4月下旬以來(lái)，美元與原油價(jià)格突然雙雙掀起凌厲漲勢(shì)。
截至5月17日19時(shí)，布倫特原油期貨價(jià)格從三周前的74.2美元/桶漲至80.12美元/桶，漲幅接近7%；同期美元指數(shù)從89.6一路漲至93.5，漲幅超過(guò)4.6%。
“美元與原油價(jià)格同步大漲的現(xiàn)象并不多見(jiàn)�！泵楞y美林策略分析師 Michael Hartnett向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，以美元計(jì)價(jià)的原油期貨價(jià)格通常與美元走勢(shì)保持負(fù)相關(guān)性。
美元、原油同步大漲背后，越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)正在押注通脹套利交易，即先大舉推高原油期貨價(jià)格觸發(fā)通脹壓力回升，然后買(mǎi)漲美元押注美聯(lián)儲(chǔ)受通脹影響加快升息步伐，最終刺激美元持續(xù)上漲。
“部分對(duì)沖基金過(guò)去三周利用通脹套利交易與杠桿投資效應(yīng)，已經(jīng)收獲7%-9%的回報(bào)�！睂�(duì)沖基金MKS PAMP分析師Sam Laughlin向記者表示。但這種套利交易未必持久。一是近期歐洲、美國(guó)公布的4月核心CPI增速均低于市場(chǎng)預(yù)期，表明原油價(jià)格上漲對(duì)通脹壓力回升的傳導(dǎo)機(jī)制尚不明顯；二是金融機(jī)構(gòu)擔(dān)憂油價(jià)飆漲可能令美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)。
“一旦通脹套利交易退潮，加之原油期貨價(jià)格與美元的負(fù)相關(guān)性再度回歸，對(duì)沖基金就必須在原油與美元之間做出取舍�！盨am Laughlin直言，目前多數(shù)對(duì)沖基金更愿留在看漲原油期貨陣營(yíng)。
通脹套利交易獲利頗豐
受到美國(guó)退出伊朗核協(xié)議與6月OPEC可能延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議至年底的影響，4月中旬布倫特原油期貨價(jià)格早于美元開(kāi)啟漲勢(shì)。
Sam Laughlin指出，這讓對(duì)沖基金看到了通脹套利交易機(jī)會(huì)，具體而言，一旦原油價(jià)格突破80美元整數(shù)關(guān)口，勢(shì)必觸發(fā)通脹壓力回升，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)被升息步伐加快，觸發(fā)美元上漲。
近日，德意志銀行發(fā)布報(bào)告稱，若布倫特原油期貨再上漲5%突破80美元/桶整數(shù)關(guān)口，那么美國(guó)10年期國(guó)債收益率將穩(wěn)穩(wěn)站在3%以上，進(jìn)而帶動(dòng)大量資金回流美債資產(chǎn)，推動(dòng)美元進(jìn)一步走強(qiáng)。
目前，對(duì)沖基金的通脹套利交易策略收效不錯(cuò)。
在油價(jià)持續(xù)上漲的壓力下，5月17日10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度觸及2011年以來(lái)的最高值3.122%，凸顯金融市場(chǎng)擔(dān)心油價(jià)上漲令美國(guó)通脹壓力增大，機(jī)構(gòu)紛紛買(mǎi)跌美國(guó)國(guó)債觸發(fā)其收益率上漲。
與此同時(shí)，原先利用美元與原油期貨價(jià)格負(fù)相關(guān)性反向投資的機(jī)構(gòu)，受制于美元與原油同步大漲，不得不平倉(cāng)美元空頭或原油空頭頭寸，反而進(jìn)一步放大兩者漲幅。
“這是通脹套利交易者最愿看到的局面�！盡ichael Hartnett分析。隨著越來(lái)越多原油與美元空頭頭寸止損回補(bǔ)，他們正在坐收更高的投資回報(bào)。在6月美聯(lián)儲(chǔ)舉行貨幣政策會(huì)議釋放新的信號(hào)前，上述套利交易潮仍將洶涌。
