交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉：明年新舊動(dòng)能迎轉(zhuǎn)換 貨幣政策凸顯結(jié)構(gòu)性

　　交銀集團(tuán)“2022年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望”發(fā)布會(huì)12月21日在中國(guó)金融信息中心舉行，交通銀行金融研究中心副總經(jīng)理、首席研究員唐建偉在會(huì)上以“吐故納新”為題作了2022年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告。

　　“2022年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)吐故納新的一年。隨著疫苗接種加速和口服特效藥上市，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響有望明顯減弱，2022年全球或?qū)⒄嬲�進(jìn)入后疫情時(shí)代。預(yù)計(jì)2022年央行將繼續(xù)采用MLF、公開市場(chǎng)操作等多種常規(guī)工具調(diào)節(jié)中短期流動(dòng)性，并綜合利用降準(zhǔn)、降息等操作加強(qiáng)跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。”唐建偉說。

　　他表示，進(jìn)入后疫情時(shí)代，發(fā)達(dá)國(guó)家寬松政策將逐漸退出，全球通脹水平有望高位回落，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在政策偏暖的托底作用下仍將維持合理增長(zhǎng)水平。全球主要市場(chǎng)震蕩之后回歸平穩(wěn)，明年大起大落的可能性不大。總體而言，2022年將是“吐故納新”的關(guān)鍵之年，疫情的陰霾將逐漸消散，新舊動(dòng)能將迎來轉(zhuǎn)換，新業(yè)態(tài)、新結(jié)構(gòu)和新增長(zhǎng)點(diǎn)有望持續(xù)蓄勢(shì)聚力。

　　國(guó)際方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策將穩(wěn)步退出。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策加速退出。美聯(lián)儲(chǔ)2021年11月議息會(huì)議正式啟動(dòng)“逐漸縮減”資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模（Taper），12月議息會(huì)議加速Taper并放棄“暫時(shí)性通脹說”。唐建偉預(yù)計(jì)，到2022年3月，美國(guó)的量化寬松將結(jié)束。在Taper結(jié)束之后，美聯(lián)儲(chǔ)可能適時(shí)啟動(dòng)加息進(jìn)程，2022年內(nèi)可能加息3次，但具體是否加息以及何時(shí)加息，屆時(shí)將視美國(guó)的通脹和就業(yè)情況而定。另一方面，歐央行暫時(shí)不會(huì)退出寬松政策，但也難以加碼。

　　唐建偉預(yù)計(jì)，全球高通脹有望退潮。隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布11月起開始實(shí)施Taper，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)形成的重要邊際變化已經(jīng)出現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入的流動(dòng)性將不斷減少，市場(chǎng)資金將不再廉價(jià)，全球資產(chǎn)估值將面臨重估。預(yù)計(jì)隨著疫苗的逐步普及和特效藥的出現(xiàn)，全球疫情的影響將減弱，管控措施放松，全球供應(yīng)鏈將得以恢復(fù)，因供需錯(cuò)配導(dǎo)致的高通脹壓力將明顯減輕。

　　唐建偉認(rèn)為，2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有不少值得關(guān)注的點(diǎn)。首先，房地產(chǎn)調(diào)控總基調(diào)不變，并將進(jìn)行執(zhí)行糾偏和模式探索，支持居民剛需和房企正常的開發(fā)、并購(gòu)及相應(yīng)的融資需求。同時(shí)，消費(fèi)有望溫和修復(fù)。擴(kuò)大內(nèi)需是2022年宏觀政策的重要內(nèi)容，消費(fèi)補(bǔ)貼、汽車下鄉(xiāng)等措施將促進(jìn)消費(fèi)意愿的改善。預(yù)計(jì)2022年消費(fèi)有望出現(xiàn)修復(fù)式增長(zhǎng)。

　　2022年的高技術(shù)制造業(yè)投資也有望保持快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)制造業(yè)投資成為三大類投資中增速最高的一項(xiàng)。他預(yù)計(jì)，2022年制造業(yè)投資增長(zhǎng)8%，雖然低于2021年增速，但顯著高于近兩年平均增速。此外，碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，綠色制造業(yè)投資向好，風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能等相關(guān)制造業(yè)投資將保持快速增長(zhǎng)。在需求提振等多重因素促進(jìn)下，高端裝備、智能制造、電子信息、集成電路、新材料、“專精特新”等高技術(shù)制造業(yè)投資增長(zhǎng)快速。

　　唐建偉認(rèn)為，明年的貨幣政策有望更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微、科創(chuàng)、綠色等重點(diǎn)領(lǐng)域提供精準(zhǔn)導(dǎo)向。一是用足用好結(jié)構(gòu)性增量工具，如已推出的支小、區(qū)域發(fā)展、煤炭清潔高效利用等再貸款工具以及新創(chuàng)設(shè)的碳減排支持工具；二是可能運(yùn)用結(jié)構(gòu)性優(yōu)惠利率和差別存款準(zhǔn)備金率；三是對(duì)兩項(xiàng)普惠小微直達(dá)工具到期后的資金做出接續(xù)安排。