國(guó)債期貨將繼續(xù)震蕩
9月首個(gè)交易日，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期和A股上漲等因素影響下，國(guó)債期貨全線下跌，現(xiàn)券收益率上行。近期由于市場(chǎng)分歧等因素影響，市場(chǎng)波動(dòng)不斷。展望后市，分析人士認(rèn)為，多空交織影響下，債市將繼續(xù)震蕩，中長(zhǎng)期限利率債年內(nèi)仍將走強(qiáng)。
國(guó)債期貨走弱
9月2日，國(guó)債期貨低開(kāi)后一度上行，但盤(pán)中轉(zhuǎn)跌且幅度擴(kuò)大，截至收盤(pán)全線下跌，其中，10年期、5年期期債主力合約分別跌0.19%、0.09%。現(xiàn)券市場(chǎng)上，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤(pán)，國(guó)債活躍券收益率190006、190010分別上行1.5基點(diǎn)、2基點(diǎn)，國(guó)開(kāi)債活躍券190210上行1.75基點(diǎn)。
分析人士指出，債市走弱與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期有關(guān)。盤(pán)中，8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI公布，為50.4，高于市場(chǎng)預(yù)期的49.8以及前值49.9，較7月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，重返榮枯分界線以上，為4月以來(lái)最高，顯示制造業(yè)景氣度小幅改善。消息一出，國(guó)債期貨隨即走低，上述利率債活躍券收益率快速上行。此外，股市反彈也對(duì)債市起到蹺蹺板作用。
近期，債市波動(dòng)不斷。上周，10年期和5年期期債主力合約走勢(shì)震蕩，一周內(nèi)發(fā)生兩次漲跌周期切換。也因?yàn)椴▌?dòng)加劇，即便10年期和5年期國(guó)債期貨主力合約均在上周四創(chuàng)下8月6日以來(lái)最大漲幅，一周的累計(jì)漲幅也僅分別為0.15%、0.01%。
現(xiàn)券市場(chǎng)上，10年期國(guó)債收益率仍在3%徘徊。以國(guó)債活躍券190006為例，8月中旬突破3%關(guān)口后，快速回到3%上方，至今仍徘徊在3%之上，雖然期間有所下行，但始終難以向下突破。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周?chē)?guó)債活躍券190006收益率僅下行1基點(diǎn)。
整體來(lái)看，8月債市收益率呈現(xiàn)先下行后震蕩的走勢(shì)。申萬(wàn)宏源證券孟祥娟團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出，8月，央行完善LPR形成機(jī)制降低實(shí)體利率、海外風(fēng)險(xiǎn)偏好下行均對(duì)債市偏利好，8月初債市快速走強(qiáng)后維持區(qū)間震蕩，月內(nèi)10年期國(guó)債和國(guó)開(kāi)債利率分別下行9.8基點(diǎn)和6.4基點(diǎn)，報(bào)收3.06%和3.47%。分析人士還指出，近期債市波動(dòng)背后是市場(chǎng)分歧加大。一方面是負(fù)債端成本剛性；另一方面，當(dāng)前利率債收益率普遍偏低。
震蕩行情或延續(xù)
展望后市，分析人士認(rèn)為利空、利多因素交織，債市將繼續(xù)上演震蕩行情。
孟祥娟團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，9月債市影響因素多空交織。一方面，月度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)仍有下行壓力，貨幣政策仍有空間，宏觀大環(huán)境仍利好債市；另一方面，這些利好因素的預(yù)期差縮窄，同時(shí)國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策出臺(tái)概率增加。
東興證券固定收益團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出，展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)探底過(guò)程仍在觀察之中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退特征明顯，全球避險(xiǎn)情緒蔓延，外需會(huì)持續(xù)走弱�！皩�(duì)于債市而言，利多遠(yuǎn)大于利空因素，預(yù)計(jì)基本面態(tài)勢(shì)短期難有好轉(zhuǎn)，收益率震蕩走弱，短期內(nèi)中長(zhǎng)期限利率債仍有較大空間。”
長(zhǎng)城證券固定收益分析師吳金鐸預(yù)計(jì)，年內(nèi)利率債仍可能震蕩走強(qiáng)。他說(shuō)：“物價(jià)可能受到豬肉價(jià)格影響而上行，短端利率短期上升，導(dǎo)致利率債二級(jí)市場(chǎng)多空膠著。資金面較前兩個(gè)季度不會(huì)更松，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率會(huì)僵持在3%水平，是否向下及持續(xù)幅度取決于短端利率下降幅度，預(yù)計(jì)年內(nèi)利率債仍可能震蕩走強(qiáng)�！�
