中糧策略：國內(nèi)糖市步入熊市節(jié)奏 玉米筑底上揚
核心觀點
1. 2018年有色金屬展望：單邊主要考慮鎳、銅、鋅
2. 展望2018年國內(nèi)糖價走勢：國內(nèi)糖市步入熊市節(jié)奏，新榨季價格運行區(qū)間：5400-6600元/噸
3. 棉價處于歷史低位區(qū)間，2018/19年度全球產(chǎn)需從過剩走向緊平衡，預(yù)計國內(nèi)外棉價寬幅震蕩，美棉（66, 87）美分/磅，鄭棉（14000,17000）元/噸。
4. 菜油需求剛性，遠(yuǎn)期供應(yīng)不足的預(yù)期長期存在，而豆油龐大庫存短期難以改變，支持菜豆價差擴(kuò)大。
5. 2018年淀粉價格展望：原料成本定價依舊是淀粉價格的主邏輯，2018年期價震蕩上行，區(qū)間1900-2300
6. 2018年玉米價格展望：筑底完成震蕩上揚，1700-2000前強(qiáng)后弱
“2018策略線上巡禮之中糧專場”會議核心觀點如下：
有色金屬
嘉賓 | 中糧期貨工業(yè)品事業(yè)部金屬首席分析師衛(wèi)來
一、2018年有色金屬展望：單邊主要考慮鎳、銅、鋅
1、鋅的短期矛盾依然突出，今年可能再次發(fā)酵；
2、銅、鎳供應(yīng)增速收斂、下游與新興經(jīng)濟(jì)部門掛鉤、去年去庫存且今年仍有缺口，回落買入。
二、2018年鉛鋅比價套利機(jī)會：鋅處于去庫存還是堆庫存，是長期左右鉛鋅比的核心因素
1.鋅是鉛鋅比的錨；
2.鋅處于去庫存還是堆庫存，是長期左右鉛鋅比的核心因素；
3.鉛的庫存狀況、比價的回歸，都是中期的脈沖項；
4.目前鉛鋅比處于若干年來的低位，勢必受到各種資金關(guān)注。
三、2018年鋅精礦平衡表：2018年鋅精礦的供應(yīng)或較2017年略微緩和，但至少在上半年，仍然很難看到原料堆庫存的狀態(tài)
1、今年環(huán)保影響了大約10萬噸的鋅精礦產(chǎn)量，明年需要關(guān)注兩個問題：今年因為環(huán)保關(guān)閉的 礦山在明年可能重啟；明年因為環(huán)保而新關(guān)閉的礦山；關(guān)注《建立國家公園體制總體方 案》；
2、預(yù)計明年海外鋅精礦增量在40萬噸，國內(nèi)鋅精礦增量為10萬噸左右；
3、明年鋅精礦的供應(yīng)或較今年略微緩和，但至少在上半年，仍然很難看到原料堆庫存的狀 態(tài)。
四、預(yù)計2018年銅會受到供給側(cè)和環(huán)保的顯著影響
1、2017年受供給側(cè)和環(huán)保影響排序：鋁、鋅、鉛、鎳、銅；
2、2018年排序?qū)l(fā)生變化，預(yù)計銅會受到顯著影響；
3、鋁是否會出臺更加嚴(yán)格的供給側(cè)和環(huán)保政策；
4、禁止廢七類進(jìn)口的措施影響程度在多少；
5、國內(nèi)鋅礦山還有多少會在明年因為環(huán)保而關(guān)閉。
五、銅的供應(yīng)端在未來的收縮是比較明確的，明年可能是最后的寬松
1、銅的供應(yīng)端在未來的收縮是比較明確的，明年可能是最后的寬松；
2、鋁在原料端并沒有明顯的收縮，但供應(yīng)增速也會趨于收斂；
3、鋅的供應(yīng)會迎來修復(fù)，首先從礦端開始，再往冶煉環(huán)節(jié)傳導(dǎo)；
4、電解鎳負(fù)增長，鎳生鐵的投產(chǎn)高峰期也將逐漸過去。
