設(shè)立創(chuàng)業(yè)板開啟多層次資本市場建設(shè)新征程

　　作者：徐蔚　　

　　為解決中小企業(yè)融資難、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，歷經(jīng)10年謀劃，創(chuàng)業(yè)板于2009年應(yīng)運而生。創(chuàng)業(yè)板的推出開啟了我國多層次資本市場體系協(xié)調(diào)發(fā)展的新局面，市場層次日益豐富，為不同規(guī)模、不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供了融資服務(wù)，有效支持了更多企業(yè)運用資本市場發(fā)展壯大。

　　1999年，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，提出要培育有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場，適當(dāng)時候在現(xiàn)有的上海、深圳證券交易所專門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊。

　　然而，任何一項改革都不是輕輕松松就能實現(xiàn)的，由于美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，全球創(chuàng)業(yè)板市場陷入調(diào)整，我國創(chuàng)業(yè)板的籌建工作暫緩。

　　2003年10月，黨的十六屆三中全會通過《關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，明確提出要建立多層次資本市場體系，推進(jìn)風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)。

　　2004年，作為分步實施的第一步，深交所中小企業(yè)板率先成立。中小板的運行，為創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立積累了寶貴經(jīng)驗。

　　2004年發(fā)布的“國九條”提出，要分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道。作為落實“國九條”，特別是分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的一個重要步驟，2007年，建立創(chuàng)業(yè)板再次被提上日程。

　　2009年10月，經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會批準(zhǔn)深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板。同年10月30日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司集中上市。創(chuàng)業(yè)板的推出標(biāo)志著我國多層次資本市場體系建設(shè)取得實質(zhì)性進(jìn)展。

　　為拓展資本市場的廣度和深度，在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立時期，各地還陸續(xù)批設(shè)了一批區(qū)域性股權(quán)交易市場。2013年，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式揭牌運營，由滬深主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場組成的多層次股權(quán)市場體系初步形成。

　　在中國經(jīng)濟(jì)的新征程中，資本市場正承擔(dān)起引領(lǐng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展和進(jìn)一步激活市場化資源配置功能的新使命。如何擴(kuò)大對創(chuàng)新企業(yè)支持的覆蓋面，成為多層次資本市場發(fā)展的新課題。實體經(jīng)濟(jì)有需求，企業(yè)發(fā)展有訴求，創(chuàng)業(yè)板改革順勢而出。2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。同年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制首批18家企業(yè)上市交易。

　　改革后的創(chuàng)業(yè)板覆蓋面更廣，包容性更強(qiáng)，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的深度融合。截至2021年4月30日，創(chuàng)業(yè)板注冊制新上市企業(yè)共118家，其中高新技術(shù)企業(yè)111家，累計融資1052億元，有效暢通創(chuàng)新、資本和實體經(jīng)濟(jì)循環(huán)機(jī)制。

　　與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求相適應(yīng)，不同市場層次明晰各自的定位，形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充，錯位發(fā)展、適度競爭的格局。隨著上市公司數(shù)量的不斷增加，中小企業(yè)板細(xì)分龍頭示范作用明顯，但在市值規(guī)模、公司特征、交易風(fēng)格、市場表現(xiàn)等方面與深市主板逐漸趨于同化。在此背景下，兩板合并水到渠成。

　　2021年4月6日，深交所主板和中小企業(yè)板正式合并。光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，合并不僅有利于優(yōu)化深交所板塊結(jié)構(gòu)，形成主板與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的發(fā)展格局，而且能夠更好地滿足實體企業(yè)融資需求，助力科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展�！皩嶋H上，在市場板塊體系的持續(xù)優(yōu)化中，對中小企業(yè)的服務(wù)功能在不斷增強(qiáng)�！�

　　創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制與兩板合并的背后，是進(jìn)一步建立、健全結(jié)構(gòu)明晰、定位精準(zhǔn)、特色鮮明、服務(wù)多元、功能顯著的多層次資本市場體系的任務(wù)與要求，與2021年政府工作報告提出的更好發(fā)揮多層次資本市場作用、拓展市場主體融資渠道等工作重點是一致的，與“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要中強(qiáng)調(diào)的完善企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)體系、促進(jìn)資源要素順暢流動、深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方向也是一致的。

　　30多年來，我國資本市場砥礪前行，在攻堅克難、改革創(chuàng)新中邁向高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的作用越來越大。截至2020年末，滬深兩市上市公司合計4154家，交易所股票市場為實體企業(yè)累計融資超過15.14萬億元；新三板市場掛牌公司8187家，總市值2.65萬億元；全國共有34家區(qū)域性股權(quán)市場，累計實現(xiàn)各類融資1.4萬億元。

　　未來，一個“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場必將為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)大動力，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家積極貢獻(xiàn)“資本力量”。