信托公司的“綠色生意經(jīng)”

　　綠色金融，正在越來越多金融機(jī)構(gòu)的實踐中，被不斷豐富和發(fā)展著。其中，就包括綠色信托。

　　中國證券報記者調(diào)研了解到，在供給側(cè)改革背景下，一些信托公司已將業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)瞄準(zhǔn)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在合規(guī)的前提下，采用投貸聯(lián)動、基金化和資產(chǎn)證券化等多種金融工具為綠色產(chǎn)業(yè)提供多樣化的融資服務(wù)；同時，在實踐中不斷提高主動管理能力，推動綠色信托業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。“左手多元金融，右手主動管理”的“綠色生意經(jīng)”在信托行業(yè)日漸唱響。

　　“綠色生意經(jīng)”漸響

　　北京，錦什坊街35號，中航信托北京總部所在地。

　　中航信托董事長姚江濤頗為自豪地向我們介紹起他的“綠色生意經(jīng)”。中航信托正在與一家開展垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的上市公司開展合作，成立一只規(guī)模不超過20億元的環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，對這家上市公司全資或控股的項目公司進(jìn)行股權(quán)投資。其中，第一期基金已出資逾3億元。

　　在姚江濤看來，這是一筆“雙贏”的靠譜生意。對于信托公司而言，首先，垃圾焚燒發(fā)電站項目實施投入較大，且一般回收期均在8年，可確認(rèn)收入周期較長；其次，這家上市公司已簽訂的訂單及在建垃圾焚燒發(fā)電BOT協(xié)議儲備豐厚。對這家上市公司而言，通過中航信托的融資支持，盤活了現(xiàn)金流，促進(jìn)項目良性循環(huán)。

　　截至2017年末，中航信托管理的信托資產(chǎn)投向綠色產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域涉及天然氣、光伏等新能源、垃圾固廢處理、鋰電池、煤改電等諸多細(xì)分類別，資產(chǎn)規(guī)模近200億元，已成為綠色信托實踐的“佼佼者”。

　　事實上，中航信托的實踐，正是綠色信托在近年來逐步發(fā)展的一個縮影。據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2016年末，信托公司存續(xù)綠色信托項目284個，存續(xù)資金規(guī)模1021.9億元。種種跡象顯示，綠色信托正成為越來越多信托公司的重要展業(yè)方向。

　　信托行業(yè)龍頭——中信信托的黨委副書記、副董事長兼總經(jīng)理李子民，在接受中國證券報記者專訪時表示：“以往信托公司的產(chǎn)品主要集中于房地產(chǎn)、地方平臺融資等領(lǐng)域。目前，中信信托以發(fā)行信托計劃、聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資等多種方式積極布局新能源汽車、環(huán)�？萍�、智能制造、軍民融合等領(lǐng)域�！�

　　興業(yè)信托更是制訂了《興業(yè)國際信托有限公司2016-2020年“綠色信托”業(yè)務(wù)規(guī)劃》，明確提出未來五年興業(yè)信托“綠色信托”主要發(fā)展目標(biāo)和總體發(fā)展戰(zhàn)略，在專業(yè)化產(chǎn)品與服務(wù)體系搭建、風(fēng)險內(nèi)控管理強(qiáng)化、信息科技技術(shù)建設(shè)、“綠色投資者”理念確立和踐行、體制機(jī)制改革完善等方面做出安排。

　　“只要做得好，綠色信托可就絕不是‘形象工程’了�！币�江濤說，發(fā)展綠色信托是供給側(cè)改革背景下的必然趨勢。在供給側(cè)改革背景下，傳統(tǒng)落后的重污染行業(yè)必然會被淘汰，新興的綠色產(chǎn)業(yè)將占據(jù)優(yōu)勢地位，因而信托業(yè)應(yīng)順應(yīng)這一發(fā)展趨勢，逐步實現(xiàn)投融資項目綠色化，實現(xiàn)信托業(yè)轉(zhuǎn)型升級。通過對資金配置，也能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)、能源機(jī)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型，支撐綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，進(jìn)而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境可持續(xù)發(fā)展。

　　事實上，包括信托公司在內(nèi)的金融業(yè)發(fā)展歷史顯示，只有把握住國家發(fā)展大勢，才能贏得自身發(fā)展先機(jī)。綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，正成為金融機(jī)構(gòu)謀求新一輪發(fā)展的重要機(jī)遇。安信證券研究報告顯示，在未來至少近20年時間內(nèi)，我國環(huán)保仍將處于大規(guī)模投入和治理階段，看好環(huán)保市場空間持續(xù)釋放需求。2016年我國環(huán)境治理投資占GDP比重僅為1.2%。在20世紀(jì)70年代美國、日本等發(fā)達(dá)國家環(huán)境集中治理時期，美日等國統(tǒng)計部門數(shù)據(jù)顯示，每年環(huán)境治理投資占GDP比重達(dá)2.5%。我國環(huán)保治理空間巨大，僅僅水治理領(lǐng)域市場空間就達(dá)萬億元級。

　　顯然，對信托公司而言，綠色金融蘊(yùn)藏巨大機(jī)會。

　　發(fā)揮多元金融工具優(yōu)勢

　　信托公司該如何把握“綠色金融”發(fā)展機(jī)遇呢？

　　姚江濤表示：“中航信托的一大經(jīng)驗是，抓住綠色產(chǎn)業(yè)投向，在合規(guī)前提下發(fā)揮多元金融工具優(yōu)勢。”具體而言，在把握綠色產(chǎn)業(yè)投向方面，中航信托結(jié)合2016年中國人民銀行等七部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》等一系列綠色金融政策和金融同業(yè)實踐，立足自身戰(zhàn)略布局，融入環(huán)境、社會和治理相關(guān)指數(shù)，綜合考量公司在綠色可持續(xù)領(lǐng)域績效，制定出符合中航信托發(fā)展特色與信托行業(yè)可借鑒的綠色信托項目指標(biāo)體系，包括可再生能源及清潔能源、環(huán)保能效提升、污染防控及生態(tài)保護(hù)、綠色交通運(yùn)輸?shù)?大項15小項。

　　在把握多元金融工具應(yīng)用方面，中航信托根據(jù)項目具體情況，在合規(guī)前提下，采用投貸聯(lián)動、基金化和資產(chǎn)證券化等多種方式靈活開展業(yè)務(wù)。例如，在與前述垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)上市公司合作中，中航信托就采取產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行股權(quán)投資方式。與另一家在北京開展“煤改電”業(yè)務(wù)的公司進(jìn)行合作時，中航信托則先后采用股債聯(lián)動、基金化方式進(jìn)行。

　　對此，負(fù)責(zé)上述“煤改電”項目的信托經(jīng)理宋雨倩解釋道：“最開始采用股債聯(lián)動合作方式，一方面能以債權(quán)投資緩解融資方融資難題，另一方面能以股權(quán)投資對項目形成有力的風(fēng)險把控。在與融資方合作打下良好基礎(chǔ)后，就以基金化方式更加靈活地匹配融資需求、加強(qiáng)緊密合作�！�

　　中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會副秘書長羅施毅認(rèn)為，信托作為一種靈活的金融工具，在綠色金融領(lǐng)域，應(yīng)該說大有可為。中建投信托創(chuàng)新研究部總經(jīng)理袁路表示，信托公司可發(fā)揮自身優(yōu)勢進(jìn)行資源整合，利用多種金融工具服務(wù)于綠色產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展階段的金融需求。事實上，信托公司展業(yè)靈活性可謂“有目共睹”。信托制度的創(chuàng)造力可與人類想象力相媲美。作為一項獨(dú)特的財產(chǎn)制度，信托制度具有其他制度不可比擬的創(chuàng)新性和靈活性。在我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營總體環(huán)境下，信托公司業(yè)務(wù)范圍最為全面，可同時涉足資本市場、貨幣市場和實業(yè)市場三大領(lǐng)域；交易工具最為廣泛，可自由提供債權(quán)、股權(quán)和金融產(chǎn)品交易服務(wù)，具有“全能性”的特點(diǎn)。

　　練好主動管理內(nèi)功

　　在姚江濤看來，做好綠色信托，既要發(fā)揮信托公司多元金融工具優(yōu)勢，更要練好主動管理內(nèi)功。

　　事實上，在規(guī)模高達(dá)二十多萬億元的信托產(chǎn)品中，綠色信托還是“非主流”。在調(diào)研中，中國證券報記者了解到，對信托公司而言，綠色信托開展尚處于探索階段，存在不成熟之處。主要體現(xiàn)在：第一，大多數(shù)環(huán)保項目具有前期投入大、難以突破盈利模式困局、利潤空間小、現(xiàn)金流不穩(wěn)定的特點(diǎn)與難點(diǎn)，由此難以調(diào)動綠色環(huán)保企業(yè)和信托公司積極性；第二，大多數(shù)綠色新能源企業(yè)受政策變化（尤其是補(bǔ)貼政策變化）影響大，自身核心技術(shù)研發(fā)及盈利模式仍不清晰，綜合能力有待加強(qiáng)；第三，環(huán)保信托項目大多依賴政府，自主性相對較差；第四，綠色信托核心在于對綠色項目長期穩(wěn)定收益的客觀認(rèn)識和認(rèn)同，以及對風(fēng)險的科學(xué)評估，現(xiàn)階段對科學(xué)客觀的綠色信托指標(biāo)評估體系的建設(shè)需求十分迫切。

　　上述多位信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在此背景下，提高綠色信托業(yè)務(wù)主動管理能力，是推動綠色信托實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的一大重要途徑。

　　事實上，目前已經(jīng)有一些信托公司在逐步加強(qiáng)這方面的能力建設(shè)。以中航信托為例，在實操層面，中航信托構(gòu)建“綠色產(chǎn)業(yè)+金融生態(tài)圈”，引進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域資深專家及研究學(xué)者作為外部專家，定期舉辦專題講座及業(yè)務(wù)研討會，申請加入綠色金融專業(yè)委員會，積極動員和充分利用金融界及綠色企業(yè)界智庫資源，共同聚焦與探討綠色信托發(fā)展模式。在理論研究層面，中航信托從品牌價值、形象價值、競爭價值、共鳴價值、尊重價值五個維度構(gòu)建綠色信托價值評價體系，通過三級量化指標(biāo)層層評價綠色信托實效。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步系統(tǒng)地提出符合自身發(fā)展特色與業(yè)務(wù)需求的綠色產(chǎn)業(yè)指標(biāo)體系，梳理總結(jié)既有業(yè)務(wù)模式與典型案例。

　　另據(jù)中國證券報記者了解，目前信托業(yè)協(xié)會在推動對綠色信托專題研究。信托業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人此前公開表示，綠色金融還面臨著相關(guān)政策尚不完善、理論體系尚不健全、業(yè)務(wù)模式仍待探索等諸多挑戰(zhàn)，信托業(yè)協(xié)會希望在監(jiān)管部門引領(lǐng)下、在全體信托公司共同努力下，為我國金融發(fā)展增添一筆濃重的“綠色信托亮色”。