近期，多頭旋風(fēng)再次席卷黑色系，不僅螺紋鋼、熱卷、焦炭等期貨價(jià)格迭創(chuàng)階段新高。而供給側(cè)改革削弱過(guò)剩產(chǎn)能，鋼企盈利水平持續(xù)維持高位，目前噸鋼利潤(rùn)在1000元以上。
分析人士表示，“淡季不淡”需求驅(qū)動(dòng)、環(huán)保限產(chǎn)政策頻發(fā)、政策邊際或有所放松等利好匯集，令黑色系商品獲得提振。預(yù)計(jì)下半年限產(chǎn)政策將繼續(xù)鋪開(kāi)，勢(shì)必會(huì)對(duì)鋼材供給帶來(lái)抑制作用，因此進(jìn)一步看高黑色系。此外，在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中處在強(qiáng)勢(shì)地位、限產(chǎn)的大背景下，后市鋼廠利潤(rùn)仍會(huì)維持高位。
黑色板塊股期齊燃
8月1日，螺紋鋼期貨再次上沖，主力1810合約最高上摸4243元/噸，創(chuàng)下近十一個(gè)月新高；熱卷主力1810合約一度觸及去年10月16日以來(lái)階段高點(diǎn)4266元/噸；焦炭期貨亦不甘示弱，主力1809合約最高攀升至2326.5元/噸，刷新2017年9月14日以來(lái)新高。
“近期，螺紋鋼、熱卷、焦炭等黑色系紛紛創(chuàng)下階段新高，一方面，由于今年‘淡季不淡’需求驅(qū)動(dòng)，另一方面則由于環(huán)保限產(chǎn)政策頻發(fā)提振市場(chǎng)情緒�！毙录o(jì)元期貨投資咨詢(xún)部主管石磊向中國(guó)證券報(bào)記者表示。
石磊進(jìn)一步表示，鋼材需求3月以來(lái)顯著回升，在二季度傳統(tǒng)旺季節(jié)節(jié)攀升，即使進(jìn)入6-7月仍顯現(xiàn)出“淡季不淡”格局。從螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存和廠庫(kù)庫(kù)存數(shù)據(jù)持續(xù)回落也可以明顯看出，鋼材實(shí)際需求遠(yuǎn)好于預(yù)期。從政策角度而言，6月底國(guó)家發(fā)布的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，是一項(xiàng)比2017年采暖季限產(chǎn)政策涉及范圍更廣、時(shí)間跨度更長(zhǎng)、影響鋼鐵產(chǎn)能更多的長(zhǎng)效計(jì)劃，意味著環(huán)保限產(chǎn)將趨于常態(tài)化。且7月下旬國(guó)常會(huì)后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為政策邊際或有所放松，基建投資預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。
“當(dāng)前不論是廠家還是貿(mào)易商，鋼材庫(kù)存都處于低位，鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格也難以下調(diào)�！泵罓栄牌谪浐谏a(chǎn)業(yè)分析師姚進(jìn)表示。
值得一提的是，就在螺紋鋼、熱卷、焦炭期價(jià)再度逼近去年下半年高位時(shí)，鐵礦石卻離高點(diǎn)相距甚遠(yuǎn)。在7月25日奮力抗擊上漲3.36%之后，鐵礦石期貨主力1809合約便再度回歸弱勢(shì)，昨日收跌2.56%至475元/噸，距離去年下半年的高點(diǎn)633.5元/噸相差25%。
東證期貨衍生品研究院黑色產(chǎn)業(yè)分析師朱豪表示，在鋼廠限產(chǎn)的背景下，鐵礦石需求不容樂(lè)觀，高爐開(kāi)工率、礦石港口疏港量均出現(xiàn)明顯下滑，印證需求疲弱。另一方面，礦石港口庫(kù)存仍維持在1.5億噸以上。從發(fā)貨量和海運(yùn)費(fèi)前期走勢(shì)來(lái)看，8月份礦石到港量將有明顯增幅。供給高企、需求難振，因此，鐵礦石價(jià)格低迷屬于情理之中。
鋼廠的“美好時(shí)光”
“2018年雖說(shuō)是供給側(cè)改革效應(yīng)削弱的一年，但卻是環(huán)保限產(chǎn)發(fā)揮效力的元年，目前鋼廠噸鋼利潤(rùn)在1000元以上�！眹�(guó)信期貨黑色金屬研究員蔡元祺、徐超表示，鋼廠的豐厚利潤(rùn)從2017年二三季度開(kāi)始并持續(xù)至今，預(yù)計(jì)今年整體的鋼廠盈利水平大概率維持高位運(yùn)行。
據(jù)姚進(jìn)測(cè)算，當(dāng)前唐山地區(qū)生產(chǎn)螺紋鋼（高爐）利潤(rùn)仍在1000元/噸水平，近期雖然焦炭等漲價(jià)明顯，但鋼廠在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中處在強(qiáng)勢(shì)地位、限產(chǎn)大背景下，鋼廠利潤(rùn)仍會(huì)維持高位。
中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)7月25日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國(guó)約380家主要鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.33%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1392.73億元，同比增長(zhǎng)151.15%。
就上游原料鐵礦石而言，以昨日期貨收盤(pán)價(jià)來(lái)看，鋼礦比已達(dá)到8.7以上，是繼去年采暖季后的新高。朱豪表示：“在焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲后，鐵礦石占鋼材成本的比重進(jìn)一步降低�！�
實(shí)際上，自一季度末冬季限產(chǎn)政策結(jié)束，鋼鐵高爐開(kāi)工率逐漸恢復(fù)性攀升，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量自3月開(kāi)始快速放大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年6月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8020萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.5%，僅次于5月的歷史高點(diǎn)8113萬(wàn)噸；1-6月粗鋼產(chǎn)量45116萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.0%，增速較1-5月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。
“粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)超預(yù)期，除政策性因素外，噸鋼利潤(rùn)高企也是主要原因之一�！笔诒硎�，6月-7月，鋼材利潤(rùn)都在800-1000元/噸區(qū)間震蕩。極具吸引力的利潤(rùn)水平令鋼廠開(kāi)工熱情不減，預(yù)計(jì)7月產(chǎn)量仍將維持在8000萬(wàn)噸左右的高位水平。
蔡元祺、徐超進(jìn)一步表示，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)存在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心態(tài)，期貨帶動(dòng)現(xiàn)貨拉升，沙鋼8月上旬指導(dǎo)價(jià)上調(diào)100元，累計(jì)上漲200元/噸，鋼廠與貿(mào)易商形成利潤(rùn)共同體，且整體庫(kù)存在低位運(yùn)行。預(yù)計(jì)這輪漲勢(shì)會(huì)持續(xù)到貿(mào)易商開(kāi)始筑造庫(kù)存或鋼廠不再挺價(jià)時(shí)。
“黑色傳奇”行情可期
黑色系商品還能“紅”多久？
“下半年黑色系走勢(shì)總體上將取決于宏觀經(jīng)濟(jì)下行和環(huán)保限產(chǎn)之間相對(duì)力量的強(qiáng)弱。”朱豪認(rèn)為，近期寬松政策落地、環(huán)保施壓造成兩種力量此消彼長(zhǎng)，因此黑色系有所上漲，但宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，且外部擾動(dòng)因素仍存。且在環(huán)保限產(chǎn)上，較多生產(chǎn)企業(yè)逐漸適應(yīng)環(huán)保節(jié)奏，摸索出在限產(chǎn)下提高產(chǎn)量的方法，且非采暖季限產(chǎn)已如火如荼，預(yù)計(jì)進(jìn)入下半年采暖季后，邊際產(chǎn)量上的減少比較有限。整體來(lái)看，鋼價(jià)高位震蕩格局將維持，但再度沖高將有明顯壓力，8月份或是全年高點(diǎn)。
在石磊看來(lái)，下半年限產(chǎn)政策將會(huì)不定期鋪開(kāi)，勢(shì)必會(huì)對(duì)鋼材供給帶來(lái)抑制作用，因此對(duì)黑色系商品價(jià)格看高一線(xiàn)。
姚進(jìn)也認(rèn)為，下半年黑色系整體還將維持漲勢(shì)。目前，“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”整體計(jì)劃已經(jīng)公布，各地也開(kāi)始推出配套政策，下半年環(huán)保執(zhí)行力度只會(huì)更緊不會(huì)放松，因此供給端收縮是大趨勢(shì)。此外，前兩年政策執(zhí)行重點(diǎn)在鋼鐵，今年焦化面臨的整改壓力可能更大，而下游需求方面，既然政策已提出擴(kuò)大內(nèi)需，終端需求應(yīng)該有保障。
分品種來(lái)看，蔡元祺、徐超認(rèn)為，中期來(lái)看，黑色系上漲趨勢(shì)還未結(jié)束，尤其是焦炭。今年對(duì)焦化企業(yè)的政策限制空前，江蘇省的焦化企業(yè)到現(xiàn)在僅有少數(shù)恢復(fù)正常生產(chǎn)。焦炭主產(chǎn)區(qū)，山西省在8月份也將重點(diǎn)對(duì)高污染產(chǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)督整改，焦化企業(yè)挺價(jià)態(tài)度堅(jiān)決。此外，漲幅落后的鐵礦石和焦煤價(jià)格也有望迎來(lái)補(bǔ)漲。但投資者仍需警惕下半年宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的沖擊。
石磊也表示，仍有三方面風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)需要關(guān)注：其一，利潤(rùn)高漲恐令鋼材供給居高不下，盡管開(kāi)工率受到制約，鋼廠仍可通過(guò)投入高品位礦石或提高廢鋼配比等方法提高產(chǎn)量；其二，房地產(chǎn)市場(chǎng)政策變數(shù)較大；其三，“淡季不淡”局面可能令下半年需求彈性減弱。
