2018信托違約風(fēng)險(xiǎn)掃描：工商企業(yè)項(xiàng)目成兌付“重災(zāi)區(qū)”

　　臨近年末，南京豐盛集團(tuán)出現(xiàn)債務(wù)違約，8家信托公司被卷入其中。

　　盡管多家信托公司均對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，涉及其中的為事務(wù)管理業(yè)務(wù)。但不得不說，2018是違約高發(fā)的一年，從年初的省級(jí)平臺(tái)違約，到最近的豐盛集團(tuán)違約，大量信托公司陷入債務(wù)糾紛。

　　據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至三季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模2159.73億元，較去年末增加845.39億元。據(jù)不完全梳理，今年風(fēng)險(xiǎn)主要出在工商企業(yè)和平臺(tái)領(lǐng)域，雖然政信項(xiàng)目一般是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，違約爆出后多數(shù)成功還款，但“城投信仰”已越發(fā)脆弱。

　　“今年風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目多集中于上市公司、民企。尤其是個(gè)別大企業(yè)，如華信、凱迪等單個(gè)企業(yè)涉及的信托公司較多。這與去年以來(lái)的去杠桿政策有關(guān)，民企受沖擊較大，尤其是部分高杠桿運(yùn)作企業(yè)�！辟Y深信托研究員袁吉偉稱。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，一位信托公司負(fù)責(zé)人稱，目前只能被動(dòng)“延期”，采取債轉(zhuǎn)股、訴訟催收、資產(chǎn)處置等方式來(lái)積極應(yīng)對(duì)，同時(shí)做好投資者的安撫解釋工作。

　　風(fēng)險(xiǎn)加速暴露

　　2018年伊始，在中融信托云南資本項(xiàng)目爆出違約后，中江信托浙江同城項(xiàng)目，山西信托“信達(dá)3號(hào)”、“信實(shí)55號(hào)”也相繼違約，開啟了年內(nèi)信托違約的序幕。

　　信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目832個(gè)，規(guī)模2159.73億元，分別較去年末增加231個(gè)、845.39億元。對(duì)比而言，2017年全年風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目新增56個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模138.95億元。

　　“今年整體信用風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，一方面是債券市場(chǎng)違約規(guī)模達(dá)到近年新高，違約率上升較明顯；另一方面信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目也在加快上升，尤其是集合信托項(xiàng)目。這預(yù)示部分信托公司具有較高的兌付壓力。”一位華北地區(qū)信托公司人士稱。

　　從風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目構(gòu)成看，三季度末集合資金信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模1387.00億元，比年初增加767.17億元；單一資金信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為732.86億元，增長(zhǎng)70.28億元；財(cái)產(chǎn)權(quán)信托規(guī)模39.83億元，增長(zhǎng)7.9億元。

　　一位信托業(yè)分析人士稱，信托項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有多方面原因，有宏觀變化帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也有業(yè)務(wù)人員盡職調(diào)查不到位、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不充分的問題，還有后期管理不到位的問題。

　　盡管信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)快速暴露，但行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍可控。2018年三季度末，信托業(yè)的信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為0.93%，較2017年末上升0.43個(gè)百分點(diǎn)，雖增長(zhǎng)幅度較明顯，但仍低于1%，且與其他行業(yè)相比處于較低水平。同時(shí)，信托業(yè)實(shí)收資本規(guī)模2605.59億元，信托賠償準(zhǔn)備金規(guī)模237.78億元，較去年底均繼續(xù)增加；信托業(yè)保障基金發(fā)展良好，為信托業(yè)發(fā)展提供了安全閥。隨著剛兌打破，在盡職前提下，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將由投資人承擔(dān)。

　　工商企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大

　　不完全統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度共公開披露的39起信托違約事件，其中工商企業(yè)信托出現(xiàn)信托兌付危機(jī)事件約24件，占比61.5%，成為兌付“重災(zāi)區(qū)”。

　　“今年上市公司集中出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，一方面與其高杠桿運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)張過快、經(jīng)驗(yàn)管理不善等內(nèi)部因素有關(guān)；另一方面與去杠桿、緊信用背景下，企業(yè)融資難度加大，加之中美貿(mào)易摩擦股市波動(dòng)，資本運(yùn)作空間降低等因素有關(guān)�！痹�吉偉稱。

　　從違約情況看，一家企業(yè)違約往往涉及多家信托。如7月，凱迪生態(tài)披露逾期債務(wù)共計(jì)約31.8億元，涉及國(guó)元信托、浙金信托、湖南信托等多家信托公司的27筆信托貸款。

　　也有一家信托公司同時(shí)“踩雷”多家企業(yè)的情況。如今年中糧信托作為原告的訴訟有11起，合計(jì)涉案金額23.29億元，涉及上海華信、中青旅實(shí)業(yè)、龍力生物、凱迪生態(tài)、東方金鈺、中科建設(shè)等，這些風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目多為2018年新增。

　　風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅在于工商企業(yè)。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年以來(lái)，信托業(yè)各類項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)均有增多。證券市場(chǎng)部分個(gè)股出現(xiàn)閃崩，工商企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)比較困難，地方融資平臺(tái)時(shí)有違約，地產(chǎn)項(xiàng)目不太樂觀。這種情況下，部分金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向消費(fèi)金融傾斜。

　　“今年政信違約數(shù)量也明顯上升，主要在于治理地方債務(wù)問題，從地方政府和金融機(jī)構(gòu)兩端加強(qiáng)問責(zé)和處罰，地方融資平臺(tái)融資渠道收窄，由于其資金期限錯(cuò)配較嚴(yán)重，資金鏈緊張，部分政府資金調(diào)配能力下降，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)逐步上升�！� 前述華北地區(qū)信托公司人士稱。

　　他說，今年房地產(chǎn)項(xiàng)目仍處于嚴(yán)格調(diào)控，但由于整體銷售情況較好，尤其是三四線城市，房地產(chǎn)企業(yè)并未出現(xiàn)明顯風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過前述信托公司負(fù)責(zé)人稱，商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大，但房企有比較實(shí)在的抵押物，違約后投資者沒有那么焦慮。

　　兌付壓力仍需重視

　　信托風(fēng)險(xiǎn)暴露情況與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在相關(guān)性。目前市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，當(dāng)前宏觀政策也在進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)�！懊髂觑L(fēng)險(xiǎn)情況，要看中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)政策的落實(shí)效果。” 一位信托公司信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。

　　他認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)不論是政策底還是市場(chǎng)底，均已基本見底；工商企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)尚未有較大改觀；房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有加大趨勢(shì)，不過政策已有松動(dòng)跡象；政府項(xiàng)目在地方債發(fā)行后，或有所好轉(zhuǎn)。

　　“明年上半年可能還會(huì)有些風(fēng)險(xiǎn)暴露，一方面是政策時(shí)滯，另一方面目前市場(chǎng)信心不足。”另一信托公司副總經(jīng)理稱。

　　袁吉偉認(rèn)為，當(dāng)前宏觀調(diào)控政策以托底為主，不是強(qiáng)刺激，而且結(jié)構(gòu)性去杠桿仍會(huì)延續(xù)，因此明年民企等領(lǐng)域存在的風(fēng)險(xiǎn)狀況邊際改善，但整體風(fēng)險(xiǎn)狀況仍不太樂觀。明年一是要關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，部分房企資金鏈或越來(lái)越緊張；二是關(guān)注收入增速下降對(duì)于個(gè)人償債能力的沖擊，消費(fèi)信貸領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)將有所上升。

　　未來(lái)信托產(chǎn)品到期壓力將有所減小。信托業(yè)協(xié)會(huì)2018年三季度末數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)一年信托到期規(guī)模5.48萬(wàn)億元，比二季度末下降925億元，連續(xù)三個(gè)季度下降。

　　不過，信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員王玉國(guó)提醒，從集合信托預(yù)計(jì)到期規(guī)模數(shù)據(jù)看，2018年三季度末為2.46萬(wàn)億元，較二季度末有所上升，且最近四個(gè)季度連續(xù)保持相對(duì)高位水平，到期兌付壓力仍需重視。