MLF“量不足價未降” 國債期貨震蕩走低

　　17日，中期借貸便利（MLF）來了，但操作利率并未下調(diào)，由于當(dāng)日還有2650億元MLF和800億元逆回購到期，當(dāng)日資金凈回籠規(guī)模較大。對此，債市一反盤初漲勢應(yīng)聲回調(diào)，期債市場漲幅收窄，部分活躍券收益率出現(xiàn)“V”形走勢。全天來看，國債期貨收跌，利率債活躍券收益率上行。

　　分析人士認(rèn)為，本次MLF操作對市場產(chǎn)生一定影響，長端利率下行暫時受阻，但從中期來看，看多核心邏輯不變。

　　未足額續(xù)作且利率未變

　　17日央行開展2000億元MLF操作，操作利率仍保持在3.3%，考慮到當(dāng)日還有2650億元MLF和800億元逆回購到期，央行實現(xiàn)全口徑資金凈回籠1450億元。

　　此前市場曾熱切關(guān)注當(dāng)日的MLF操作情況，因其處于一個關(guān)鍵時點：9月19日美聯(lián)儲將公布降息決議。由于美聯(lián)儲降息概率較大，歐洲央行也已降息，部分市場人士認(rèn)為9月17日的MLF操作可能會下調(diào)利率。不過，也有觀點認(rèn)為，央行自宣布降準(zhǔn)后公開市場操作較為謹(jǐn)慎，當(dāng)前下調(diào)MLF利率可能會引發(fā)通脹等問題，因此下調(diào)概率較小。

　　從資金市場反應(yīng)來看，雖然前一日有降準(zhǔn)資金護航，資金面較為寬松，但17日經(jīng)歷一波“凈回籠”，部分品種利率上漲較快。17日隔夜Shibor漲超20基點，報2.565%；銀行間回購定盤利率FR001漲23基點，報2.58%；銀行間市場質(zhì)押式回購利率多數(shù)上漲，截至16時40分，DR001、DR007、DR014、DR021均上漲，其中DR001漲超20基點。

　　從國債期貨市場反應(yīng)來看，國債期貨當(dāng)日盤初高開高走，央行發(fā)布MLF操作公告后，國債期貨漲幅應(yīng)聲收窄，一度翻綠，隨后小幅上漲并微幅波動，臨近尾盤大幅下行，全天收跌。截至17日收盤，10年期、5年期期債主力合約分別跌0.15%、0.08%。分析人士指出，國債期貨市場尾盤大幅走低，或因投資者“保收成”情節(jié)較重，獲利了結(jié)離場。

　　現(xiàn)券市場上，活躍券收益率早盤也走出“V”形，臨近尾盤保持上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至16時30分，10年期國債活躍券190006、10年期國開活躍券190210收益率分別上行1.49基點、1.75基點。

　　華泰證券固定收益團隊認(rèn)為，本次MLF操作對市場影響略偏負(fù)面，資金面充裕有利于短端利率的下行，但是政策利率調(diào)整預(yù)期降溫，長端利率無法打開空間，收益率曲線短期內(nèi)或變得更加陡峭。