零對沖網(wǎng)站(Zero Hedge)近日報(bào)道稱，美聯(lián)儲二號人物比爾·達(dá)德利(Bill Dudley)坦言，他越來越擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格上漲將引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)推測，美聯(lián)儲已經(jīng)沒有任何措施限制資產(chǎn)價(jià)格的走勢。其次，比爾·達(dá)德利擔(dān)心特朗普的減稅計(jì)劃將增加美國的長期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
目前，美國正在面臨其他方面的壓力，例如隨著嬰兒潮一代退休，美國債務(wù)成本和福利支出正在增加等等。
奇怪的是，比爾·達(dá)德利并沒有提到是哪一屆政府在10年內(nèi)將美國債務(wù)從10萬億美元增加到20萬億美元，是哪個(gè)政府機(jī)構(gòu)在降低儲蓄者利益的同時(shí)將利率保持在歷史低位，從而使得美國債務(wù)翻倍。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日上午，高盛投資公布了一份報(bào)告。在報(bào)告中，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示將更新美國國債預(yù)測，并修正美國赤字預(yù)測。結(jié)果，美國有價(jià)貸款規(guī)模預(yù)計(jì)將從2018年的低于5000億美元增長至2019年的超過1萬億美元，美國債務(wù)危機(jī)終將爆發(fā)。
高盛解釋了美國債務(wù)需求增長的三個(gè)原因：
首先，最近實(shí)施的稅收改革立法預(yù)計(jì)將在未來四年平均每年增加超過2000億美元的財(cái)政赤字，美國國會也很有可能通過許多財(cái)政支出文件。
其次，美聯(lián)儲調(diào)整資產(chǎn)組合將增加美國財(cái)政部的國債發(fā)行量。
再次，一旦美國暫停提高長期債務(wù)上限，美國財(cái)政部的現(xiàn)金收支表或?qū)⒃黾蛹s2000億美元，這也將迫使美國債務(wù)上升。
高盛預(yù)計(jì)，美國財(cái)政部將在2月的季度再融資聲明中宣布其債務(wù)需求已經(jīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性增長。但是，高盛并沒有提到，當(dāng)美國債務(wù)供給翻倍和美聯(lián)儲將繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，歐洲央行和日本央行將加速收緊貨幣政策，全球通貨膨脹預(yù)計(jì)將保持上漲趨勢時(shí)，利率將發(fā)生什么變化。同樣，該投行并沒有提到，當(dāng)各國央行逐漸擺脫債務(wù)貨幣化時(shí)，誰將成為這場債務(wù)圍巾的邊際購買者。
為將美聯(lián)儲重新進(jìn)入赤字融資業(yè)務(wù)，美國或?qū)?shí)施第四輪量化寬松的貨幣政策。但是，高盛并沒有明確，推動實(shí)施第四輪量化寬松的貨幣政策的市場誘因是什么。
下文中，高盛解釋了美國債務(wù)供給為何將飆升逾100%：
高盛將提高美國國債發(fā)行預(yù)期。
在2月公布季度再融資聲明之前，高盛將更新美國國債的發(fā)行預(yù)期。
高盛預(yù)計(jì)，與2017財(cái)年相比，美國有價(jià)證券的凈發(fā)行量將在2018財(cái)年增加一倍左右，原因有三：
美國預(yù)算赤字預(yù)警將會上漲。在2018財(cái)年和2019財(cái)年中，美國赤字規(guī)模預(yù)計(jì)將分別達(dá)到7500億美元和1.05萬億美元，分別占美國GDP的3.7%和5%，高于2017財(cái)年的6660億美元。美國赤字增加的主要原因，是最近實(shí)施的稅改法案。另外，我們預(yù)計(jì)美國國會將批準(zhǔn)額外的財(cái)政支出。
美國現(xiàn)金收支表在2017財(cái)年出現(xiàn)縮減，但由于債務(wù)上限因素，2018年現(xiàn)金收支表或?qū)⒃黾?/strong>。過去幾年，沒有債務(wù)上限的影響，美國財(cái)政部的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)3500億美元至4000億美元的現(xiàn)金余額。但在2017財(cái)年的大部分時(shí)間里，由于債務(wù)上限的限制，這一比例降至1500億至2000億美元。預(yù)計(jì)美國國會將在明年3月之前再次暫停債務(wù)限額，并延續(xù)到2019年中。一旦債務(wù)上限被暫停較長時(shí)間，高盛預(yù)計(jì)現(xiàn)金收支表將升至3500億美元左右。這將使得美國貸款規(guī)模在2018財(cái)年增加近2000億美元。
美國調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將提高市場消化情況。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表中的3780億美國國債將在2018財(cái)年到期，4120億美元在2019財(cái)年到期。鑒于只有本金支付規(guī)模超過債務(wù)上限規(guī)模的情況下，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)才會重新投資到期證券，高盛預(yù)計(jì)美國調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表將使得美國有價(jià)貸款規(guī)模在2018財(cái)年和2019財(cái)年分別增加1790億美元和2860億美元。
因此，高盛預(yù)計(jì)，美國有價(jià)貸款凈規(guī)模將從2017財(cái)年的4880億美元增長至2018財(cái)年的1.03萬億美元。去年11月發(fā)布的最新進(jìn)度再融資聲明顯示，美國財(cái)政部將增加債務(wù)供給，并宣布在2月再融資時(shí)將逐步增加票面利率和擴(kuò)大聯(lián)邦儲備券(FRN)拍賣規(guī)模。同樣，美國財(cái)政部表示很可能將在穩(wěn)定其未償債務(wù)的加權(quán)平均期限的基礎(chǔ)上滿足其即將發(fā)行的債券需求。該聲明令許多固定收益投資者感到意外。據(jù)悉，美國財(cái)政部已經(jīng)將加權(quán)平均期限(WAM)延長了約十年。
最后，分析師援引了美聯(lián)儲新主席鮑威爾的話來解釋投資者困惑的利率的問題：美國利率即將飆升。
分析師認(rèn)為：美國正在鼓勵投資者冒險(xiǎn)，我們應(yīng)該對此進(jìn)行反省。投資者現(xiàn)在確實(shí)明白，我們將及時(shí)防止嚴(yán)重?fù)p失。這并不是說，投資者賺錢容易，而是他們已經(jīng)擁有足夠多的動力去承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，而且他們也正在這樣做。與此同時(shí)，美國正在信貸范圍內(nèi)打擊固定資產(chǎn)泡沫。當(dāng)利率上漲時(shí)，這種做法將導(dǎo)致巨大損失。你們幾乎可以說，這是美聯(lián)儲的策略。
是的，利率即將上漲。對那些遭受巨大損失的投資者說，不要擔(dān)心，這些最后都會成為別人的問題。
