苯乙烯期貨上市首月交出滿意答卷

　　運(yùn)行符合預(yù)期 市場(chǎng)參與積極 

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）9月26日，我國(guó)境內(nèi)第70個(gè)衍生品種——苯乙烯期貨在大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱“大商所”）上市，迄今已滿一個(gè)月。業(yè)內(nèi)人士表示，由于近年來(lái)苯乙烯國(guó)內(nèi)持續(xù)投產(chǎn)、價(jià)格下行壓力增大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要利用衍生工具管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，苯乙烯期貨上市可謂恰逢其時(shí)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，苯乙烯期貨上市首月，期貨價(jià)格走勢(shì)符合市場(chǎng)預(yù)期，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能初顯，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)起步�！半S著市場(chǎng)參與程度加深，苯乙烯期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能會(huì)持續(xù)展現(xiàn)，成為現(xiàn)貨遠(yuǎn)期價(jià)格的主要參考，并推動(dòng)基差貿(mào)易成為市場(chǎng)現(xiàn)貨貿(mào)易的主流模式，加速產(chǎn)業(yè)鏈的成熟與進(jìn)步�！敝行牌谪浤芑�研究員顏鑫表示。

　　期貨價(jià)格走勢(shì)符合預(yù)期

　　苯乙烯因價(jià)格波動(dòng)大而被市場(chǎng)稱為“魔鬼品種”。期貨上市后，價(jià)格走勢(shì)如何演變成為期現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，苯乙烯期貨上市掛牌基準(zhǔn)價(jià)為8000元/噸，上市后6個(gè)合約價(jià)格都有不同程度的下跌，在空頭增倉(cāng)之下，苯乙烯期價(jià)重心不斷下移。近一個(gè)月來(lái)，苯乙烯華東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)由8600元/噸下跌至7600元/噸，期間雖然有兩波反彈，但整體市場(chǎng)看空情緒明顯，此時(shí)期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)也更為貼近。

　　在中信期貨能化研究員顏鑫看來(lái)，苯乙烯期貨上市后，期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行，與現(xiàn)貨波動(dòng)方向總體一致，主要反映節(jié)后港口累庫(kù)壓力以及后續(xù)到港即將進(jìn)一步增多，基本符合市場(chǎng)的預(yù)期。

　　他還表示，“苯乙烯期貨上市一個(gè)月以來(lái)，持倉(cāng)量與成交量均穩(wěn)步上行，反映出市場(chǎng)參與者對(duì)期貨的認(rèn)可度不斷提升，正在越來(lái)越多地參與到市場(chǎng)中來(lái)，也從側(cè)面反映出期貨運(yùn)行情況良好�！�

　　據(jù)大商所數(shù)據(jù)，苯乙烯期貨上市首月單邊成交量、成交額和日均持倉(cāng)量分別為48.23萬(wàn)手、186.41億元和2.40萬(wàn)手，首月日均持倉(cāng)量較首周增長(zhǎng)了62%；首月法人客戶持倉(cāng)占比31%。

　　“受到大產(chǎn)能投產(chǎn)的影響，苯乙烯期貨上市后價(jià)格下行的走勢(shì)符合企業(yè)對(duì)供需層面的判斷，真實(shí)反映了未來(lái)市場(chǎng)情況�！蹦贤ɑ�輕公司副總經(jīng)理周軍表示。

　　從遠(yuǎn)期來(lái)看，2020年苯乙烯供需壓力凸顯，中長(zhǎng)期價(jià)格承壓。截至2020年末，預(yù)計(jì)我國(guó)有352萬(wàn)噸下游產(chǎn)能釋放，對(duì)應(yīng)消費(fèi)量約280萬(wàn)噸。同期將有約600萬(wàn)噸苯乙烯產(chǎn)能釋放，加劇產(chǎn)能過(guò)剩。盡管部分過(guò)剩的產(chǎn)能可以通過(guò)減少進(jìn)口量的方式消化，但這也意味著國(guó)內(nèi)外貨源的競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈。而需求相對(duì)供給跟進(jìn)不足，隨著產(chǎn)能投放，苯乙烯價(jià)格將逐步承壓。

　　企業(yè)參與積極性高

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在苯乙烯價(jià)格預(yù)期下行的大背景下，苯乙烯期貨上市恰逢其時(shí)，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了避險(xiǎn)“福音”，產(chǎn)業(yè)企業(yè)逐步成為期貨市場(chǎng)的重要組成部分。期現(xiàn)貨價(jià)格的趨同走勢(shì)說(shuō)明，苯乙烯期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能正初步顯現(xiàn)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理奠定了基礎(chǔ)。

　　“期貨較現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度高，價(jià)格反映產(chǎn)業(yè)內(nèi)近遠(yuǎn)期供需關(guān)系和宏觀預(yù)期，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有指引意義。”中化石化銷(xiāo)售公司資源與貿(mào)易部副總經(jīng)理孫輝說(shuō)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，中化石化銷(xiāo)售公司在苯乙烯期貨上市首日就參與了交易，未來(lái)還將尋找跨品種、跨期套利交易機(jī)會(huì)。“在近兩周大量外部貨源集中到港、化工品大幅走跌的環(huán)境下，預(yù)期市場(chǎng)對(duì)基差修復(fù)確定性高。我們利用期貨市場(chǎng)積極布局應(yīng)對(duì)，在下跌行情下規(guī)避了企業(yè)貿(mào)易損失。”孫輝表示，“苯乙烯同時(shí)承接乙烯、芳烴兩個(gè)上游，兩個(gè)系統(tǒng)供需平衡有所差別，在總消費(fèi)穩(wěn)定的前提下，適時(shí)發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，進(jìn)行跨品種、跨期交易，完全符合化工產(chǎn)業(yè)鏈邏輯�！�

　　據(jù)記者了解，除了中化石化之外，其他產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)苯乙烯期貨的參與熱情也比較高，多已積極參與，或在為參與做準(zhǔn)備，是目前期貨市場(chǎng)的主要交易者。據(jù)顏鑫介紹，因苯乙烯價(jià)格波動(dòng)率較高，企業(yè)多已養(yǎng)成了主動(dòng)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的習(xí)慣，包括通過(guò)紙貨、電子盤(pán)、掉期等工具，具有主動(dòng)利用衍生工具管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。

　　除產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之外，一些投資機(jī)構(gòu)對(duì)苯乙烯期貨的投資興趣也較為濃厚，并參與了首月交易。顏鑫對(duì)記者解釋說(shuō)，由于苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈向上可拓展至純苯、石腦油乃至原油，向下可延伸至地產(chǎn)、家電，與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，價(jià)格波動(dòng)大，是非常好的投資標(biāo)的。相信后續(xù)會(huì)有越來(lái)越多的交易者參與進(jìn)來(lái)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而為企業(yè)套期保值提供便利，完成金融服務(wù)實(shí)體的最終目的。

　　“目前看，苯乙烯期貨上市運(yùn)行和總體功能發(fā)揮的效果還不錯(cuò)。下一步，希望相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)繼續(xù)大力開(kāi)展苯乙烯期貨的推廣，以吸引更多實(shí)體企業(yè)和投資者，為產(chǎn)業(yè)套保避險(xiǎn)提供便利。相信未來(lái)苯乙烯期貨將成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)避險(xiǎn)和定價(jià)的重要平臺(tái)。”遠(yuǎn)大物產(chǎn)苯乙烯產(chǎn)品負(fù)責(zé)人金佳指出。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前苯乙烯期貨流動(dòng)性和產(chǎn)業(yè)參與度尚有提升空間，隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，其交易規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能有望持續(xù)提升。