中證網訊（記者 趙中昊）粵開證券首席經濟學家李奇霖5月22日發(fā)布研報表示，下半年降準降息仍然值得期待。2020年政府工作報告直接提出要充分利用好“降準降息”手段，推動（企業(yè)融資）利率持續(xù)下行，也沒有“把好貨幣供給總閘門”的表述，而是提出要引導M2和社融增速明顯高于2019年。這意味著今年必然是一個寬信用的大年。
從經濟和市場的角度看，2020年政府工作報告有以下方面值得關注：第一，沒有設定GDP增長目標。目前國內經濟處于恢復過程中，制造業(yè)生產已基本恢復到疫情前的水平，但需求恢復相對偏慢，疫情海外擴散又加劇了中國出口的不確定性。不設置具體增長目標，既能夠給政策更大的靈活空間，讓宏觀調控重點錨定就業(yè)，又能避免過低的增長目標影響企業(yè)和家庭的預期。
第二，保就業(yè)是今年宏觀調控的首要任務，就業(yè)目標有所放松。盡管放松了就業(yè)目標，但完成任務需要多方面發(fā)力。政府在直接穩(wěn)定和擴大就業(yè)的同時，還通過加大減稅降費力度、推動企業(yè)降低生產經營成本和強化金融支持等方式，保市場主體從而間接穩(wěn)定和擴大用人需求。
第三，寬信用是重點，下半年降準降息仍然值得期待。2020年政府工作報告直接提出要充分利用好“降準降息”手段，推動（企業(yè)融資）利率持續(xù)下行，也沒有“把好貨幣供給總閘門”的表述，而是提出要引導M2和社融增速明顯高于2019年。這意味著今年必然是一個寬信用的大年。在財政的力度低于預期的情況下，今年穩(wěn)經濟擴基建，必然要更多依靠外部融資手段，這對更好融資環(huán)境提出了要求。
第四，積極財政力度低于預期，亮點是減稅降費規(guī)模繼續(xù)擴大。新增財政赤字3.76萬億元，發(fā)行抗疫特別國債1萬億，新增專項債額度3.75萬億元，都基本處在市場預期范圍的下限或者接近下限。2019年原計劃降費稅費2萬億元，實際完成2.36萬億元。今年計劃提高到2.5萬億元，規(guī)模超預期，這是穩(wěn)市場主體、增加經濟可持續(xù)性的選擇。此外，在財政領域，專項債實際發(fā)行規(guī)模和特別國債的發(fā)行方式與發(fā)行時間仍具不確定性，后面還有待進一步觀察。
第五，部署實施擴大內需戰(zhàn)略，重點還是基建投資。2020年擴大內需的工作，一是推動消費回升，二是擴大有效投資，固投的重點仍是基建。2020年基建投資增速有望回升到10%以上。
李奇霖認為，對資產配置而言，債券的投資機會依然存在，股票預期落空，關注結構性機會。2020年政府工作報告對債市偏利好。政府的要求非常務實，并未一味追求經濟增速，而是強調要保就業(yè)，利率債的供給規(guī)模低于市場預期。5月份天量的供給即將過去，經歷過前期大幅調整后的利率，債市已有較好的介入做多價值，建議投資者積極參與，做平曲線。對股票而言，由于刺激政策預期的落空，投資者可能會產生一定的落差，但在寬貨幣與寬信用的環(huán)境下，股票無熊市，今年股市仍然存在結構性機會。
