作為反映全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的領(lǐng)先指標(biāo)，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）自今年2月中旬逆勢(shì)而起，隨后呈現(xiàn)單邊上漲態(tài)勢(shì)，近期更是創(chuàng)下近一年以來(lái)新高1740點(diǎn)，區(qū)間累計(jì)大漲近兩倍。同期，相關(guān)期貨、股票概念標(biāo)的亦有不錯(cuò)表現(xiàn)。
分析人士表示，在投資領(lǐng)域，BDI至今被不少投資經(jīng)理當(dāng)作大宗商品及相關(guān)以航運(yùn)企業(yè)為代表的股票價(jià)格走勢(shì)的先行指標(biāo)。近期相關(guān)投資標(biāo)的的良好表現(xiàn)背后，仍存進(jìn)一步的“掘金”機(jī)會(huì)。
“BDI概念”齊飛
2月中旬以來(lái)，BDI單邊多頭趨勢(shì)顯著。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日（本周一），BDI收?qǐng)?bào)1740點(diǎn)，創(chuàng)下2018年8月6日以來(lái)新高，較2月11日本輪上漲起點(diǎn)595點(diǎn)累計(jì)上漲192.44%。
BDI連續(xù)上漲也帶動(dòng)相關(guān)大宗商品以及概念股走高。期貨盤(pán)面上，同期（2月11日至7月8日），鐵礦石期價(jià)累計(jì)漲超42%，螺紋鋼期價(jià)累計(jì)上漲12.29%。A股方面，相關(guān)板塊亦表現(xiàn)不俗。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股海運(yùn)板塊指數(shù)同期累計(jì)上漲12.14%，表現(xiàn)較同期上證綜指（上漲10.53%）稍強(qiáng)。成分股方面，中遠(yuǎn)海能今年以來(lái)累計(jì)漲幅超40%，中遠(yuǎn)�？�、中遠(yuǎn)海發(fā)、渤海輪渡、長(zhǎng)航鳳凰、中遠(yuǎn)海特、寧波海運(yùn)等漲幅均超15%。
“BDI連續(xù)上漲，一方面得益于全球經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)弱勢(shì)復(fù)蘇，盡管今年上半年主要經(jīng)濟(jì)體增速放緩，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是主旋律；另一方面鐵礦石等相關(guān)商品價(jià)格大漲促進(jìn)航運(yùn)需求增加。此外，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下半年有望降息，全球貨幣政策寬松也提供了充足動(dòng)力�！睎|吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(zhǎng)姜興春表示。
明明債券研究團(tuán)隊(duì)表示，BDI快速上行一方面是受到鐵礦石價(jià)格影響，但另一方面或許也能夠說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易局勢(shì)沒(méi)有預(yù)期得那么差。
從BDI、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和大宗商品關(guān)系來(lái)看，寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇表示，理論上，三者都會(huì)同向變動(dòng)，原因在于國(guó)際貿(mào)易尤其是大宗商品貿(mào)易反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求或經(jīng)濟(jì)活躍度，因此海運(yùn)是否繁榮在一定程度上會(huì)反映經(jīng)濟(jì)的景氣度。然而，從5月份中國(guó)大宗干散貨進(jìn)口來(lái)看，并沒(méi)有證據(jù)顯示中國(guó)對(duì)大宗干散貨需求明顯增長(zhǎng)。
“由此可以判斷BDI上漲可能并不是由商品需求驅(qū)動(dòng)，可能是另外兩因素所致：其一，海運(yùn)運(yùn)力投放經(jīng)過(guò)幾年低速增長(zhǎng)，使得海運(yùn)費(fèi)對(duì)能源價(jià)格變化較敏感，航運(yùn)燃料油裂解價(jià)差擴(kuò)大，因此BDI反映出海運(yùn)費(fèi)上漲趨勢(shì)；其二，在全球流動(dòng)性逐漸寬松下，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)大宗商品需求回暖的提前炒作預(yù)期推動(dòng)BDI上漲�！背绦∮卤硎尽�
背后有何投資經(jīng)
BDI是由若干條傳統(tǒng)的干散貨船航線的運(yùn)價(jià)按照各自在航運(yùn)市場(chǎng)上的重要程度和所占比重構(gòu)成的綜合性指數(shù)。該指數(shù)是國(guó)際公認(rèn)的干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)最權(quán)威的晴雨表。該指數(shù)綜合反映全球?qū)ΦV產(chǎn)、糧食、煤炭、水泥等初級(jí)商品的需求，在一定程度上也反映國(guó)際經(jīng)濟(jì)和商品貿(mào)易狀況。
“BDI走勢(shì)主要與鐵礦石、煤炭等大宗商品需求有關(guān)，BDI走高說(shuō)明相關(guān)商品需求量較大，這些商品后市有望繼續(xù)上漲。比如，最近鐵礦石價(jià)格已創(chuàng)階段新高，與BDI指數(shù)走勢(shì)基本一致。而一些與BDI指數(shù)相關(guān)度較高的品種，雖然目前價(jià)格較為低迷，但后市預(yù)計(jì)將存在補(bǔ)漲需求�！备窳执笕A期貨宏觀分析師趙曉霞表示。
對(duì)于股市而言，趙曉霞表示，BDI上漲反映出當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)并不像市場(chǎng)預(yù)期中那么差，美國(guó)上周公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示逆周期調(diào)節(jié)已取得一些成效。BDI指數(shù)創(chuàng)新高與上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相互驗(yàn)證，因此，從此角度來(lái)看，股市有望震蕩回升。
姜興春認(rèn)為：“BDI上漲既是對(duì)經(jīng)濟(jì)前景有較好預(yù)期的反應(yīng)，也是大宗商品需求增長(zhǎng)得到確認(rèn)的較好‘錨’，因此BDI連續(xù)回升表明經(jīng)濟(jì)并不悲觀，大宗商品需求有所增長(zhǎng)，因此未來(lái)大宗商品整體將以震蕩筑底為主或者呈現(xiàn)反彈，相關(guān)原材料類股票（例如鐵礦石、有色金屬以及原油）預(yù)計(jì)將會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)�！�
然而，在程小勇看來(lái)，當(dāng)前的BDI市場(chǎng)價(jià)格是對(duì)未來(lái)運(yùn)輸商品的報(bào)價(jià)，反映的是對(duì)未來(lái)的預(yù)期。因此，BDI大漲對(duì)商品和股市投資的影響需要甄別是大宗干散貨需求增長(zhǎng)帶來(lái)的海運(yùn)貿(mào)易量增長(zhǎng)，還是成本推動(dòng)或資金推動(dòng)的漲勢(shì)�！叭绻侵袊�(guó)對(duì)商品需求大幅回暖驅(qū)動(dòng)的BDI上漲，那么有利于做多大宗干散貨價(jià)格，在此情況下，看多股市航運(yùn)板塊相關(guān)龍頭企業(yè)。但從當(dāng)前來(lái)看，BDI上漲更傾向于是流動(dòng)性寬松下的樂(lè)觀預(yù)期和能源成本上漲帶來(lái)的海運(yùn)成本上升的驅(qū)動(dòng)結(jié)果。”
反彈行情會(huì)否持續(xù)
展望下半年，趙曉霞認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)減弱，主要是因逆周期調(diào)節(jié)效果開(kāi)始顯現(xiàn)，而由于BDI指數(shù)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高，因此下半年BDI指數(shù)繼續(xù)回升的概率大。具體到相關(guān)股票或期貨交易，投資者可以考慮購(gòu)買與航運(yùn)相關(guān)股票。期指方面，由于IC合約目前貼水幅度較大，投資者可以考慮布局IC遠(yuǎn)月合約多單。商品方面，可關(guān)注一些與BDI指數(shù)相關(guān)度較高的品種。
“對(duì)BDI未來(lái)走勢(shì)持相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法，可以逢調(diào)整布局原材料以及能化生產(chǎn)類上市公司，港口、航運(yùn)板塊也可適度關(guān)注，大宗商品下跌趨勢(shì)有望扭轉(zhuǎn)，逢低建立中期多單。”姜興春表示。
不過(guò)，程小勇認(rèn)為，下半年BDI走勢(shì)很大可能呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，一方面，能源成本推漲不可持續(xù)，全球原油價(jià)格大概率不會(huì)繼續(xù)大幅沖高，燃料油裂解價(jià)差有望縮減；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已非常明顯，由此帶來(lái)的是政策逆周期操作加碼，如貨幣重新回歸寬松，但空間極為有限，需求回暖和貨幣寬松并非是確定性關(guān)系。除了鐵礦石因淡水河谷潰壩等事件引發(fā)的供應(yīng)下降帶來(lái)的價(jià)格上漲之外，鋼材、煤炭和其他大宗干散貨并不會(huì)受益于BDI上漲。從股市角度來(lái)看，能源成本上漲對(duì)航運(yùn)公司的利潤(rùn)有侵蝕作用，因此相關(guān)大宗干散貨如煤炭、鋼材和大豆等并不會(huì)因BDI上漲而出現(xiàn)較大的趨勢(shì)性上漲行情，而航運(yùn)板塊股票可能也因缺乏重大機(jī)會(huì)，反而可能會(huì)走低。
