摘要：美銀美林提醒，假如波動(dòng)性變得更加嚴(yán)重，當(dāng)前以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)基金、CTA等為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可能觸發(fā)大幅調(diào)整。如果科技股未來一兩周不能創(chuàng)出新高，市場(chǎng)會(huì)在接下來的幾個(gè)月見頂。
本周以來，美股波動(dòng)性再度攀升，道指甚至創(chuàng)出了最近兩年來連續(xù)三天跌幅超過1%的記錄，標(biāo)普500指數(shù)更是在周四終于抹去了2018年以來的全部漲幅。
此時(shí)，投資者還看到了一個(gè)頗具警告意味的數(shù)據(jù)：Investment Company Institute的統(tǒng)計(jì)顯示，2月頭三周，美股基金流出大約495億美元，創(chuàng)出歷史最高記錄。上一個(gè)峰值是在2002年7月。
美銀美林首席投資策略師Michael Hartnet此時(shí)發(fā)研報(bào)提醒：什么能真正拖累股市走低呢？波動(dòng)性再度重來，特別是它具有傳染性的時(shí)候，繼續(xù)放大的時(shí)候：
有關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)方面的擔(dān)憂與日俱增：做空美股波動(dòng)性的資管規(guī)模（660億美元）+基于波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的杠桿基金規(guī)模（2000億美元）+CTA基金規(guī)模（2500億美元）+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)/因子配置基金規(guī)模（3000億美元）=8160億美元。
如果下次波動(dòng)性變得具有傳染性（即進(jìn)一步放大），這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有可能會(huì)使得近期擁擠的VIXETF/ETN倉(cāng)位觸發(fā)一場(chǎng)重大調(diào)整。
我們的股票衍生品團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，在2月18日那波的美股調(diào)整中，量化基金在兩個(gè)交易日內(nèi)被迫拋售了價(jià)值2000萬美元的股票。
如果半導(dǎo)體及科技板塊未來一兩周不能創(chuàng)出新高，特別是在消費(fèi)者信心大增的時(shí)候，那么，我們將看到市場(chǎng)會(huì)在接下來的幾個(gè)月觸頂。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daan Struyven認(rèn)為，10年期美國(guó)國(guó)債利率將升至4.5%，會(huì)導(dǎo)致股市下跌20%-25%。屆時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)將跌至2150點(diǎn)左右，抹去投資者大約兩年的收益。
Cannacord Genuity的分析師Tony Dwyer表示，“市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)下探，隨后幾個(gè)月將會(huì)持續(xù)大幅震蕩”。
不過，Investment Company Institute認(rèn)為，現(xiàn)在就斷言贖回趨勢(shì)持續(xù)還尚早，因?yàn)槟壳肮墒械内厔?shì)還不明朗。
但美國(guó)的散戶卻不這么想。華爾街日?qǐng)?bào)稱，一些美國(guó)散戶投資者在特朗普當(dāng)選之后便賣掉了股票，后來深感懊悔，所以今年2月股市大跌中他們巋然不動(dòng)，就是因?yàn)樯洛e(cuò)過牛市的下一波大漲。有這種想法的人還挺多。
