中國經(jīng)濟(jì)有能力保持中高速增長；另一方面，我國財政狀況也較好，金融體系運(yùn)行總體上比較平穩(wěn)。此外，我國長期都處于對外凈債權(quán)國地位，且2014年底外債占GDP的比重不足10%，遠(yuǎn)低于20%的國際警戒線。
“我國有能力應(yīng)對美聯(lián)儲加息沖擊�！边B平進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，不管是從外匯儲備、貨幣政策還是財政政策空間來看，我國均有充足的底氣應(yīng)對加息帶來的影響。
當(dāng)前，我國的存款準(zhǔn)備金率依然處在相對高位，仍有充分下調(diào)空間。美聯(lián)儲加息后一旦出現(xiàn)資本外流，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率可釋放充足的流動性以對沖風(fēng)險。從財政狀況來看，我國政府債務(wù)占GDP的比重約為53%左右，大大好于發(fā)達(dá)國家。2015年財政赤字規(guī)模計劃1.62萬億元左右，下一步，財政赤字仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的空間，結(jié)構(gòu)性減稅的力度也有望進(jìn)一步增強(qiáng)�！�2016年財政赤字率可擴(kuò)大到2.8%至3%之間，同時，對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)加大結(jié)構(gòu)性減稅力度，用更有力度的財政政策打好‘十三五’開局這一仗。”連平說。（徐曼曼 綜編）
