原油 整體處于上升通道

　　9月22日的石油輸出國減產(chǎn)監(jiān)督會(huì)議，沒有提出將減產(chǎn)協(xié)議延長到明年3月以后。也討論了監(jiān)控原油出口量的提議，但并未達(dá)成最終決議。因此，本次會(huì)談蒙上一層陰影。但整體來說，減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行狀況不錯(cuò)，執(zhí)行率好于7月的98%，現(xiàn)在已超過100%。新增的執(zhí)行率主要來自非歐佩克產(chǎn)油國，歐佩克本身的減產(chǎn)執(zhí)行率為99%。

　　自6月以來，TOCOM 11原油期貨價(jià)格從最低31010日元/kl一路上揚(yáng)，最大漲幅達(dá)28.7%。這也表明了歐佩克與非歐佩克聯(lián)合減產(chǎn)的行動(dòng)已經(jīng)起到一定的效果，庫存目前已經(jīng)有明顯的下降，原油市場供需逐漸趨于平衡。并且歐佩克14國代表和非歐佩克10國代表討論了延長減產(chǎn)協(xié)議時(shí)間的可能性。雖然會(huì)議上并未考慮進(jìn)一步減產(chǎn)，但有可能在明年1月做出相關(guān)延長決定，并且得到了兩個(gè)有減產(chǎn)豁免權(quán)的歐佩克成員國支持減產(chǎn)的承諾，這為下次歐佩克與非歐佩克減產(chǎn)監(jiān)督會(huì)議留下了猜想和懸念。

　　颶風(fēng)影響正在消散，美國產(chǎn)量逐漸恢復(fù)。根據(jù)EIA公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量954.7萬桶，比前一周增加3.7萬桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加105萬桶。日均產(chǎn)量恢復(fù)至颶風(fēng)到來之前的水平。同時(shí)，美國原油出口量149.1萬桶，為歷史最高水平，比前一周日均增加56.3萬桶，比去年同期日均增加98.4萬桶。油價(jià)高位盤整，美國原油產(chǎn)量及出口量的增加，在一定程度上會(huì)打擊歐佩克與非歐佩克后期減產(chǎn)積極性，影響減產(chǎn)執(zhí)行率，抑制油價(jià)繼續(xù)上行。

　　成交重心不斷上移，近期恐有回落風(fēng)險(xiǎn)。今年國際原油市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于石油輸出國減產(chǎn)與美國原油產(chǎn)量增加的博弈。TOCOM原油期貨價(jià)格基于石油輸出國減產(chǎn)的支撐，價(jià)格成交重心不斷上移，整體處于上升通道。由于季節(jié)性需求回落，TOCOM 11原油期貨合約預(yù)計(jì)近期將承壓，維持偏空操作策略。TOCOM原油與WTI原油之間的價(jià)差保持高位。颶風(fēng)過后，由于美國煉廠檢修季推遲以及美國原油出口量增加，后期其開工率與出口量均有進(jìn)一步提升的空間。TOCOM 10與WTI 11原油期貨合約的價(jià)差存在縮小的操作空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于：石油輸出國供應(yīng)中斷、美國產(chǎn)量回落、中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。