區(qū)塊鏈：風乍起驚動全球金融市場

　　美聯(lián)儲報告稱其為一種特殊的分布式賬本

　　區(qū)塊鏈是2016年度風靡全球的熱門詞匯之一。管理咨詢公司麥肯錫（McKinsey）的研究數(shù)據(jù)顯示：區(qū)塊鏈技術(shù)是繼蒸汽機、電力、互聯(lián)網(wǎng)科技之后，目前最有望成為第五代革命浪潮的核心技術(shù)。近兩年，硅谷和紐約的區(qū)塊鏈初創(chuàng)技術(shù)公司相繼成為各類風投基金熱捧的項目。

　　概念定位：去中心化的全球性分布式數(shù)據(jù)庫

　　區(qū)塊鏈是一種包含時間戳的信息塊彼此相連形成的信息塊鏈條，它的核心是一個全球性的分布式賬本，一種去中心化、去信任的方式集體維護一個可靠數(shù)據(jù)庫的技術(shù)方案。該技術(shù)方案讓參與系統(tǒng)中的任意多個節(jié)點，把一段時間系統(tǒng)內(nèi)全部信息交流的數(shù)據(jù)，通過密碼計算和記錄到一個數(shù)據(jù)塊，每一個區(qū)塊里記錄了上億個區(qū)塊、時間戳，從上億個區(qū)塊到這個區(qū)塊之間發(fā)生的所有交易記錄。

　　特點之一：去中心化（Decentralized）

　　區(qū)塊鏈結(jié)構(gòu)設(shè)計精妙之處在于去中心化，根據(jù)開源的分布式協(xié)議，讓信息通過分布式的結(jié)構(gòu)傳播發(fā)送給全網(wǎng)；通過分布式記賬確定信息數(shù)據(jù)內(nèi)容，蓋上時間戳后生成區(qū)塊數(shù)據(jù)；再通過分布式傳播給各個節(jié)點，實現(xiàn)分布式存儲。

　　去中心化的系統(tǒng)通常隨著參與節(jié)點的增減，導致系統(tǒng)風險指數(shù)升降。在網(wǎng)絡(luò)層面，區(qū)塊鏈是建立在IP通信協(xié)議和分布式網(wǎng)絡(luò)兩項技術(shù)基礎(chǔ)上的，任何一個節(jié)點被黑客攻擊都不會影響整個網(wǎng)絡(luò)。因為任何一個節(jié)點都會保存整個系統(tǒng)的總賬本。只要世界上還有一臺終端機沒有被黑客控制，整個系統(tǒng)恢復起來就非常簡單。

　　特點之二：去信任（Trustless）

　　區(qū)塊鏈也被稱作“創(chuàng)造信任的機器”。在系統(tǒng)中，參與者無需了解其他人的背景資料，也不需要借助第三方機構(gòu)的擔�；虮ＷC，區(qū)塊鏈記錄信息的產(chǎn)生需要全網(wǎng)絡(luò)節(jié)點的確認。一旦生成將永久記錄，無法竄改。除非擁有全網(wǎng)絡(luò)總算力的51%，才有可能修改最新的生成一個區(qū)塊記錄。區(qū)塊鏈技術(shù)其實是用純數(shù)學方法來建立各方的信任關(guān)系，每個節(jié)點掌握各個節(jié)點信息。信息可以采用公開原則，系統(tǒng)內(nèi)交易的批準取決于所有節(jié)點的共識性原則。規(guī)則對于所有節(jié)點公平公開，且強制性去中心化。

　　區(qū)塊鏈降低了可信方的重要性。在傳統(tǒng)的信用背書網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中，參與人需要對中央機構(gòu)足夠信任。于是隨著參與網(wǎng)絡(luò)的人數(shù)（節(jié)點）增加，系統(tǒng)的安全性相應下降；與之相反，區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中參與者不需信任任何人（節(jié)點），隨著參與節(jié)點的增加，系統(tǒng)的安全性不減反增，同時數(shù)據(jù)內(nèi)容可以做到完全公開。

　　應用場景：從數(shù)字貨幣崛起到金融領(lǐng)域創(chuàng)新

　　根據(jù)區(qū)塊鏈研究所（Institute for Blockchain Studies）創(chuàng)始人Melanie Swan（梅蘭妮·斯萬）的觀點，目前由區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的和將有的革新主要分為三類：區(qū)塊鏈1.0、2.0、3.0。

　　區(qū)塊鏈1.0對應的是數(shù)字貨幣。這方面的應用與現(xiàn)金有關(guān)，包含貨幣轉(zhuǎn)移、匯兌和支付系統(tǒng)等，最有代表性的就是比特幣。以比特幣為代表的數(shù)字貨幣已經(jīng)在歐美國家獲得相當程度的市場接受，數(shù)字貨幣與法定貨幣之間交換的交易平臺也應運而生。

　　比特幣網(wǎng)絡(luò)的崛起也使各個國家發(fā)行數(shù)字貨幣成為一種國際趨勢。2015年厄瓜多爾率先推出國家數(shù)字貨幣，在減少發(fā)行成本的同時也增加了便利；突尼斯也發(fā)行了數(shù)字貨幣，除了買賣商品，還能繳付水電費等。十分便于管理。瑞典、俄羅斯等國也在積極籌備發(fā)行數(shù)字貨幣的計劃。

　　區(qū)塊鏈2.0是指區(qū)塊鏈技術(shù)在其它金融領(lǐng)域的應用。比如跨境支付與結(jié)算、票據(jù)流通、股權(quán)登記和轉(zhuǎn)讓等供應鏈金融。

　　當前的跨境交易需要依賴可信任的第三方中介，第三方的介入也導致了跨境支付結(jié)算時間長、費用高、過程繁瑣。而區(qū)塊鏈技術(shù)可以拋棄第三方角色介入，通過全網(wǎng)信用實現(xiàn)點到點的透明交易。這樣不但降低了操作成本和費用，而且提高了跨境匯款的安全性，加快了交易速度。根據(jù)麥肯錫的測算，從全球范圍看，區(qū)塊鏈技術(shù)在B2B跨境支付與結(jié)算業(yè)務(wù)中的應用，將可使每筆交易成本從約26美元下降到15美元，其中減少的8美元為中轉(zhuǎn)銀行費用，美元為外匯匯兌成本、合規(guī)及運營成本。

　　區(qū)塊鏈3.0是指區(qū)塊鏈在金融行業(yè)之外領(lǐng)域的應用，包括醫(yī)療、物流、等各個領(lǐng)域。據(jù)此實現(xiàn)信息的自證明，通過解決信任的問題提高整個系統(tǒng)的運作效率。

　　正在興起的公信系統(tǒng)公證通（factom），正是利用區(qū)塊鏈技術(shù)革新了商業(yè)社會和政府部門的數(shù)據(jù)管理和記錄方式。該公司于2016年11月底公布其收到了比爾·蓋茨基金會的資助，致力于通過生物特征識別來記錄全球各地的醫(yī)療記錄，“創(chuàng)造區(qū)塊鏈來記錄可以使記錄訪問變得更加經(jīng)濟，也可以保護記錄免遭損失或操縱�！�

　　當然這三個版本是共同發(fā)展、相互促進的過程。正如1.0為人類勾勒了一幅全球貨幣統(tǒng)一的藍圖，但這需要全球人民和機構(gòu)的共同參與才能實現(xiàn)。正是意識到其實現(xiàn)的難度之大，才衍生到了其他局部范圍領(lǐng)域的應用。

　　研究與投資：全球熱力追捧區(qū)塊鏈技術(shù)

　　全球新一輪技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革持續(xù)深入，國際產(chǎn)業(yè)格局加速重塑，創(chuàng)新成為引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。在此輪變革中，信息技術(shù)是全球研發(fā)投入最集中、創(chuàng)新最活躍、影響范圍最大的領(lǐng)域，是引領(lǐng)新一輪變革的主導力量。

　　美聯(lián)儲報告關(guān)注區(qū)塊鏈，稱其為一種特殊的分布式賬本

　　美聯(lián)儲高度預期了分布式賬本技術(shù)在結(jié)算支付、資產(chǎn)清算等領(lǐng)域應用的可能性，強調(diào)其數(shù)據(jù)庫可靠、公開透明、加密算法等特點的重要性。其報告稱：“美聯(lián)儲公開表示支持和監(jiān)管那些可以引領(lǐng)結(jié)構(gòu)設(shè)計和金融市場的創(chuàng)新。”美聯(lián)儲對區(qū)塊鏈的關(guān)注點，集中在區(qū)塊鏈和分布式賬本系統(tǒng)在透明化結(jié)算方面的應用和整合。美聯(lián)儲表示如果美國電腦系統(tǒng)采用了區(qū)塊鏈等新興技術(shù)，每年能處理6億次價值12.6萬億美元的交易，清算方式將更加安全、有效、透明化。

　　更重要的是，報告稱美聯(lián)儲研究團隊已經(jīng)和銀行等對分布式賬本技術(shù)有興趣的金融機構(gòu)就資產(chǎn)結(jié)算方面展開探討。另外，美聯(lián)儲還對30位行業(yè)領(lǐng)袖進行了采訪，內(nèi)容涉及分布式賬本系統(tǒng)的前景、發(fā)展和應用。報告稱“美聯(lián)儲研究團隊通過和目前已參與、對分布式賬本技術(shù)發(fā)展做出過貢獻的相關(guān)人士的研討，已經(jīng)提前了解了分布式賬本在支付、清算領(lǐng)域的發(fā)展�！�

　　美聯(lián)儲還關(guān)注了私人區(qū)塊鏈領(lǐng)域。在其報告中，研究團隊闡述了其對于無需許可的公共區(qū)塊鏈及需要許可的私人區(qū)塊鏈的估值思路。公鏈是去中心化的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，如比特幣，沒有任何一方可以控制整個網(wǎng)絡(luò)。而私鏈中只有特定的群體才擁有網(wǎng)絡(luò)控制權(quán)，且能夠改變和操作數(shù)據(jù)節(jié)點。在研究報告中，美聯(lián)儲表現(xiàn)出對私鏈或者去中心化區(qū)塊鏈系統(tǒng)的發(fā)展和實踐具有極大興趣，“比特幣是加密數(shù)字貨幣公鏈應用非常好的范例，然而金融行業(yè)主要關(guān)注私鏈的發(fā)展，因為私鏈系統(tǒng)能夠提供關(guān)鍵功能的控制權(quán)”。

　　綜觀其研究報告全文，美聯(lián)儲持續(xù)關(guān)注私鏈的應用案例，描述了私鏈技術(shù)在金融行業(yè)發(fā)展的可能性。然而，在其報告中，美聯(lián)儲研究團隊強調(diào)了保持交易記錄永久透明的重要性，同時也稱分布式賬本技術(shù)大大減少了運營和金融風險。

　　花旗銀行公開表示支持外匯交易區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)CoBAlt DL

　　花旗銀行已經(jīng)公開披露其投資了一家英國倫敦初創(chuàng)公司Cobalt DL，旨在利用區(qū)塊鏈技術(shù)簡化外匯交易程序。

　　Cobalt DL由兩位經(jīng)驗豐富的銀行家創(chuàng)立，致力于研究將分布式賬本技術(shù)即區(qū)塊鏈技術(shù)應用于外匯交易市場。目前，銀行間貨幣交易需要與買方、賣方、做市商、清算方和其他第三方保持交易記錄，故交易記錄的調(diào)整和核對放慢了整個交易過程，也增加了交易成本。

　　對此，Cobalt DL希望利用區(qū)塊鏈技術(shù)建立一個獨立共享式的交易記錄，利用復雜的加密數(shù)字密碼，保證使用者安全地瀏覽和編輯共享賬本。這種區(qū)塊鏈技術(shù)率先應用于比特幣，滿足了央行的需求。

　　花旗G10外匯全球總裁James Bindler表示：“我們被Cobalt DL利用分布式賬本技術(shù)重新設(shè)計外匯交易的基礎(chǔ)架構(gòu)所吸引。Cobalt DL的解決方案極有可能削減成本并降低行業(yè)風險來提升外匯交易服務(wù)。”

　　Cobalt DL當前正處于測試網(wǎng)絡(luò)的初級階段，并預計在2017年最終建立。15家機構(gòu)正參與測試，其中包括花旗銀行。Cobalt DL預計其技術(shù)至少能減少20%的外匯交易成本。另一名Cobalt DL創(chuàng)始者Andy Coyne表示：“我們通過減少外匯交易中的無效性、重復架構(gòu)和過程來提升效率、降低成本和風險敞口�！�

　　類似Cobalt DL的眾多銀行和初創(chuàng)公司正投入百萬資金和大量的時間，將區(qū)塊鏈技術(shù)應用金融市場，以換取更高的效率和更低的成本。

　　日本交易所集團建立區(qū)塊鏈聯(lián)盟，2017年進行區(qū)塊鏈實驗

　　日本交易所集團攜手旗下多家公司共同創(chuàng)建了區(qū)塊鏈聯(lián)盟，旨在發(fā)展出一個為資本市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的驗證概念的區(qū)塊鏈解決方案。

　　2016年12月1日該集團宣布：東京交易所（TSE）、大阪交易所（OSE）、日本證券清算集團（JSCC）將共同建立一個區(qū)塊鏈聯(lián)盟，幫助日本金融機構(gòu)測試這種區(qū)塊鏈模型。

　　該集團早在2015年下半年就開始就資本市場基礎(chǔ)設(shè)施組建了內(nèi)部研究團隊，并迅速得出這種創(chuàng)新技術(shù)將給行業(yè)帶來巨大變革的結(jié)論。2016年2月，該集團宣布于3月與IBM日本利用區(qū)塊鏈技術(shù)測試其在清算、結(jié)算和其他運營領(lǐng)域的應用。這個全新的區(qū)塊鏈聯(lián)盟正是基于之前與IBM日本的合作，之后將會基于超級賬本平臺開發(fā)一種新的區(qū)塊鏈概念驗證測試環(huán)境。

　　該聯(lián)盟運營目標包括尋求更多的其他利益相關(guān)者加入開發(fā)過程，比如各種金融機構(gòu)和區(qū)塊鏈的工程師和開發(fā)商。該集團表示：“我們會去吸納廣泛的金融機構(gòu)參與者與行業(yè)專家，聯(lián)盟成員將執(zhí)行概念驗證測試并探討分布式賬本技術(shù)在資本市場基礎(chǔ)設(shè)施中的應用，包括技術(shù)方面和運營方面�！�

　　此外，聯(lián)盟的測試環(huán)境將利用概念驗證和IT供應商開發(fā)的模型，金融科技和區(qū)塊鏈開拓者以及一些金融機構(gòu)、交易所的共識是“驗證各種應用能夠幫我們強化技術(shù)和服務(wù)”。

　　更重要的是，區(qū)塊鏈聯(lián)盟能促進開發(fā)商和應用區(qū)塊鏈技術(shù)的銀行間信息共享，這種共享可以通過分布式賬本技術(shù)（DLT）的工程師技術(shù)培訓和金融機構(gòu)的運營鏈培訓來實現(xiàn)。區(qū)塊鏈聯(lián)盟的概念驗證環(huán)境測試將于2017年春季展開。

　　IBM火力全開：2017年全面布局區(qū)塊鏈

　　區(qū)塊鏈將會成為最大的商業(yè)領(lǐng)域管理工具之一，IBM也正在致力于在區(qū)塊鏈的發(fā)展和應用領(lǐng)域扮演重要的角色。毋庸置疑，區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)日益流行，尤其在金融領(lǐng)域的發(fā)展和應用預期著其將對市場產(chǎn)生重大的影響。

　　IBM致力于與區(qū)塊鏈技術(shù)的開拓者們展開深入的合作，并在2018年加速將這一技術(shù)應用于金融社區(qū)。IBM的市場研究團隊稱到2017年年底14%的金融機構(gòu)將會在其生產(chǎn)環(huán)境中應用區(qū)塊鏈技術(shù)。IBM金融市場副總裁Keith Bear也認為在區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展早期這個數(shù)據(jù)可能會有存在變數(shù)，“需要注意到的是區(qū)塊鏈應用開始引起市場的廣泛關(guān)注，我們正與很多潛在的參與者開展實質(zhì)性的探討，這是未來真正的機會所在”。

　　此前，IBM早已經(jīng)開展了廣泛的金融活動來抓住區(qū)塊鏈的巨大商機，涉及領(lǐng)域包括參考數(shù)據(jù)、零售支付、消費借貸及其他現(xiàn)金管理應用。

　　規(guī)模和現(xiàn)狀：區(qū)塊鏈“技術(shù)雛形”發(fā)展在路上

　　中投顧問發(fā)布的《2017—2021年區(qū)塊鏈技術(shù)深度調(diào)研及投資前景預測報告》顯示：區(qū)塊鏈投資迅速升溫，美歐中成為全球主戰(zhàn)場。2015年全球區(qū)塊鏈投資共65起，融資總額4.9億美元較上年增長35.7%，全行業(yè)累計投資規(guī)模突破10億美元。

　　可以預見，區(qū)塊鏈是未來最有潛力的一項高新技術(shù)，一切數(shù)字化及可以被數(shù)字化的場景都可以利用區(qū)塊鏈來實現(xiàn)去中心化、程序化及自動化的存儲和交易。但也要充分認識到區(qū)塊鏈仍是一項發(fā)展中的“技術(shù)雛形”，需要以動態(tài)的眼光去探索和應對�；�于當前現(xiàn)狀，區(qū)塊鏈正面臨著以下幾方面的挑戰(zhàn)：

　　技術(shù)難題——區(qū)塊鏈技術(shù)要求系統(tǒng)內(nèi)每一節(jié)點保留一份數(shù)據(jù)備份，輕量級的節(jié)點數(shù)量不在話下，但超大規(guī)模的數(shù)據(jù)節(jié)點仍有待研發(fā)。每秒交易量也是區(qū)塊鏈應用所面臨的一大技術(shù)挑戰(zhàn)，目前比特幣區(qū)塊鏈每秒能處理7筆交易，交易確認時間一般為10分鐘，交易效率仍需提升，否則也將限制其在金融高頻交易場景中的利用。

　　安全性——雖然區(qū)塊鏈技術(shù)可保證每筆支付都是真實的，全網(wǎng)都可以對每筆交易進行審計，但可信度仍受制于51%的算力約束。如要對現(xiàn)有區(qū)塊進行修改，需要擁有超過全網(wǎng)51%的算力支撐。如果任意一方能掌控超過全網(wǎng)51%的算力，就可以更改賬本信息。雖然這一成本很高，但還是存在實現(xiàn)壟斷的可能性。

　　監(jiān)管難度——對于金融創(chuàng)新，風險監(jiān)管仍是重中之重。政府部門高度重視區(qū)塊鏈的發(fā)展，但實現(xiàn)了去中心化、點對點之后，監(jiān)管者將面對“天量”的數(shù)據(jù)潮，監(jiān)管機構(gòu)該如何應對去中心化的數(shù)據(jù)庫？怎樣對信息的透明度進行規(guī)范？都是跟隨在區(qū)塊鏈腳印之后的大考課題。

　　綜上，區(qū)塊鏈技術(shù)作為顛覆傳統(tǒng)的創(chuàng)新科技，具有巨大的爆發(fā)空間，但是又滋生著新生事物的種種不確定性。只有以前瞻的視野、辯證的科學發(fā)展觀、求真務(wù)實的實踐，才能趨利避害，把握市場先機。