苯乙烯期貨上市首月交出滿意答卷

　　運行符合預期 市場參與積極 

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）9月26日，我國境內(nèi)第70個衍生品種——苯乙烯期貨在大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）上市，迄今已滿一個月。業(yè)內(nèi)人士表示，由于近年來苯乙烯國內(nèi)持續(xù)投產(chǎn)、價格下行壓力增大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要利用衍生工具管理價格風險，苯乙烯期貨上市可謂恰逢其時。

　　中國證券報記者了解到，苯乙烯期貨上市首月，期貨價格走勢符合市場預期，價格發(fā)現(xiàn)和避險功能初顯，實現(xiàn)了平穩(wěn)起步�！半S著市場參與程度加深，苯乙烯期貨的價格發(fā)現(xiàn)與風險管理功能會持續(xù)展現(xiàn)，成為現(xiàn)貨遠期價格的主要參考，并推動基差貿(mào)易成為市場現(xiàn)貨貿(mào)易的主流模式，加速產(chǎn)業(yè)鏈的成熟與進步。”中信期貨能化研究員顏鑫表示。

　　期貨價格走勢符合預期

　　苯乙烯因價格波動大而被市場稱為“魔鬼品種”。期貨上市后，價格走勢如何演變成為期現(xiàn)貨市場關(guān)注焦點。

　　數(shù)據(jù)顯示，苯乙烯期貨上市掛牌基準價為8000元/噸，上市后6個合約價格都有不同程度的下跌，在空頭增倉之下，苯乙烯期價重心不斷下移。近一個月來，苯乙烯華東現(xiàn)貨市場價由8600元/噸下跌至7600元/噸，期間雖然有兩波反彈，但整體市場看空情緒明顯，此時期現(xiàn)價格走勢也更為貼近。

　　在中信期貨能化研究員顏鑫看來，苯乙烯期貨上市后，期貨價格呈現(xiàn)震蕩下行，與現(xiàn)貨波動方向總體一致，主要反映節(jié)后港口累庫壓力以及后續(xù)到港即將進一步增多，基本符合市場的預期。

　　他還表示，“苯乙烯期貨上市一個月以來，持倉量與成交量均穩(wěn)步上行，反映出市場參與者對期貨的認可度不斷提升，正在越來越多地參與到市場中來，也從側(cè)面反映出期貨運行情況良好�！�

　　據(jù)大商所數(shù)據(jù)，苯乙烯期貨上市首月單邊成交量、成交額和日均持倉量分別為48.23萬手、186.41億元和2.40萬手，首月日均持倉量較首周增長了62%；首月法人客戶持倉占比31%。

　　“受到大產(chǎn)能投產(chǎn)的影響，苯乙烯期貨上市后價格下行的走勢符合企業(yè)對供需層面的判斷，真實反映了未來市場情況。”南通化輕公司副總經(jīng)理周軍表示。

　　從遠期來看，2020年苯乙烯供需壓力凸顯，中長期價格承壓。截至2020年末，預計我國有352萬噸下游產(chǎn)能釋放，對應消費量約280萬噸。同期將有約600萬噸苯乙烯產(chǎn)能釋放，加劇產(chǎn)能過剩。盡管部分過剩的產(chǎn)能可以通過減少進口量的方式消化，但這也意味著國內(nèi)外貨源的競爭將愈發(fā)激烈。而需求相對供給跟進不足，隨著產(chǎn)能投放，苯乙烯價格將逐步承壓。

　　企業(yè)參與積極性高

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在苯乙烯價格預期下行的大背景下，苯乙烯期貨上市恰逢其時，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了避險“福音”，產(chǎn)業(yè)企業(yè)逐步成為期貨市場的重要組成部分。期現(xiàn)貨價格的趨同走勢說明，苯乙烯期貨價格發(fā)現(xiàn)功能正初步顯現(xiàn)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場進行風險管理奠定了基礎(chǔ)。

　　“期貨較現(xiàn)貨市場活躍度高，價格反映產(chǎn)業(yè)內(nèi)近遠期供需關(guān)系和宏觀預期，對現(xiàn)貨價格有指引意義。”中化石化銷售公司資源與貿(mào)易部副總經(jīng)理孫輝說。

　　中國證券報記者了解到，中化石化銷售公司在苯乙烯期貨上市首日就參與了交易，未來還將尋找跨品種、跨期套利交易機會�！霸诮鼉芍艽罅客獠控浽醇�中到港、化工品大幅走跌的環(huán)境下，預期市場對基差修復確定性高。我們利用期貨市場積極布局應對，在下跌行情下規(guī)避了企業(yè)貿(mào)易損失�！睂O輝表示，“苯乙烯同時承接乙烯、芳烴兩個上游，兩個系統(tǒng)供需平衡有所差別，在總消費穩(wěn)定的前提下，適時發(fā)現(xiàn)套利機會，進行跨品種、跨期交易，完全符合化工產(chǎn)業(yè)鏈邏輯�！�

　　據(jù)記者了解，除了中化石化之外，其他產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對苯乙烯期貨的參與熱情也比較高，多已積極參與，或在為參與做準備，是目前期貨市場的主要交易者。據(jù)顏鑫介紹，因苯乙烯價格波動率較高，企業(yè)多已養(yǎng)成了主動管理價格風險的習慣，包括通過紙貨、電子盤、掉期等工具，具有主動利用衍生工具管理價格風險的意識和經(jīng)驗。

　　除產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之外，一些投資機構(gòu)對苯乙烯期貨的投資興趣也較為濃厚，并參與了首月交易。顏鑫對記者解釋說，由于苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈向上可拓展至純苯、石腦油乃至原油，向下可延伸至地產(chǎn)、家電，與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系緊密，價格波動大，是非常好的投資標的。相信后續(xù)會有越來越多的交易者參與進來，進一步提升市場的流動性，從而為企業(yè)套期保值提供便利，完成金融服務實體的最終目的。

　　“目前看，苯乙烯期貨上市運行和總體功能發(fā)揮的效果還不錯。下一步，希望相關(guān)市場機構(gòu)繼續(xù)大力開展苯乙烯期貨的推廣，以吸引更多實體企業(yè)和投資者，為產(chǎn)業(yè)套保避險提供便利。相信未來苯乙烯期貨將成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)避險和定價的重要平臺�！边h大物產(chǎn)苯乙烯產(chǎn)品負責人金佳指出。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前苯乙烯期貨流動性和產(chǎn)業(yè)參與度尚有提升空間，隨著市場不斷發(fā)展，其交易規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)和服務實體經(jīng)濟功能有望持續(xù)提升。