中證報頭版評論：經(jīng)濟基本面對人民幣支撐不斷增強

　　在短暫站上6.8元關口后，人民幣對美元近日連續(xù)貶值，引發(fā)本輪人民幣升值接近尾聲的猜想。盡管美元指數(shù)波動對人民幣匯率運行會產(chǎn)生較大影響，但本輪人民幣升值不完全是美元階段性走弱所致，不應忽視我國經(jīng)濟基本面對人民幣提供的支撐在不斷增強的現(xiàn)實。隨著美元指數(shù)走勢出現(xiàn)反復，人民幣匯率運行將回歸基本面主導格局，更多地反映經(jīng)濟基本面的變化。

　　5月底，人民幣對美元匯率在幾近跌破7.2元的情況下反彈，9月中旬突破6.8元一度升至6.75元附近。正當看多的聲音逐漸占據(jù)上風之時，人民幣匯率踩下“急剎車”，讓形勢重新變得微妙起來。9月24日，人民幣對美元匯率中間價報6.8028元，較前一交易日下調42點，為連續(xù)第四日走低。自5月底人民幣走出升值行情以來，這是人民幣對美元匯率中間價首次出現(xiàn)“四連降”的情況。同樣，市場匯率也出現(xiàn)較快調整，9月24日離岸人民幣盤中跌破6.83元，近一周已下行約900點。

　　關于本輪人民幣升值能否延續(xù)，目前主要有兩種觀點：一部分專家認為，人民幣已步入新一輪升值周期；另有部分專家認為，本輪人民幣升值已近尾聲。   

　　上述分歧的存在，在相當程度上源于人們對美元指數(shù)的走勢存在不同看法。本輪人民幣升值的大背景是美元走弱。據(jù)研究人士測算，2012年以來，美元指數(shù)和人民幣對美元即期匯率的相關系數(shù)高達0.8。簡單來說就是美元強，人民幣弱；美元弱，人民幣強。

　　從3月下旬起，美元指數(shù)轉入弱勢，單邊市特征顯著，也埋下了超跌反彈的伏筆。近期人民幣匯率走勢出現(xiàn)反復，就發(fā)生在美元指數(shù)反彈的背景下。9月23日，美元指數(shù)升破94，站上近兩個月高位。

　　盡管從長期看，貨幣超發(fā)、信用透支及美國經(jīng)濟在全球占比下滑，決定美元指數(shù)波動向下是大勢所趨。但是，考慮到美元作為重要避險貨幣的地位及近期新冠肺炎疫情給全球經(jīng)濟前景帶來的種種不確定性，在經(jīng)歷快速下跌后，短期內(nèi)美元指數(shù)確有繼續(xù)反彈的可能性，需警惕由此造成的資產(chǎn)價格波動。此前美元走弱，不僅助推非美貨幣升值，還是黃金、原油等大宗商品價格乃至新興市場股價上漲的重要推手。

　　本輪人民幣升值還受到其他一些因素的有力支撐。一是我國經(jīng)濟恢復加快，尤其是最近需求改善信號增多，就業(yè)、消費逐漸呈現(xiàn)相互促進的特征，經(jīng)濟基本面給予人民幣匯率的內(nèi)在支撐有望增強。二是我國堅持實施正常貨幣政策，中外利差處于較高水平，由于經(jīng)濟運行積極向好，利差水平難以大幅壓縮，我國資產(chǎn)對外資具有很大吸引力。三是我國堅持擴大開放，不斷推出便利外資投資、交易的舉措，營商環(huán)境更趨友好，進一步提升外資來華投資積極性。

　　今后一段時間，在影響人民幣匯率運行的各種因素中，需注意美元指數(shù)波動帶來的擾動作用，但也不應忽視我國經(jīng)濟的支撐作用。人民幣“新升值周期”存在與否，歸根到底還是取決于我國經(jīng)濟的恢復情況與發(fā)展前景。目前，我國經(jīng)濟運行呈現(xiàn)穩(wěn)定轉好態(tài)勢，有望在人民幣匯率定價中得到更充分體現(xiàn)。