中證網(wǎng)訊 (記者 王超)2018年2月12日,中國(guó)金融期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中金所)發(fā)布修訂后的《5年期國(guó)債期貨合約》、《10年期國(guó)債期貨合約》、《中國(guó)金融期貨交易所5年期國(guó)債期貨合約交易細(xì)則》、《中國(guó)金融期貨交易所10年期國(guó)債期貨合約交易細(xì)則》和《中國(guó)金融期貨交易所套期保值與套利交易管理辦法》。
在反復(fù)論證和廣泛征求市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上,本次修訂優(yōu)化了國(guó)債期貨持倉(cāng)限額制度,并將發(fā)行期限較長(zhǎng)的舊券從國(guó)債期貨可交割國(guó)債范圍中剔除。其中,關(guān)于持倉(cāng)限額的修訂將于2018年2月13日起在國(guó)債期貨1806合約及其后續(xù)合約上實(shí)施,關(guān)于剔除舊券的修訂將在新上市的國(guó)債期貨1812合約及其后續(xù)合約上實(shí)施。
針對(duì)現(xiàn)行的合約和交易細(xì)則,本次國(guó)債期貨相關(guān)制度修訂的主要內(nèi)容如下:
一 、優(yōu)化國(guó)債期貨持倉(cāng)限額制度
目前,5年期和10年期國(guó)債期貨限倉(cāng)規(guī)定如下:合約上市首日起,持倉(cāng)限額為1000手;交割月份前一個(gè)月下旬的第一個(gè)交易日起,持倉(cāng)限額為600手;交割月份第一個(gè)交易日起,持倉(cāng)限額為300手。本次修訂做出如下調(diào)整:
一是減少限倉(cāng)和保證金梯級(jí):將原三級(jí)梯度限倉(cāng)和保證金調(diào)整為一般月份和臨近交割月份兩級(jí),臨近交割月份持倉(cāng)限額切換時(shí)點(diǎn)由交割月前一個(gè)月下旬的第一個(gè)交易日延遲到交割月份之前的一個(gè)交易日;梯度保證金由三級(jí)調(diào)整為兩級(jí),切換時(shí)點(diǎn)調(diào)整為自交割月份之前的兩個(gè)交易日結(jié)算時(shí)起,5年期國(guó)債期貨梯度保證金由“1.2%~1.5%~2%”調(diào)整為“1.2%~2%”,10年期國(guó)債期貨梯度保證金由“2%~3%~4%”調(diào)整為“2%~3%”。
二是調(diào)整限倉(cāng)額度:一般月份持倉(cāng)限額提高到2000手,臨近交割月份提高到600手。
三是延遲套保套利臨近交割月額度申請(qǐng)截止時(shí)間和生效日期:申請(qǐng)截止日期由交割月前一個(gè)月下旬前的第五個(gè)交易日延遲到交割月份前的第五個(gè)交易日,生效日期由交割月前一個(gè)月下旬的第一個(gè)交易日延遲到交割月份之前的一個(gè)交易日。
二、剔除國(guó)債期貨可交割券范圍中部分舊券
國(guó)債期貨可交割券范圍中剔除舊券的具體調(diào)整如下:
一是在5年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債范圍中剔除發(fā)行期限7年以上的國(guó)債。將5年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債改為“發(fā)行期限不高于7年、合約到期月份首日剩余期限為4-5.25年的記賬式附息國(guó)債”。
二是在10年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債范圍中剔除發(fā)行期限10年以上的國(guó)債。將10年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債改為“發(fā)行期限不高于10年、合約到期月份首日剩余期限不低于6.5年的記賬式附息國(guó)債”。
下一步,中金所將嚴(yán)格、認(rèn)真履職盡責(zé),密切關(guān)注國(guó)債期貨合約及交易細(xì)則修訂后的市場(chǎng)運(yùn)行情況,切實(shí)維護(hù)投資者的合法權(quán)益,有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),確保國(guó)債期貨市場(chǎng)健康、平穩(wěn)、有序運(yùn)行。
相關(guān)市場(chǎng)解讀:
對(duì)于可交割券的變化,東方證券固定收益業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理吳澤智表示:“剔除的券交易本來(lái)就不太活躍,對(duì)國(guó)債期貨的套保和正向套利策略影響都不大。同時(shí),規(guī)則修訂之后,多頭不再擔(dān)心被動(dòng)交割到流動(dòng)性差的老券,更愿意進(jìn)入交割,有利于國(guó)債期貨價(jià)格更貼近新券!
吳澤智還指出:“持倉(cāng)限額的變化可以提高國(guó)債期貨的市場(chǎng)深度,特別是可以提高交割月合約的流動(dòng)性,提高跨期交易的可操作性,更好地滿足機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的需要!
平安證券副總經(jīng)理張東也表示:“國(guó)債期貨的梯度持倉(cāng)限額2014年曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)調(diào)整,本次持倉(cāng)限額的進(jìn)一步放寬,是市場(chǎng)運(yùn)行更加成熟后的自然結(jié)果,有助于提升市場(chǎng)的流動(dòng)性,降低市場(chǎng)的交易成本,引導(dǎo)投資者合理進(jìn)行移倉(cāng)。同時(shí),本次中金所還對(duì)國(guó)債期貨可交割券范圍進(jìn)行了調(diào)整,剔除了國(guó)債老券,這將使得期貨的定價(jià)更加準(zhǔn)確,有利于期貨套保功能的發(fā)揮,對(duì)深化國(guó)債期貨市場(chǎng)、構(gòu)建反應(yīng)市場(chǎng)真實(shí)利率水平的國(guó)債收益率曲線有重要推動(dòng)作用!