呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性 央行開啟千億元逆回購(gòu)操作
在央行持續(xù)大額逆回購(gòu)操作的呵護(hù)下，自4月中旬稅期以來(lái)資金面吃緊的態(tài)勢(shì)有所緩解。
市場(chǎng)人士表示，央行加大逆回購(gòu)操作有助于呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，預(yù)計(jì)本周或維持較高規(guī)模的操作量。不過(guò)，月末資金面或存在波動(dòng)，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎進(jìn)行杠桿操作。
截至4月24日收盤，DR001加權(quán)平均利率下行13.72個(gè)基點(diǎn)至1.6027%，GC001大幅下行85個(gè)基點(diǎn)至1.88%。
24日，央行公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了1150億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%。由于24日當(dāng)天有200億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放950億元。
實(shí)際上，為呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，央行近期已開啟了加量逆回購(gòu)的操作。4月21日、22日，央行7天期逆回購(gòu)操作各增加至880億元、890億元，分別實(shí)現(xiàn)凈投放730億元、890億元。24日則是央行4月以來(lái)首次進(jìn)行千億級(jí)逆回購(gòu)操作。
“4月MLF續(xù)作的增量規(guī)模僅為200億元，低于市場(chǎng)預(yù)期，再疊加稅期擾動(dòng)影響，大行融出資金減少，本月資金利率出現(xiàn)了上行態(tài)勢(shì)。央行此時(shí)加大公開市場(chǎng)逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ龋兄诰徑庠履┵Y金緊張程度�！币晃粋灰讍T說(shuō)。
盡管24日資金面緊張程度有所緩解，但多位業(yè)內(nèi)人士提醒，在貨幣政策穩(wěn)健及信貸投放情況良好的背景下，應(yīng)提防本周跨月資金面波動(dòng)對(duì)債券市場(chǎng)的影響。
值得注意的是，近幾月影響月末資金面的主要因素是銀行的資金融出意愿。一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理表示，一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏超預(yù)期，在基本面改善及企業(yè)和居民預(yù)期好轉(zhuǎn)的背景下，實(shí)體融資需求明顯提振。
“參考近期票據(jù)利率走勢(shì)，預(yù)計(jì)信貸增長(zhǎng)依然維持較高的景氣度，雖然增速較一季度將會(huì)有所放緩，但預(yù)計(jì)4月仍將保持同比多增態(tài)勢(shì)。稅期繳款疊加信貸投放，銀行系統(tǒng)呈現(xiàn)資金整體流出態(tài)勢(shì)，因此向同業(yè)融出的意愿和能力也有所降低�！痹撏顿Y經(jīng)理說(shuō)。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，短期內(nèi)資金利率下行空間有限，月末波動(dòng)很可能會(huì)加大，稅期結(jié)束后資金利率延續(xù)上行，反映出當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境需要審慎對(duì)待。
“‘五一’假期臨近，4月最后一周回購(gòu)資金的期限被迫拉長(zhǎng)，利率整體下行空間有限。月末往往會(huì)出現(xiàn)財(cái)政集中支出，向市場(chǎng)釋放資金，但跨月前夕銀行資金融出意愿一般較低，預(yù)計(jì)資金波動(dòng)幅度較大。”明明說(shuō)。
明明也提醒，雖然上周受資金面收緊影響，加杠桿情緒有所降溫，但依然處于歷史相對(duì)積極的水平，導(dǎo)致債市敏感度增加。建議投資者合理控制杠桿水平，關(guān)注資金面的邊際變化，警惕流動(dòng)性收緊對(duì)債市情緒及頭寸管理的影響。
