美降息預(yù)期升溫 債券及黃金迎機(jī)會(huì)

　　7月10日，鮑威爾國(guó)會(huì)證詞中關(guān)于“6月的就業(yè)報(bào)告并未改變我們對(duì)于政策的預(yù)期”的偏鴿派表述，以及多數(shù)官員認(rèn)為需要在一定程度上放松政策，再度強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。在此背景下，分析人士表示，看好債券及黃金的確定性機(jī)會(huì)，不過，不同時(shí)期二者表現(xiàn)也將有所分化。

　　債券及黃金或走強(qiáng)

　　“本輪始自2015年底，到目前已經(jīng)加息9次的加息周期很可能已經(jīng)步入尾聲，年內(nèi)有望開啟新一輪降息周期�！碧�平洋證券分析師楊曉表示，盡管每次降息的背景以及各類資產(chǎn)表現(xiàn)存在差異，但仍然存在一些共性，總結(jié)1980年開始?xì)v次降息周期后不同時(shí)間跨度下全球大類資產(chǎn)的表現(xiàn)規(guī)律，可以對(duì)眼下資產(chǎn)配置提供一些有益參考。

　　楊曉分析，通常在降息初期，美國(guó)整體增長(zhǎng)乏力，通脹短暫回升，失業(yè)率低位走高，房地產(chǎn)、制造業(yè)萎縮跡象明顯；降息周期開啟后美國(guó)經(jīng)濟(jì)往往步入衰退，寬松的流動(dòng)性刺激通脹短期回升，但下行趨勢(shì)未得到根本性改變。

　　對(duì)于這一時(shí)期的資產(chǎn)配置價(jià)值，楊曉認(rèn)為，總體來看呈現(xiàn)如下順序：債券>大宗商品>股票。具體來看，降息開始后3個(gè)月內(nèi)，國(guó)債>公司債>大宗商品>股票，其中中國(guó)國(guó)債、大宗商品以及新興國(guó)債表現(xiàn)最佳。降息開始后6個(gè)月內(nèi)，國(guó)債>公司債>大宗商品>股票，其中中國(guó)國(guó)債、新興公司債、原油以及美國(guó)國(guó)債表現(xiàn)最佳。降息周期開始后12個(gè)月內(nèi)，國(guó)債>公司債>股票>大宗商品，其中中國(guó)國(guó)債、美國(guó)國(guó)債、新興市場(chǎng)公司債以及美國(guó)公司債表現(xiàn)較好。

　　“債券方面，國(guó)債>公司債。美國(guó)國(guó)債以及美國(guó)公司債收益穩(wěn)定，新興市場(chǎng)公司債短期收益最佳。大宗商品方面，原油、貴金屬短期內(nèi)漲幅明顯。黃金等貴金屬作為避險(xiǎn)資產(chǎn)收益較好，工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)不佳�！睏顣苑Q。

　　黃金是14年來表現(xiàn)最好的資產(chǎn)

　　銀河證券分析師劉丹表示，若美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，則美債收益率還有一定的下行空間，因此債市的投資機(jī)會(huì)是確定的。對(duì)黃金而言，真實(shí)利率的下行將推動(dòng)黃金的上漲，因此黃金的表現(xiàn)在貨幣寬松周期疊加通脹的時(shí)候會(huì)很不錯(cuò)。隨著美債真實(shí)利率趨于0，黃金相對(duì)于美債的投資機(jī)會(huì)更明顯。

　　川財(cái)證券援引Schroders的投資分析師David Brett的觀點(diǎn)指出，自2005年以來，黃金是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。黃金是不確定時(shí)期的安全避風(fēng)港。而大宗商品是這14年來表現(xiàn)最差的資產(chǎn)。按實(shí)際價(jià)值計(jì)算，如果在2005年投資1000美元的黃金，到2019年1月價(jià)值為2925美元，年化回報(bào)率為8.3%；而投資1000美元在大宗商品上，到2019年1月的價(jià)值為630美元，年化虧損率為2.3%。

　　David Brett表示，黃金一直被視為是不確定時(shí)期可以持有的避險(xiǎn)資產(chǎn)。他舉例稱，2011年，由于歐債危機(jī)的不確定性，歐美股市下跌，但持有黃金的投資者則因該資產(chǎn)11%的回報(bào)率而減少總體投資可能出現(xiàn)的損失。他還強(qiáng)調(diào)了投資中通過分散資金來做好資產(chǎn)配置的重要性。