美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策殃及新興市場(chǎng)

　　進(jìn)入7月份，各國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。其中，一個(gè)突出特點(diǎn)是，美國(guó)上半年實(shí)施的財(cái)政政策、貨幣政策乃至貿(mào)易政策，給主要新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)��?lái)了巨大負(fù)面影響。這也正如不久前國(guó)際貨幣基金組織（IMF）警告所言，美國(guó)的財(cái)政刺激政策以及利率水平快速上升，“將會(huì)加大全球金融市場(chǎng)波動(dòng)”。

　　2017年年底以來(lái)，美國(guó)減稅和增加政府支出的財(cái)政刺激政策雖然在短期內(nèi)提高了美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，但同時(shí)也增加了美國(guó)通脹意外上升風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)在3月份和6月份的兩次加息，推動(dòng)美國(guó)利率水平上升，短期內(nèi)也拉升了美元指數(shù)，致使全球金融市場(chǎng)特別是新興市場(chǎng)出現(xiàn)巨大波動(dòng)。

　　比如，印尼本幣就受到較大沖擊。今年上半年，印尼盾對(duì)美元匯率下跌了6.32%，成為跌幅最大的新興市場(chǎng)貨幣之一。造成這個(gè)結(jié)果的主要原因就是美元走強(qiáng)。不過(guò)，由于目前印尼外匯儲(chǔ)備水平較高，是2008年外匯儲(chǔ)備的2倍以上，同時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面依舊強(qiáng)勁，因此短期內(nèi)尚有抗沖擊的能力。這無(wú)疑也是汲取當(dāng)年亞洲金融危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)教訓(xùn)的成果。

　　同樣受到?jīng)_擊的還有土耳其里拉。今年以來(lái)，土耳其央行為穩(wěn)定匯率持續(xù)加息，該國(guó)基準(zhǔn)回購(gòu)利率目前已高達(dá)17.75%。同時(shí)，由于土耳其外債占比較高，今年一季度外債總額達(dá)4667億美元，占GDP比重達(dá)52.9%。因此，一旦美國(guó)利率水平繼續(xù)上升，將對(duì)土耳其債務(wù)償付能力提出新的考驗(yàn)。

　　相比之下，南美國(guó)家受到美元沖擊影響則更為嚴(yán)重。比如巴西，該國(guó)貨幣雷亞爾今年以來(lái)對(duì)美元貶值近20%，跌至2年多來(lái)的最低水平。阿根廷比索今年以來(lái)的貶值幅度更是達(dá)到了50%。據(jù)報(bào)道，受美元加息影響，阿根廷央行自5月份以來(lái)將基準(zhǔn)利率迅速調(diào)高至40%，政府宣布將財(cái)政赤字率從3.2%減少至2.7%，并大幅減少政府公共項(xiàng)目和采購(gòu)開(kāi)支，但這些做法仍然沒(méi)能讓比索止跌。有分析認(rèn)為，貨幣持續(xù)貶值的同時(shí)也刺激了資本從有關(guān)國(guó)家加速退出，并使得當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和居民拋售本幣轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，進(jìn)一步抑制了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的能力，形成惡性循環(huán)。

　　對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)的負(fù)面外溢效應(yīng)，IMF看得很清楚。7月初，IMF在公布的與美國(guó)第四條款磋商報(bào)告中指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策可能加大美國(guó)和海外金融市場(chǎng)波動(dòng)，“一些宏觀經(jīng)濟(jì)基本面較弱的新興市場(chǎng)將面臨國(guó)際資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)”。不過(guò)，美國(guó)對(duì)此無(wú)動(dòng)于衷，依然我行我素。因此，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家而言，提升自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是唯一出路。正如前文所言，能夠汲取教訓(xùn)，善莫大焉。