資產(chǎn)安全墊充足 上市銀行估值有望企穩(wěn)回升
近期，銀行業(yè)經(jīng)營發(fā)展態(tài)勢和上市銀行估值受到市場關注。數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日，42家上市銀行中，共有41家銀行市凈率低于1。
中國證券報記者了解到，目前壓制銀行股估值的因素主要包括業(yè)績增長放緩，部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量引發(fā)擔憂。但國內(nèi)銀行業(yè)資產(chǎn)安全墊充足，在宏觀經(jīng)濟向好背景下，銀行業(yè)信貸增長，銀行股也存在估值修復空間。
多因素壓制銀行股估值
近日，某外資券商報告發(fā)表了對當前國內(nèi)銀行股的看法，引起廣泛關注。
事實上，目前整個上市銀行在資本市場中并不“受寵”，估值水平處于歷史低位。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前42只銀行股中，除寧波銀行的市凈率為1.07之外，其余41只銀行股的市凈率均低于1，被譽為“零售之王”的招商銀行市凈率已悄然“破凈”。一家券商分析師直言：“目前上市銀行的估值壓力比較大�！�
談及對國內(nèi)銀行業(yè)的發(fā)展看法，業(yè)內(nèi)人士認為，銀行業(yè)經(jīng)營發(fā)展速度有所放緩，息差增長空間變小。一家民營銀行人士表示，銀行業(yè)并非高成長行業(yè)，也屬于傳統(tǒng)行業(yè)，這或是導致銀行股淡出諸多投資者視野的重要原因。一家股份行人士表示：“談總資產(chǎn)和營業(yè)收入的增長已經(jīng)沒有太大意義，目前業(yè)內(nèi)面臨增收不增利的問題�！�
國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行凈息差在2022年一季度開始持續(xù)下滑，2023年一季度凈息差較2022年末下滑17個基點至1.74%。其中，國有大行、股份行在一季度的凈息差較2022年末分別平均下降14個基點和12個基點�！般y行息差縮窄及凈利潤增速下滑，主要受到貸款重定價、讓利實體經(jīng)濟、企業(yè)信貸需求持續(xù)走弱等多種因素的影響。”國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛分析稱。
同時，部分領域的金融資產(chǎn)質(zhì)量風險引發(fā)投資者擔憂。從2022年年報來看，部分銀行不良率有所提升。
估值修復潛力大
在分析人士看來，目前銀行業(yè)的息差已經(jīng)處于低點，下行壓力將放緩，估值修復也存在較大空間。
據(jù)開源證券測算，綜合考慮今年6月LPR下降和近期存款利率調(diào)降對沖后，2023年銀行業(yè)息差受影響不大。郵儲銀行行長劉建軍近日表示，二季度息差降幅明顯趨緩，全年最大降幅或已在一季度集中兌現(xiàn)，后續(xù)下行壓力會有所緩解。
對于國有銀行，多家券商直接“力挺”�！拔覀冋J為國有大行盈利能力并不差：盡管ROE處于行業(yè)中等水平，但風險加權資產(chǎn)收益率較中小銀行有明顯優(yōu)勢�！敝薪鸸矩泿沤鹑诜治霾苛钟⑵鎴F隊表示，國有大行具有安全資產(chǎn)占比更高、風險認定標準更嚴格等特點。
林英奇團隊表示，銀行估值有望企穩(wěn)回升，市凈率有望修復到2020-2021年均值0.7-0.8的水平。宏觀經(jīng)濟復蘇、存款成本降低、財政政策發(fā)力穩(wěn)增長等因素有望成為上市銀行估值提升的催化劑。
