4月下旬以來，美元與原油價格突然雙雙掀起凌厲漲勢。
截至5月17日19時，布倫特原油期貨價格從三周前的74.2美元/桶漲至80.12美元/桶，漲幅接近7%；同期美元指數(shù)從89.6一路漲至93.5，漲幅超過4.6%。
“美元與原油價格同步大漲的現(xiàn)象并不多見�！泵楞y美林策略分析師 Michael Hartnett向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，以美元計價的原油期貨價格通常與美元走勢保持負相關(guān)性。
美元、原油同步大漲背后，越來越多投資機構(gòu)正在押注通脹套利交易，即先大舉推高原油期貨價格觸發(fā)通脹壓力回升，然后買漲美元押注美聯(lián)儲受通脹影響加快升息步伐，最終刺激美元持續(xù)上漲。
“部分對沖基金過去三周利用通脹套利交易與杠桿投資效應(yīng)，已經(jīng)收獲7%-9%的回報�！睂_基金MKS PAMP分析師Sam Laughlin向記者表示。但這種套利交易未必持久。一是近期歐洲、美國公布的4月核心CPI增速均低于市場預(yù)期，表明原油價格上漲對通脹壓力回升的傳導(dǎo)機制尚不明顯；二是金融機構(gòu)擔(dān)憂油價飆漲可能令美國經(jīng)濟陷入衰退風(fēng)險。
“一旦通脹套利交易退潮，加之原油期貨價格與美元的負相關(guān)性再度回歸，對沖基金就必須在原油與美元之間做出取舍。”Sam Laughlin直言，目前多數(shù)對沖基金更愿留在看漲原油期貨陣營。
通脹套利交易獲利頗豐
受到美國退出伊朗核協(xié)議與6月OPEC可能延長減產(chǎn)協(xié)議至年底的影響，4月中旬布倫特原油期貨價格早于美元開啟漲勢。
Sam Laughlin指出，這讓對沖基金看到了通脹套利交易機會，具體而言，一旦原油價格突破80美元整數(shù)關(guān)口，勢必觸發(fā)通脹壓力回升，導(dǎo)致美聯(lián)儲被升息步伐加快，觸發(fā)美元上漲。
近日，德意志銀行發(fā)布報告稱，若布倫特原油期貨再上漲5%突破80美元/桶整數(shù)關(guān)口，那么美國10年期國債收益率將穩(wěn)穩(wěn)站在3%以上，進而帶動大量資金回流美債資產(chǎn)，推動美元進一步走強。
目前，對沖基金的通脹套利交易策略收效不錯。
在油價持續(xù)上漲的壓力下，5月17日10年期美國國債收益率一度觸及2011年以來的最高值3.122%，凸顯金融市場擔(dān)心油價上漲令美國通脹壓力增大，機構(gòu)紛紛買跌美國國債觸發(fā)其收益率上漲。
與此同時，原先利用美元與原油期貨價格負相關(guān)性反向投資的機構(gòu)，受制于美元與原油同步大漲，不得不平倉美元空頭或原油空頭頭寸，反而進一步放大兩者漲幅。
“這是通脹套利交易者最愿看到的局面。”Michael Hartnett分析。隨著越來越多原油與美元空頭頭寸止損回補，他們正在坐收更高的投資回報。在6月美聯(lián)儲舉行貨幣政策會議釋放新的信號前，上述套利交易潮仍將洶涌。
