聯(lián)儲(chǔ)議息在即 強(qiáng)美元格局生變

　　美聯(lián)儲(chǔ)本周的議息會(huì)議成為全球市場關(guān)注的焦點(diǎn)。目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率將降息25基點(diǎn)，然而投資者更為關(guān)注的是其隨后將保持怎樣的政策節(jié)奏，對(duì)于美元資產(chǎn)和全球市場又將產(chǎn)生什么影響。

　　雖然不少觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于“預(yù)防式降息”之中，并未完全開啟降息周期。但是展望未來一年，強(qiáng)勢美元格局恐怕難以再現(xiàn)，市場流動(dòng)性也將相對(duì)充裕。

　　美元中期弱勢難改

　　本周，美聯(lián)儲(chǔ)即將舉行月度貨幣政策會(huì)議。根據(jù)芝商所（CME）的FedWatch工具，市場預(yù)期其降息的概率高達(dá)93%。

　　瑞銀財(cái)富管理在28日公布的最新研究報(bào)告中指出，與市場多數(shù)觀點(diǎn)一致，該機(jī)構(gòu)也預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本周進(jìn)一步降息25個(gè)基點(diǎn)，為7月以來連續(xù)第3度采取寬松行動(dòng)。但美聯(lián)儲(chǔ)在接連“預(yù)防式降息”過后，如何管理市場對(duì)利率的預(yù)期，方是美元走勢的關(guān)鍵。

　　瑞銀財(cái)富管理強(qiáng)調(diào)，從歷史數(shù)據(jù)看，自21世紀(jì)以來，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，美元一般就會(huì)下跌。當(dāng)前，該機(jī)構(gòu)預(yù)期美元將在未來12個(gè)月走軟，全球經(jīng)濟(jì)則于明年下半年復(fù)蘇。美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢談不上壞，但面對(duì)全球制造業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)，美國明年初經(jīng)濟(jì)增長面臨較大壓力，美聯(lián)儲(chǔ)不能坐視不理。按照瑞銀財(cái)富管理的基準(zhǔn)情景，美聯(lián)儲(chǔ)明年年底前還要連續(xù)降息，意味美元中期難以擺脫弱勢。

　　德意志銀行也在最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，未來兩個(gè)季度美聯(lián)儲(chǔ)還將進(jìn)行降息3次（不算本周行動(dòng)）。美國經(jīng)濟(jì)增速將從2019年的2.2%放緩至2020年的1.5%。預(yù)計(jì)美國不會(huì)出現(xiàn)全面經(jīng)濟(jì)衰退的唯一原因是，美國貨幣和財(cái)政政策的反應(yīng)將“迅速和具有實(shí)質(zhì)性作用”。

　　看好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

　　投資者更為關(guān)心的是，持續(xù)多年的強(qiáng)美元格局如果松動(dòng)，大類資產(chǎn)之中誰能坐收漁利？

　　首先是亞洲股市。瑞銀財(cái)富管理的研究顯示，從歷史數(shù)據(jù)看，歷次美元開始持續(xù)走低時(shí)期，亞洲（日本以外）股票跑贏全球股票的概率高達(dá)93%。目前富達(dá)國際全球投資組合繼續(xù)保持對(duì)亞洲風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，理由是該類資產(chǎn)具有防御性，能夠帶來較確定的收益。富達(dá)國際多元資產(chǎn)基金經(jīng)理George Efstathopoulos預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行采取寬松的貨幣政策將利好亞洲市場的資產(chǎn)。

　　其次是歐元和英鎊相關(guān)資產(chǎn)。德意志銀行在跨資產(chǎn)策略的月度報(bào)告中表示，該行不看好美元的理由更多的是因?yàn)榭春脷W元，認(rèn)為歐元已經(jīng)觸底。歐洲利率已經(jīng)接近有效下限，幾乎沒有進(jìn)一步降息的空間。此外，歐洲的制造業(yè)數(shù)據(jù)仍有反彈空間，特別是德國此前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)過差，因此未來“驚喜”容易出現(xiàn)，這將提振歐元表現(xiàn)。此外，德銀也看漲英鎊前景，英國脫歐進(jìn)程對(duì)于英鎊資產(chǎn)可能帶來的負(fù)面沖擊較為有限。

　　瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)降息，這也是今年最后一次降息。由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將維持疲弱，所以其明年有機(jī)會(huì)再度降息，這將有利于美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)。

　　德銀也表示，雖然對(duì)于全球股市整體持謹(jǐn)慎態(tài)度。但與歐洲相比，該行更青睞美國股市。雖然美國股市仍是最昂貴的市場之一，但其基本面更為良好。