興銀理財(cái)投資研究部：債市收益率上行空間預(yù)計(jì)較為有限

　　中證網(wǎng)訊（記者 王輝）日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布3月PMI數(shù)據(jù)。其中，制造業(yè)PMI回升至50.8，在連續(xù)5個(gè)月低于50后再度回到榮枯線以上；非制造業(yè)PMI進(jìn)一步上升至53.0，其中服務(wù)業(yè)PMI回升至52.4，建筑業(yè)PMI回升至56.2。對(duì)此，興銀理財(cái)投資研究部4月7日發(fā)布研報(bào)表示，最新的PMI數(shù)據(jù)緩解了此前悲觀的基本面預(yù)期，對(duì)債市構(gòu)成短期利空；疊加二季度債券供給擔(dān)憂等因素，近期債券市場(chǎng)利率曲線已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的陡峭化上行。但另一方面，在內(nèi)需仍需進(jìn)一步提振的背景下，國(guó)內(nèi)債市收益率上行空間預(yù)計(jì)較為有限。

　　興銀理財(cái)投資研究部分析認(rèn)為，3月制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，為2023年10月以來首次回到擴(kuò)張區(qū)間，但在結(jié)構(gòu)上仍然出現(xiàn)明顯分化。其中，出口和制造業(yè)鏈條景氣度高位繼續(xù)提升，顯示出外需對(duì)經(jīng)濟(jì)周期起到明顯支撐，而企業(yè)價(jià)格、利潤(rùn)偏弱的格局仍有待進(jìn)一步改善。另外，在今年1至2月工業(yè)生產(chǎn)、投資、出口等數(shù)據(jù)超預(yù)期之后，3月PMI再超預(yù)期，將使得第一季度國(guó)內(nèi)GDP大概率實(shí)現(xiàn)接近5%的增速。但整體而言，債券市場(chǎng)面臨的影響更多只是“短期情緒面的沖擊”，在內(nèi)需仍需進(jìn)一步提振的背景下，國(guó)內(nèi)債市收益率上行空間預(yù)計(jì)較為有限。在此背景下，建議投資者進(jìn)一步關(guān)注3月金融數(shù)據(jù)、可能的存款降息等因素對(duì)債券市場(chǎng)的影響。