野村中國首席經濟學家趙揚15日在新年展望會上表示，受投資拖累，2018年中國經濟增長將放緩，經濟和宏觀政策將更加謹慎，且經濟結構將進一步分化。趙揚預計2018年中國央行將有兩次降準，明年基準利率維持不變，并預計2018年GDP增速將為6.4%，CPI將為2.4%。
野村中國股票研究部主管劉鳴鏑稱，從估值來看，中國股市不同的行業(yè)板塊，除了互聯(lián)網板塊比較貴，其他都不是太貴。明年仍然看多中國股市，并繼續(xù)看好大白馬。預計明年中國上市公司中合規(guī)者為王。
明年經濟增速將下滑，GDP增速為6.4%
趙揚認為，明年的貨幣政策仍然會偏緊，宏觀審慎政策則會收緊，對銀行的監(jiān)管會加強。自2015年以后，準財政政策（對政策性銀行的政策）雖然比較寬松，但以后也會收緊。
在這種背景下，依賴固定資產投資的行業(yè)，以及流動性依賴于銀行的行業(yè)會受到較大的影響，地產投資將放緩。
趙揚預計明年中國的GDP增速為6.4%（市場均值是6.5%），并認為明年大概率完成這個增長目標；預計明年的通脹水平是2.4%，高于市場均值的2.0%。維持此前的預期，認為中國央行明年會降準兩次。
論及下行風險，趙揚表示，中國經濟最大的下行風險將來自于通脹超預期帶來的貨幣政策進一步收緊。目前的通脹水平僅為1.7%，非食品價格已經在歷史均值之上，而食品價格卻保持在低位。如果明年食品價格觸底反彈，通脹水平超出預期，而維穩(wěn)態(tài)勢下貨幣政策又取決于通脹，那可能導致貨幣政策比預料中的還要緊，給經濟帶來更深的影響。
經濟分化加劇，信用利差擴大
趙揚還認為，除了經濟增速放緩，中國不同行業(yè)、不同地區(qū)的經濟增長分化也會加劇，負債率高的企業(yè)融資成本和風險溢價將上升，信用利差會擴大。
從2008年以來，鋼鐵、水泥、煤炭等依賴于固定資產投資、流動性依賴于銀行的行業(yè)，業(yè)績增長表現(xiàn)遠遠不如互聯(lián)網、電信和消費行業(yè)。預計依賴于消費和服務業(yè)的行業(yè)，也就是新經濟板塊，明年仍將維持較大的增速。
估值不算貴，明年繼續(xù)看好A股
野村中國股票研究部主管劉鳴鏑表示，在全世界來看，中國女性和男性的勞動參與率都相當高。此外，中國近年來的研發(fā)投入率不斷上升，研發(fā)增長速度不斷加快，自由現(xiàn)金流也在變好。可以說，在全球范圍內，中國是一個相當健康的經濟體。
在美聯(lián)儲加息的環(huán)境中，中國上市企業(yè)的抗壓能力將好于其他國家的很多企業(yè)。因此堅定看多中國的上市公司，尤其是相對收益。
在劉鳴鏑看來，除了互聯(lián)網股票偏貴外，中國股市的而很多股票還很便宜，例如電訊板塊。明年野村將尤其關注和消費升級有關、具有創(chuàng)新能力、提升產品性能的公司，以及被非常低估的股票，例如一些優(yōu)質的能源股和銀行股。
分化加劇下，穩(wěn)健合規(guī)者為王
在嚴監(jiān)管、各個行業(yè)業(yè)績增長分化加劇的情況下，野村將繼續(xù)看好大白馬，尤其是那些在債務上比較審慎穩(wěn)健的、業(yè)務符合嚴監(jiān)管規(guī)范的公司。
預計地產集中度會進一步提高。排名前十的地產公司市占率將會上升至40%，銷售量會下降，價格請為上漲，銷售額持平。
在目前的形勢下，銀行業(yè)去杠桿的緊迫性較高，對銀行業(yè)同業(yè)的監(jiān)管會尤其嚴格。建議買工行、建行這些比較穩(wěn)健的銀行，不建議購買城商行等中小銀行。
