瀾起科技津逮CPU力有不逮 英特爾套現(xiàn)后還能掀起什么浪花

　　在登陸科創(chuàng)板近四年后，曾經(jīng)頂著眾多光環(huán)的瀾起科技暴露出種種問(wèn)題。

　　繼2023年一季度業(yè)績(jī)“雪崩”之后，在首發(fā)原始股股東全面解禁競(jìng)相減持套現(xiàn)過(guò)程中，瀾起科技迎來(lái)2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃共計(jì)127.91萬(wàn)股股票上市。公司股東中國(guó)電子投資控股有限公司（簡(jiǎn)稱“中電投控”）及其一致行動(dòng)人已大手筆套現(xiàn)達(dá)總股本的5%，2018年以1.75億美元增資入股、賬面市值超過(guò)60億元的Intel Capital（英特爾投資）減持起來(lái)也尤為扎眼。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，瀾起科技重度依賴英特爾CPU開(kāi)發(fā)的津逮服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線2023年一季度銷售收入和毛利率均大幅下滑，而公司第一代AI芯片僅完成工程樣片的流片和點(diǎn)亮，能否成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)還是未知數(shù)。

　　業(yè)績(jī)驟降 關(guān)鍵股東減持

　　回溯公司科創(chuàng)板IPO報(bào)告期，瀾起科技營(yíng)業(yè)收入從2016年的8.45億元增長(zhǎng)到2018年的17.58億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)44.23%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)更是從2016年的315.40萬(wàn)元增長(zhǎng)到2018年的6.98億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)1388.11%。

　　然而，最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，受服務(wù)器及計(jì)算機(jī)行業(yè)需求下滑導(dǎo)致客戶去庫(kù)存影響，2023年一季度公司營(yíng)業(yè)收入為4.20億元，較上年同期下降53.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1972.07萬(wàn)元，較上年同期下降93.56%；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為29.59萬(wàn)元，較上年同期下降99.87%。

　　值得注意的是，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家同時(shí)具備高端通用處理器（CPU）和協(xié)處理器（DCU）研發(fā)能力的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，與瀾起科技同一賽道的海光信息2022年度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)這些核心指標(biāo)分別同比增長(zhǎng)121.83%、145.65%和181.92%，2023年一季度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)20.04%、66.87%和41.95%。

　　令投資者不安的是，不僅是業(yè)績(jī)“雪崩”，瀾起科技還陸續(xù)發(fā)布多份關(guān)鍵股東減持公告。其中，中電投控、嘉興芯電投資合伙企業(yè)（有限合伙）合計(jì)持股比例由16.18%降至11.18%，合計(jì)權(quán)益變動(dòng)達(dá)到5%。

　　在此之前，嘉興宏越及其一致行動(dòng)人、上海臨理及其一致行動(dòng)人、中電投控及其一致行動(dòng)人等公司持股5%以上的股東均已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易進(jìn)行減持，減持股份占公司總股本的0.34%至0.97%不等。

　　市場(chǎng)更為關(guān)注的是，今年年初發(fā)布的減持計(jì)劃顯示，英特爾投資及其一致行動(dòng)人計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式，減持其所持有的公司股份合計(jì)不超過(guò)2268.14萬(wàn)股，擬減持股份占公司總股本的比例不超過(guò)2%。

　　根據(jù)5月19日公告，該減持計(jì)劃已經(jīng)實(shí)施過(guò)半，英特爾投資及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有的公司股份數(shù)量占總股本的比例由8.98%降低至7.89%。

　　招股說(shuō)明書顯示，英特爾投資在2018年增資入股時(shí)的成本為1.75億美元，而按照目前超過(guò)700億元的總市值測(cè)算，英特爾旗下該基金只需要套現(xiàn)不足2000萬(wàn)股即可收回初始投資成本。

　　AI芯片能否翻盤

　　目前，瀾起科技主要擁有兩大產(chǎn)品線，即互連類芯片產(chǎn)品線和津逮服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線。其中，津逮服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線是2016年以來(lái)公司與英特爾、清華大學(xué)合作研發(fā)出津逮系列服務(wù)器CPU，并基于津逮CPU及公司的混合安全內(nèi)存模組而搭建的津逮服務(wù)器平臺(tái)。

　　根據(jù)2022年年報(bào)披露，公司2019年5月、2020年8月和2021年4月陸續(xù)發(fā)布了第一、二、三代津逮CPU；2023年1月公司發(fā)布全新第四代津逮CPU，旨在以卓越性能為云計(jì)算、企業(yè)應(yīng)用、人工智能及高性能計(jì)算提供算力支持。

　　從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，公司在科創(chuàng)板IPO報(bào)告期內(nèi)的2016年、2017年和2018年，內(nèi)存接口芯片業(yè)務(wù)占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別高達(dá)66.08%、76.14%和99.49%，而津逮服務(wù)器CPU以及混合安全內(nèi)存模組等相關(guān)業(yè)務(wù)沒(méi)有產(chǎn)生收入。自2019年5月公司第一代津逮CPU量產(chǎn)以來(lái)，經(jīng)過(guò)兩年多的市場(chǎng)推廣及客戶培育，相關(guān)業(yè)務(wù)取得突破性進(jìn)展。根據(jù)年報(bào)披露，津逮服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線2021年度、2022年度營(yíng)業(yè)收入分別為8.45億元、9.37億元，毛利率分別為10.22%和10.54%。

　　但是，僅放量?jī)赡旰�，今年一季度，公司津逮服�?wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線銷售收入斷崖式下滑至0.05億元，較上年同期下降幅度高達(dá)98.33%，毛利率大幅下滑至6.29%。

　　作為公司在數(shù)據(jù)處理類芯片進(jìn)行戰(zhàn)略布局的重要產(chǎn)品之一，津逮服務(wù)器CPU由公司與清華大學(xué)、英特爾聯(lián)合研發(fā)。公司稱，產(chǎn)品所有權(quán)及品牌歸屬瀾起科技，公司已就津逮服務(wù)器CPU所涉及的獨(dú)立研發(fā)核心技術(shù)申請(qǐng)專利和集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)，可重構(gòu)計(jì)算處理器（RCP）的算法由清華大學(xué)提供，公司完成整體模塊及其他部分芯片設(shè)計(jì)，并委托第三方進(jìn)行芯片制造、封裝和測(cè)試。但公司不得不承認(rèn)的現(xiàn)實(shí)是，該款產(chǎn)品CPU內(nèi)核芯片由英特爾提供，且英特爾提供的通用CPU內(nèi)核芯片在津逮服務(wù)器CPU成本中占比在90%左右。

　　瀾起科技重點(diǎn)布局的津逮服務(wù)器CPU和AI芯片領(lǐng)域已經(jīng)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是，在英特爾開(kāi)始套現(xiàn)、津逮服務(wù)器CPU銷售收入和毛利率均斷崖式下滑的情況下，已完成第一代AI芯片工程樣片流片并成功點(diǎn)亮的瀾起科技能否借助正在孵化的AI芯片逆風(fēng)翻盤？目前，業(yè)界存在不少質(zhì)疑的聲音。瀾起科技AI芯片在此輪人工智能浪潮中還能掀起什么浪花，尤為值得關(guān)注。