期貨期權雙箭齊發(fā) 我國期貨市場改革開創(chuàng)新局面

　　9月初的鄭州，秋風涼爽，但在不經意間能夠感受到期貨市場掀起的熱浪。

　　9月2日，2019中國（鄭州）國際期貨論壇主論壇在鄭州國際會展中心開幕。本次論壇以“改革新局面 開放新步伐——深化期貨供給側改革 服務經濟高質量發(fā)展”為主題，各方就深化期貨供給側改革、擴大期市對外開放、提升市場國際化程度、服務經濟高質量發(fā)展展開討論。論壇由鄭州市人民政府、鄭州商品交易所、芝商所集團聯(lián)合主辦，河南省地方金融監(jiān)督管理局、河南證監(jiān)局、河南日報報業(yè)集團支持，鄭東新區(qū)管委會、鄭州市金融工作局、期貨日報社共同承辦。

　　供給側改革穩(wěn)步推進

　　中國期貨市場自起步探索以來，經歷了從無到有、從小到大的發(fā)展過程。近兩年，中國期貨市場對外開放的步伐也越來越快。在此背景下，期貨供給側改革、擴大期市對外開放、提升市場國際化程度顯得尤為重要。

　　以鄭商所為例，鄭商所理事長陳華平在論壇上表示，鄭商所將深入貫徹金融供給側結構性改革和資本市場發(fā)展的部署和要求，堅持“四個敬畏、一個合力”，深化改革創(chuàng)新，擴大對外開放，努力提升市場運行質量，為實體經濟提供高質量的服務。

　　陳華平指出，一是改善產品供給。鄭商所將以實體經濟需求為導向，持續(xù)推進產品創(chuàng)新，提升產品質量，近期重點推動純堿期貨、PTA期權早日上市，加快推進瓶片、短纖、PX、咖啡、花生期貨和菜油、菜粕、甲醇等期權品種的研發(fā)，扎實做好價格指數(shù)、新型材料等期貨品種的儲備，同時，緊跟糧食價格形成機制改革和現(xiàn)貨市場變化，完善小麥、稻谷等已上市期貨合約，努力使鄭商所市場產品種類更加豐富、結構更加合理、質量持續(xù)提升。

　　二是完善規(guī)則制度。2017年起鄭商所先后在動力煤、PTA、棉花、白糖、甲醇等期貨品種上引入做市商交易機制，后續(xù)將總結經驗、完善制度，把做市商交易推廣到更多期貨品種上。同時，鄭商所還將優(yōu)化主要品種限倉標準；借鑒成熟市場經驗，結合中國市場實際，研究改進保證金收取和管理方式，在風險可控的前提下降低投資者交易成本。

　　三是優(yōu)化技術系統(tǒng)。鄭商所今年制定了信息系統(tǒng)發(fā)展規(guī)劃，并將以落實信息系統(tǒng)發(fā)展規(guī)劃為抓手，推動現(xiàn)有系統(tǒng)全面升級，進一步完善新一代結算平臺，運用物聯(lián)網(wǎng)等技術建設交割業(yè)務管理平臺，運用大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技打造新一代市場監(jiān)察平臺。

　　四是創(chuàng)新服務方式。鄭商所將推動優(yōu)化“保險+期貨”運作模式，點面結合、以面為主，穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點，支持完善農業(yè)支持保護體系，使更多農業(yè)生產經營主體享受到穩(wěn)收增收的好處。此外，也將為廣大投資者的資產配置和財富管理提供新的途徑和方式。

　　五是擴大對外開放。去年11月，PTA期貨引入境外交易者啟動，鄭商所市場對外開放取得突破性進展。下一步，鄭商所將繼續(xù)推動相關政策措施的優(yōu)化完善，為境外投資者參與PTA期貨交易提供更加便利條件，不斷提高PTA期貨市場的國際化程度。同時，積極推進甲醇等期貨品種引入境外交易者，探索與境外交易所開展產品互掛，研究上市以境外基礎資產為標的的期貨合約。

　　期權市場發(fā)展基礎逐步夯實

　　隨著期貨市場發(fā)展經歷了不同階段，期貨服務實體的主體結構、運作體系、工具手段、模式機制也逐步得到健全和豐富。

　　據(jù)了解，近年來，在白糖等首批商品期權試點平穩(wěn)運行的基礎上，我國商品期權市場品種不斷擴容，投資者參與積極性明顯提升。特別是棉花、玉米和天然橡膠三大期權上市，為相關產業(yè)企業(yè)提供了更加精細化的風險管理工具，這也標志著我國衍生品市場發(fā)展邁上了新臺階，服務實體經濟的能力進一步得到提升。

　　在2019中國（鄭州）國際期貨論壇期權分論壇上，鄭州商品交易所相關負責人表示，鄭商所將從豐富期權品種供給、優(yōu)化規(guī)則制度供給、增強市場服務能力三方面不斷夯實期權市場發(fā)展基礎，補足市場短板，增強服務能力，促進功能發(fā)揮。

　　“相對于海外市場，國內商品期權市場會有更大的發(fā)展空間�！焙贾轃崧�(lián)集團期權服務部總經理管大宇表示：“相對來說，海外期權市場屬于比較成熟的市場，像美國的標普期權市場規(guī)模超過股票市場1.6倍，東亞一些市場的期權發(fā)展也較為成熟。上證50ETF期權是國內市場上市最早的期權品種，也才走過了四個年頭，但這四年的發(fā)展超出所有人想象�！�

　　上海海通資源管理有限公司總經理許同林也認為，國內市場正面臨前所未有的增長期，前景非常廣闊，“國內的期權品種規(guī)模也在不斷擴大，借鑒國外的經驗來說，國內期權市場挖掘的空間是無限的，未來所有成熟品種可能都會推出相應期權；隨著供給側改革開展及產業(yè)不斷深入發(fā)展，像期權這種非限性收益能更好匹配所有產業(yè)的客戶對風險管理的更多需求”。

　　許同林還指出，整個市場風控制度建設和整體交易結算系統(tǒng)研究基礎建設非常重要，要堅決把握住風控底線，提高自己識別風險的能力和保護自己的能力，一起維護好期權市場。

　　服務經濟實體功能有效發(fā)揮

　　分析人士指出，期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)、風險管理和資產配置的功能，歸根結底便是具有服務實體經濟的功能。

　　談及期貨市場服務實體經濟，中國證監(jiān)會副主席李超表示，一方面，期貨市場在服務實體經濟的過程中實現(xiàn)了自身的發(fā)展壯大。我國期貨市場經過近30年的探索發(fā)展，建立了較為完整的品種體系，培育了一定的市場深度，開啟了國際化的進程。從規(guī)模上看，截至目前，我國已上市68個期貨、期權品種，廣泛覆蓋農產品、金屬、能源化工、金融等國民經濟主要領域。期貨市場為實體企業(yè)提供了公開、透明、連續(xù)的價格信號和高效的風險管理工具，為國民經濟健康穩(wěn)定發(fā)展做出了積極貢獻，在這個過程中也實現(xiàn)了自身的發(fā)展壯大，社會各界的認可度也在逐漸提高。

　　另一方面，李超認為期貨市場在服務供給側結構性改革中發(fā)揮了獨特的作用。第一，期貨市場提供了一種市場化的產業(yè)調節(jié)方式。這種調節(jié)方式既體現(xiàn)在價格信號的引導作用上，也體現(xiàn)在促進產業(yè)結構的調整上。第二，期貨市場通過合約設計體現(xiàn)國家產業(yè)政策導向。期貨市場交易的是標準化合約，其上市運行的品種也是標準化的，這對于行業(yè)具有示范效應。第三，“保險+期貨”試點助力農業(yè)供給側結構性改革。2018年以來，各家商品交易所開展了縣域全覆蓋試點，在保障農民利益、穩(wěn)定農業(yè)生產、優(yōu)化農業(yè)扶持方式、促進農業(yè)供給側改革等方面發(fā)揮了積極的作用。