周二上證50ETF振蕩上行，收盤于2.97，較上一交易日上漲0.88%，成交金額達(dá)到9.17億元。期權(quán)市場(chǎng)交投活躍度大幅提升，全日累計(jì)成交994614手，認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽分別成交536268手和458346手，較上一交易日分別增加100990手和122856手，成交量PCR值上漲至0.86，PCR值近期逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)，表明投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，傾向于利用認(rèn)沽期權(quán)防控價(jià)格下跌。
圖為各月份期權(quán)合約成交量比較
主力1月認(rèn)購(gòu)成交多于認(rèn)沽，集中在平值及淺虛值期權(quán)。從持倉(cāng)看，認(rèn)沽期權(quán)大幅增倉(cāng)24117手，而認(rèn)購(gòu)減持22116手，從總量上看，認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)依然高于認(rèn)沽，二者共計(jì)持倉(cāng)1627457手，隨著標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)加劇，持倉(cāng)量還將進(jìn)一步走高。
標(biāo)的資產(chǎn)上漲明顯，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)期權(quán)全線上漲，最大漲幅達(dá)到100%，認(rèn)沽期權(quán)則全線收跌，跌幅位于6.69%—41.87%�；谏献C50ETF期權(quán)價(jià)格計(jì)算而成的中國(guó)波動(dòng)率指數(shù)（iVX）持續(xù)下跌至14.26%，較前期高點(diǎn)下跌4個(gè)百分點(diǎn)，總體看，隱含波動(dòng)率近期持續(xù)走低，導(dǎo)致期權(quán)定價(jià)均偏低。歷史波動(dòng)率方面，標(biāo)的資產(chǎn)30日、60日、90日年化波動(dòng)率分別為15.37%、17.78%和15.51%，與前期相比均有一定程度下跌。從主力1月合約隱含波動(dòng)率變化來(lái)看，認(rèn)購(gòu)值域位于11.37%—20.38%，均值為15.81%，呈右偏結(jié)構(gòu)，認(rèn)沽隱含波動(dòng)率小幅上行，當(dāng)前值域位于13.08%—28.26%，均值為17.25%，二者價(jià)差有所收斂。
綜合來(lái)看，2018年開(kāi)年以來(lái)，上證50ETF漲勢(shì)喜人，上漲動(dòng)能進(jìn)一步增大，后期較大概率延續(xù)上行走勢(shì)，依然以牛市策略為主，備兌組合投資者適當(dāng)分散化配置認(rèn)購(gòu)期權(quán)以增強(qiáng)收益，保守投資者可基于波動(dòng)率結(jié)構(gòu)構(gòu)建牛市價(jià)差策略。
