經(jīng)濟周期即將盛極而衰，華爾街大行認為上漲行情已是強弩之末。
北京時間23日彭博報道，匯豐、花旗和摩根士丹利認為，越來越多的證據(jù)顯示全球市場正處于上漲行情的最后階段，經(jīng)濟周期即將掉頭下行。
這些華爾街大行的分析師們提到的信號包括股市、債市和大宗商品之間長期關(guān)系的破裂，以及投資者無視估值基本面和數(shù)據(jù)。這一切意味著股票和信貸市場面臨慘跌的風(fēng)險。
“股市與匯市已經(jīng)變得不太相關(guān)，匯市和利率已經(jīng)變得不太相關(guān)，而所有東西已經(jīng)變得對石油不太敏感，”摩根士丹利首席跨資產(chǎn)策略師Andrew Sheets在周二發(fā)布的研報中表示。
摩根士丹利的模型顯示，盡管朝鮮危機和發(fā)生在弗吉尼亞的種族沖突在本月引發(fā)股市與高收益率債券同時下跌，但全球資產(chǎn)的相關(guān)性仍處于近十年最低水平。
模型顯示，就像2007年危機爆發(fā)前一樣，投資者根據(jù)個體證券和行業(yè)特有的風(fēng)險對資產(chǎn)進行定價，無視更廣泛的驅(qū)動因素，如最新發(fā)布的制造業(yè)數(shù)據(jù)。由于交易員想方設(shè)法保持看漲，資產(chǎn)類別內(nèi)部和彼此之間的傳統(tǒng)關(guān)系趨于瓦解。
“這種很低的宏觀和微觀相關(guān)性證實了一個看法，即我們處于周期后期，而上一次我們看到這種低相關(guān)性是2005-07年，”Sheets寫道。他建議增持美國股票，同時減持與消費和能源相關(guān)的公司債。
摩根士丹利認為，這種態(tài)勢也使得股市、債市、匯市波動性低緩，促進了全球的風(fēng)險偏好。
美銀美林美國股票和量化策略負責(zé)人Savita Subramanian認為，投資者不太注意企業(yè)盈利是另一個跡象，說明全球上漲行情可能很快告終。根據(jù)她的研究，在全部11個行業(yè)，業(yè)績超過分析師預(yù)期的企業(yè)自十多年前以來首次沒有給投資者帶來更多回報。
Subramanian在本月早些時候的一份報告中寫道：“這種無動于衷可能是周期尾聲的另一個信號，表明預(yù)期和倉位已經(jīng)不光體現(xiàn)良好的業(yè)績/指引�！�
Oxford Economics宏觀策略師Gaurav Saroliya指出美國股市的另一個警告信號。美國非金融企業(yè)通脹調(diào)整后的總增加值同比下降。該指標衡量生產(chǎn)成本調(diào)整后的商品價值。
他說：“真實企業(yè)利潤的周期已經(jīng)轉(zhuǎn)向，足以成為未來四個季度的一個潛在憂患理由。加上稱雄全球主要股市的估值，美股的投資者應(yīng)該要有憂患意識�！�
在經(jīng)典的后期擴張（充分就業(yè)、勢頭放緩）期間，往往會看到企業(yè)利潤率下降。法國興業(yè)銀行認為，根據(jù)50年代以來的利潤率模型，美國正處于周期成熟階段，從前一個谷底的反彈完成了80%。
匯豐的固定收益研究全球主管Steven Major認定信貸市場過熱，在本月早些時候建議客戶減持歐洲公司債券。他認為，相關(guān)溢價無法彌補投資者在本金、流動性和波動性上承擔的風(fēng)險。
花旗分析師也表示，市場即將進入周期尾聲的高點，隨后的經(jīng)濟衰退將把股票和債券推向熊市。
他們寫道，由于央行刺激力度下降以及投資者擔心企業(yè)高杠桿，未來幾個月的息差可能會擴大。但是，策略師們認為，股票有可能進一步反彈，部分原因是回購。
Robert Buckland牽頭的花旗分析師在周五的報告中寫道，在衰老的股市牛市中，泡沫很常見。
